¡De repente, el coque se disparó un 8,73% en una noche!

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(Fuente: Visión del Carbón)

La noche del 20 de marzo, seguramente hizo latir más rápido el corazón de muchos presentes.

El contrato principal de carbón coquizable subió casi un 9% de forma casi repentina, encendiendo de inmediato un mercado de los llamados “colores oscuros” que llevaba mucho tiempo en silencio. Al mismo tiempo, el coque siguió la misma tendencia, con un aumento superior al 4%. Como profesionales que lidian diariamente con inventarios, precios y envíos, todos intuimos que esto no es una simple recuperación técnica.

La causa principal es clara y tiene un toque de “humor negro”: la escalada en la situación en Oriente Medio, el ataque a la mayor planta de gas natural licuado del mundo en Qatar, que eliminó de golpe el 17% de su capacidad productiva.

Para China, India, Japón, Corea y otros grandes países asiáticos, esto significa una crisis energética repentina de “corte de suministro”. Cuando el suministro de gas natural se restringe, lo primero que se ve afectado es el sistema eléctrico. Cuando las energías limpias se vuelven caras y escasas, el “carbón”, que antes era rechazado, vuelve a la mesa. Bangladesh empieza a reducir la generación con gas natural y se pasa al carbón; Corea del Sur elimina directamente el límite en la generación con carbón; y la mayor compañía eléctrica de Japón también discute públicamente reactivar las plantas de carbón.

Este cambio de “gas” a “carbón” en la fuente de energía es la lógica más profunda de esta tendencia. Pero, como profesionales, nos preocupa más cuánto puede realmente aumentar la demanda de carbón coquizable y coque en esta expectativa de “energía sustituta”. Entre expectativas fuertes y realidad débil, ¿hacia dónde debemos dirigirnos?

1. Juego de oferta y demanda: la “fría” realidad bajo expectativas altas

Oferta: producción estable en el país + presión en las importaciones

Desde el mercado interno, la producción minera de carbón ya ha vuelto a la normalidad. A mediados de marzo, la producción diaria promedio de 523 minas de coque en muestra en todo el país se mantuvo en 1,936,000 toneladas, con un ligero aumento respecto al año anterior. Lo más importante es en las importaciones: el volumen de carbón de Mongolia que pasa por la aduana sigue en niveles altos, y en el puerto de Gashuikou el tránsito diario supera ampliamente el mismo período del año pasado. Los inventarios totales en los tres principales puertos se acercan a las 5 millones de toneladas. Este escenario de alta oferta pesa como una gran piedra sobre los alcistas, y explica por qué, antes de la subida en la noche, el mercado mostraba cautela.

Demanda: la “certeza” y la “incertidumbre” en la recuperación del hierro líquido

Durante el Año Nuevo y las dos sesiones, las restricciones ambientales limitaron la producción de hierro líquido, que cayó a un mínimo de 2,212,000 toneladas. Pero con la eliminación de esas restricciones, la recuperación de las acerías es segura. La expectativa general del mercado es que la producción de hierro líquido se eleve rápidamente por encima de 2,3 millones de toneladas. Actualmente, las empresas de coque y acero en la cadena de suministro muestran un renovado interés en reponer inventarios, y los stocks internos comienzan a recuperarse desde niveles bajos. Este “ciclo de reposición” es el soporte más sólido para los precios del carbón coquizable.

Sin embargo, también debemos reconocer que los beneficios del sector del acero siguen siendo escasos. Sin un crecimiento explosivo en la demanda final (sector inmobiliario y obras públicas), el techo de beneficios de las acerías limita el espacio para que suban los precios del carbón coquizable y coque.

2. Transmisión de inventarios: oportunidades estructurales y restricciones en el volumen total

El escenario actual de inventarios puede resumirse en ocho palabras: “desapalancamiento en la parte superior, reposición en la media”.

Recientemente, la salida de inventarios en las minas ha sido relativamente fluida, y la estructura de inventarios se ha optimizado, lo que da confianza a las minas para mantener precios altos. Al mismo tiempo, los inventarios en puertos y en las plantas de coque están en recuperación desde niveles bajos, lo que indica que el mercado está en movimiento y la actividad de transacción aumenta.

Pero hay que tener cuidado: los inventarios sociales aún son elevados. Esto significa que, si los precios suben demasiado rápido, la voluntad de vender en la parte superior se fortalecerá rápidamente, y, tras una ronda de reposición, los compradores en la parte inferior podrían detener las compras por motivos de rentabilidad. Este patrón de “restricción en el volumen total” hace que esta tendencia no sea fácil de consolidar en un solo movimiento, sino que probablemente sea una oscilación al alza, no una subida unidireccional.

