Taxa de juros de certificados de depósito interbancário descem acentuadamente mais de 10bp dentro do ano; novo regulamento de auto-disciplina de depósitos interbancários deve ser lançado em breve; espaço de queda dos certificados de depósito pode ter atingido o fundo

A notícia da Caixin em 12 de março (edição Li Xiang) Desde o início do ano, as taxas de depósito continuam a diminuir, atingindo mínimos históricos, o que tem chamado a atenção do mercado.

De acordo com dados da Wind, observando, por exemplo, as ações de bancos comerciais, até 12 de março, as taxas de depósito de 3M/6M mais negociadas estavam em 1,500% e 1,525%, respectivamente, tendo caído 10,6bp e 12bp em relação ao pico do ano, aproximando-se dos mínimos desde 2020; enquanto a taxa de emissão de depósitos de um ano de bancos comerciais caiu de 1,65% no início do ano para cerca de 1,56%, uma redução menor, mas também próxima de 10bp. Comportamento semelhante também foi observado nas taxas de emissão de depósitos de bancos estatais.

Segundo especialistas do setor, com a recente proposta de atualização do mecanismo de autorregulação de depósitos interbancários, o mercado espera que as taxas de juros de depósitos à vista interbancários sejam reduzidas. Além disso, a partir de meados de março, o aumento significativo no vencimento de depósitos interbancários, entre outros fatores, sugere que o espaço para redução adicional das taxas de juros de depósitos interbancários pode ser limitado.

Desde o início do ano, as taxas de depósito continuam a cair

Dados da Wind mostram que, de 2025 até agora, as taxas de depósito estão em tendência de queda contínua.

Gráfico: As taxas de depósito vêm caindo desde 2025

A volatilidade das taxas de depósitos interbancários reflete diretamente a orientação da política monetária do Banco Central e a liquidez do sistema bancário, sendo um indicador antecipado da situação de fundos.

Especialistas afirmam que a contínua redução das taxas de emissão indica, por um lado, que a pressão sobre as passivos dos bancos é relativamente baixa, não sendo necessário elevar ativamente as taxas de depósito; “em termos de volume de emissão, desde o início do ano, a média semanal de depósitos interbancários emitidos é inferior a 5000 bilhões de yuans, muito abaixo do volume de vencimentos, e o financiamento líquido de depósitos caiu de positivo para negativo ao longo do ano”, por outro lado, também indica que o mercado monetário ainda está relativamente frouxo, com a taxa de retenção de depósitos bancários permanecendo alta.

“Pode-se ver que a disposição de empréstimo do sistema bancário, dominado por grandes bancos, está claramente fortalecida”, afirmou Xiao Jinchuan, analista de renda fixa da Huaxi, que acrescentou que, com base na média diária de empréstimos na semana passada, os grandes bancos voltaram a emitir entre 5 e 5,35 trilhões de yuans, um aumento de quase um trilhão em relação à semana anterior.

Proposta de redução das taxas de depósitos interbancários, possibilidade de estabilização das taxas de depósito

No entanto, é importante notar que vários especialistas do setor acreditam que o espaço para uma nova redução nas taxas de depósitos interbancários pode ser limitado.

Recentemente, a Caixin publicou uma reportagem exclusiva de que o mecanismo de autorregulação de depósitos interbancários visa reduzir as taxas de juros, exigindo que a proporção de depósitos à vista interbancários superiores à taxa de recompra reversa de 7 dias (1,4%) não ultrapasse 10%-20% no final do trimestre.

Liang Weichao, chefe de renda fixa da China Post Securities, afirmou à Caixin que uma das razões para o volume relativamente pequeno de emissão de depósitos interbancários desde o início do ano é que os bancos usam esses depósitos para obter liquidez. Para as instituições não financeiras que investem em depósitos interbancários, devido à flexibilidade na precificação, eles substituem, em certa medida, os depósitos interbancários.

No entanto, com a expectativa de nova redução nas taxas de juros dos depósitos interbancários, pode haver um aumento temporário na disposição dos bancos de emitir esses depósitos, mas, em comparação com o impacto causado pela perda de passivos interbancários no final de 2024, o efeito esperado desta vez será menor. “A política está mais focada em ajustes pontuais, direcionados à parte dos depósitos acima de 1,4%”, afirmou Liang Weichao.

Tang Yuanmao, chefe de renda fixa da Guotai Haitong, também comentou que, embora se espere uma saída de depósitos de instituições não financeiras, o impacto será limitado, sendo um fator importante o fato de que, no segundo trimestre, a concessão de crédito pode continuar a diminuir, limitando o déficit de passivos.

Na opinião de Tang Yuanmao, as taxas marginais de compra e MLF atualmente estão abaixo das taxas de depósitos de mesmo prazo, e os grandes bancos podem priorizar a solicitação de operações de liquidez do Banco Central, mantendo a tendência de redução na emissão de depósitos de primeira linha. A saída de depósitos de instituições não financeiras não é a principal lógica na formação do preço de depósitos ou títulos de curto prazo.

Além disso, do ponto de vista comparativo, devido à possibilidade de incluir futuras taxas de juros de depósitos a prazo interbancários na autorregulação, parte dos fundos pode ser transferida para a demanda por depósitos de curto prazo, como os depósitos de curto prazo, o que pode fornecer suporte adicional às taxas de depósito e títulos de curto prazo, afirmou Tang Yuanmao.

Ao mesmo tempo, a partir de meados de março, o vencimento de depósitos interbancários aumentou significativamente, com vencimentos semanais ultrapassando 1 trilhão de yuans, aumentando a pressão sobre a renovação contínua. Além disso, com a aproximação do período de avaliação de fim de trimestre e sob restrições de indicadores regulatórios como o LCR, a demanda dos bancos por estabilidade de passivos está crescendo.

Ming Ming, economista-chefe da CITIC Securities, afirmou que o spread entre as taxas de depósitos interbancários, taxas de fundos e taxas de recompra reversa foi reduzido a níveis baixos, e, no cenário atual, o custo-benefício de uma nova redução nas taxas de depósito vem diminuindo.