¡El 30%! Goldman Sachs aumenta la probabilidad de recesión de la economía estadounidense

Con la turbulencia en los mercados energéticos y el endurecimiento de las condiciones financieras provocados por los conflictos geopolíticos, Goldman Sachs ha elevado la probabilidad de recesión en Estados Unidos en los próximos 12 meses al 30%.

El economista jefe de Goldman Sachs, Jan Hatzius, y su equipo señalaron en su informe más reciente que el cierre continuo del estrecho de Hormuz elevará los precios de la energía, lo que a su vez frenará el crecimiento económico y aumentará la inflación. Goldman Sachs estima que el crecimiento del PIB en la segunda mitad del año en EE. UU. caerá por debajo de la línea de tendencia potencial del 1.25% al 1.75% en tasa anualizada.

Los datos más recientes de la Reserva Federal de Atlanta confirman la tendencia de desaceleración. Debido a la caída en la inversión fija residencial y no residencial, así como en los inventarios privados, el modelo GDPNOW de la Fed de Atlanta ha reducido significativamente la expectativa de crecimiento del PIB del primer trimestre del 3.2% al 2.0%.

Frente a las expectativas de inflación en aumento, el mercado de bonos ha reaccionado rápidamente ajustando las expectativas de aumento de tasas. Sin embargo, Goldman Sachs considera que la reacción del mercado ha sido excesiva y mantiene su pronóstico de dos recortes de tasas en lo que queda del año, advirtiendo que el riesgo de recesión podría desencadenar una política monetaria más agresiva.

Impacto energético y reducción fiscal frenarán el crecimiento en la segunda mitad

El estratega de materias primas de Goldman Sachs prevé que el cierre del estrecho de Hormuz dure hasta mediados de abril. Esto retrasará el pico del precio del petróleo Brent y ralentizará su posterior caída, ya que las reservas estratégicas y otros inventarios necesitan ser reabastecidos.

El equipo de Jan Hatzius señaló que, aunque el impacto negativo de la energía en EE. UU. es relativamente controlable, la economía en la segunda mitad del año enfrentará dos grandes presiones cíclicas de desaceleración.

“Primero, la ley fiscal del verano pasado (que incluyó recortes de impuestos para la clase media y deducciones completas para inversiones en manufactura) podría perder su impulso en la segunda mitad del año”, indica Goldman Sachs en el informe.

En segundo lugar, la guerra ya ha provocado un endurecimiento de las condiciones financieras en aproximadamente 60 puntos básicos. Goldman calcula que, si esta situación persiste, podría reducir el crecimiento económico en aproximadamente 0.5 puntos porcentuales en la segunda mitad del año.

El riesgo de aumento en la tasa de desempleo y el impacto potencial de la IA en el mercado laboral

Un crecimiento económico por debajo de la línea de tendencia potencial del 2.3% impactará directamente en el mercado laboral.

Goldman Sachs estima que, bajo la previsión de precios de energía base, la tasa de desempleo en EE. UU. aumentará hasta el 4.6%; en un escenario muy adverso, podría alcanzar entre el 4.8% y el 4.9%.

Es importante destacar que Goldman advierte sobre el posible impacto de la inteligencia artificial (IA) en el empleo. “Aunque actualmente el impacto de la IA en el mercado laboral es moderado, esperamos que esta influencia se intensifique en 2026 y en adelante.”

El informe subraya que los ciclos de automatización anteriores generalmente aceleraron significativamente durante las recesiones, ya que las empresas enfrentan mayores presiones para mejorar la eficiencia. Esta tendencia podría resonar con la debilidad cíclica del mercado laboral, provocando aumentos más pronunciados en la tasa de desempleo.

Basándose en estos factores, Goldman Sachs ajustó su probabilidad de recesión a 12 meses al 30%, volviendo a niveles del segundo semestre de 2025.

El mercado de bonos está sobrevalorado, y Goldman Sachs mantiene su previsión de dos recortes de tasas en el año

En cuanto a la inflación, asumiendo que los precios de la energía aportan 0.25 puntos porcentuales, Goldman Sachs ajustó su expectativa de inflación subyacente PCE para fin de año a 2.5%. Esto aún implica una caída de 50 puntos básicos desde el nivel actual.

Goldman señala que los aranceles han contribuido con 76 puntos básicos a la inflación subyacente PCE hasta febrero de 2026. Se trata de un efecto de nivel de precios puntual, que se espera que desaparezca en los próximos meses en los datos interanuales.

Las expectativas de inflación han provocado una fuerte volatilidad en el mercado de bonos. El equipo de Jan Hatzius considera que, en febrero, el mercado estaba valorando una bajada de tasas en 2026 de 60 puntos básicos, pero en marzo cambió a una expectativa de aumento de 5 a 10 puntos básicos, lo cual consideran una reacción excesiva.

“Dado nuestro pronóstico sobre el empleo y la inflación subyacente, seguimos considerando razonable realizar dos recortes de 25 puntos básicos (en septiembre y diciembre) en las tasas de interés”, afirma Goldman Sachs.

La firma también enfatiza que el mayor riesgo a la baja es una recesión o una recesión técnica, lo que podría desencadenar recortes de tasas más agresivos. Por ello, la trayectoria ponderada por probabilidad de la tasa de fondos federales que presenta Goldman es aproximadamente 100 puntos básicos más baja que la valoración del mercado para un año vista.