オラクルは億万長者を生み出す銘柄になり得るのか？

生成型人工知能（AI）トレンドは、過去数年間で多くの億万長者を生み出してきました。そしてこれまで、投資家にとって最も良いリターンをもたらしたのは、AIソフトウェア企業が大規模言語モデル（LLMs）を作成・運用するために必要なコンピューティングパワーとハードウェアを供給するインフラ側の機会でした。

オラクル（ORCL +13.47%）はこのエコシステムの中心で活動しています。しかし、2022年後半から2025年9月までに株価はほぼ4倍に上昇し、史上最高値の$326.90に達しましたが、その後、投資家が長期戦略に対して不安を募らせる中で急落を始め、現在はそのピークから50%以上下落しています。オラクルは依然として億万長者を生み出す株となるのか、それとも投資家は撤退を検討すべきなのか。

画像出典：Getty Images。

オラクルのビジネスモデルは？

ここ数年で主要産業として台頭したばかりのAI経済は、すでにかなり複雑です。一方には、NvidiaやAdvanced Micro Devicesのような、LLMsを動かすグラフィックス処理ユニット（GPU）やAIアクセラレータを作る企業があります。もう一方には、OpenAIやAnthropicのようなソフトウェア企業があり、これらはこの計算能力を使ってアルゴリズムを訓練・運用しています。

オラクルはこのエコシステムの中で仲介役を果たしています。AIハードウェアを購入し、データセンターを構築、その後クラウドプラットフォームを通じてコンピューティングパワーをレンタルします。このビジネスモデルにより、同社は急速に成長する巨大な市場に直接競合せずに参入できるのです。ただし、リスクも伴います。

拡大

NYSE: ORCL

オラクル

本日の変動

(13.47%) $20.13

現在の価格

$169.53

主要データポイント

時価総額

4290億ドル

本日の範囲

$165.60 - $170.44

52週範囲

$118.86 - $345.72

出来高

531K

平均出来高

29M

総利益率

65.40%

配当利回り

1.34%

まず、データセンターの建設は非常に高額です。オラクルはインフラ整備のために巨額の借金を負っています。この資金とそれに伴う利息は返済しなければなりません。一方、これまで多額を投じてきたハードウェアは老朽化し、陳腐化（減価償却費として記録）するため、長期的には同社の収益やキャッシュフローに悪影響を及ぼす可能性があります。

OpenAIとの契約がこれらの懸念を浮き彫りに

オラクルのビジネスモデルに対する不確実性は、12月に明らかになりました。同社は今後数年間にわたり、ChatGPTの開発元であるOpenAIに対して3,000億ドル規模の計算能力供給契約を発表したのです。こうした大規模な購入約束は通常、良いニュースと捉えられますが、投資家はオラクルがOpenAIの要求を満たすために多額のインフラ投資を余儀なくされることを知っています。

ブルームバーグは、オラクルが世界最大級のデータセンター複合施設を5つ建設し、何百万もの高価なAIチップを搭載し、各施設が都市を賄う電力を消費する必要があると報じました。経営陣は2027年までに完成できると考えていますが、そのバランスシートには負担がかかる可能性があります。

昨年、オラクルの資本支出は210億ドルでしたが、今年はそれが倍以上の500億ドルに増加する見込みです。そして今月、同社は追加で450億ドルから500億ドルを借入や株式発行によって調達する計画を発表しました。この戦略は、将来の利益に対する権利を希薄化させ、既存の投資家の持ち分を減少させることになります。

投資家はオラクルを避けるべき

典型的な「ゴールドラッシュ」の状況では、「ピックとシャベル」を販売する企業の方が、金を掘り当てようとする企業よりも安全な投資先です。しかし、オラクルの巨額の支出計画と借入に依存するビジネスモデルは、AIブームに賭けるにはリスクが高すぎると言えます。同社はまた、資金燃焼と市場シェア低下に直面しているOpenAIへの依存度も高いです。

これらの課題の一部はすでにオラクルの株価に織り込まれています。予想PER（株価収益率）はわずか18で、S&P 500の平均予想PER22より割安です。ただし、良い投資先を探している投資家は、より良い選択肢を見つけられる可能性があります。