3. Estrategias prácticas: respuestas de comerciantes y compradores

Con base en el análisis del mercado actual y los fundamentos, aquí presentamos algunas ideas operativas para quienes están en primera línea, para su referencia:

1. Para los comerciantes de carbón coquizable y coque:

Ritmo más que dirección: la tendencia actual está impulsada principalmente por “expectativas”, pero la “realidad” sigue siendo fuerte en su resistencia. Se recomienda comprar en caídas y vender rápidamente, evitando perseguir en máximos. Prestar atención a si la producción de hierro líquido vuelve a superar las 2,3 millones de toneladas y si hay cambios marginales en el volumen de importación de carbón mongol.

Oportunidad de arbitraje de diferencia de precio: actualmente, los futuros suben mucho más rápido que el mercado spot, y la diferencia de precios se reduce o incluso se vuelve de descuento. Para los comerciantes con inventarios físicos, esto es una oportunidad valiosa para cobertura o arbitraje entre futuros y mercado físico. Si la prima de futuros es demasiado grande, pueden vender futuros para asegurar beneficios y evitar riesgos de corrección posterior.

2. Para las acerías y plantas de coque en compras:

Compra por necesidad, aumentando inventarios de seguridad moderadamente: considerando la incertidumbre en Oriente Medio y la próxima temporada de mayor consumo eléctrico en verano, los precios de la energía tienden a subir más que a bajar. Se recomienda elevar los niveles de inventario de materias primas de “bajo” a “neutral”, sin caer en compras excesivas por pánico. La alta oferta interna y la recuperación en la tasa de operación de las acerías limitarán subidas extremas de precios.

Prestar atención a las diferencias regionales de precios: las diferencias entre tipos de carbón y regiones se están ampliando. Es importante analizar con precisión las ventajas y desventajas del carbón importado de Mongolia, el carbón principal de Shanxi y las mezclas de carbón. Los departamentos de compras pueden ampliar su atención a tipos de carbón no convencionales y buscar alternativas para reducir costos.

3. Para los vendedores y responsables de decisiones en plantas de lavado y coque:

Aprovechar las ventanas de oportunidad para vender: esta subida está impulsada por emociones y expectativas, por lo que es un buen momento para vender. Se recomienda reducir inventarios propios y acelerar la rotación de fondos. Especialmente las plantas de lavado que producen carbón para la cadena de acero y coque, ante la mayor intención de reposición de las empresas de acero y coque, deben contactar activamente a los clientes y asegurar pedidos en los niveles altos de precios.

Prestar atención a la transmisión de beneficios: los precios del coque están subiendo mucho menos que los del carbón coquizable, lo que indica que los márgenes de las plantas de coque se están comprimiendo. Si los precios del carbón continúan fuertes y los del coque no suben, las plantas podrían volver a tener pérdidas. Es importante monitorear las oportunidades de cobertura de beneficios en productos derivados, como metanol y GLP.

4. Advertencias de riesgos y perspectivas futuras

El núcleo de esta tendencia es el conflicto entre la expectativa de “sustitución energética” impulsada por la geopolítica y la realidad de “alta oferta y bajos beneficios” en el mercado interno.

A corto plazo, la situación en Oriente Medio sigue siendo incierta, y el hemisferio norte se prepara para la temporada de mayor consumo eléctrico en verano, por lo que la tensión en el mercado energético no desaparecerá rápidamente. Se espera que los precios del carbón coquizable y coque mantengan una tendencia de oscilación fuerte, con un desplazamiento al alza.

A mediano plazo, también hay riesgos que no se deben ignorar:

1. Riesgo político: si los precios suben demasiado rápido, las autoridades regulatorias podrían intervenir, especialmente en el control del carbón térmico, lo que podría afectar indirectamente el ánimo del mercado del carbón coquizable.

2. Riesgo de beneficios: la baja rentabilidad del sector del acero es la mayor “restricción”. Si los precios del acero no suben, las acerías presionarán a los productores de coque y carbón coquizable, limitando el espacio para que suban los precios de las materias primas.

3. Riesgo de oferta: las operaciones en las minas nacionales están en niveles altos; si la reposición de inventarios en la demanda se completa, volverá a aparecer la presión de exceso de oferta.

Para cada participante en la cadena del carbón, coque y acero, en medio de la lucha entre expectativas fuertes y realidad débil, mantener una evaluación fría, gestionar bien las compras y ventas, y controlar los riesgos, es más importante que simplemente predecir los movimientos de precios.

El contenido de este artículo es solo para referencia y no constituye una recomendación de inversión.