A escalada no Médio Oriente pode fazer o alumínio ultrapassar os $4.000/tonelada

(MENAFN- ING)

Riscos geopolíticos crescentes podem ter implicações de grande alcance para os mercados globais de commodities, além do petróleo e gás, com o alumínio particularmente exposto devido à concentração de capacidade de fundição orientada para exportação no Golfo e à dependência de rotas marítimas através do Estreito de Ormuz.

** Principais conclusões:**

Aumento das tensões no Médio Oriente introduz riscos adicionais de alta nos mercados de alumínio, que já eram esperados permanecer em déficit este ano, levando-nos a revisar para cima as nossas previsões de preços do alumínio.

Embora os mercados de petróleo e GNL estejam mais diretamente expostos a interrupções no Estreito de Ormuz, o alumínio provavelmente será uma das commodities industriais mais afetadas devido à concentração de capacidade de fundição orientada para exportação no Golfo.

Em um cenário de interrupção severa, os preços do alumínio poderiam temporariamente ultrapassar $4.000/t, embora a destruição da demanda provavelmente limite uma alta adicional.

Conflito no Médio Oriente aumenta riscos de oferta de alumínio

O aumento do conflito no Médio Oriente está introduzindo novos riscos de alta nos mercados de alumínio, que já estavam estruturalmente apertados. Anteriormente, esperávamos que o mercado se estreitasse este ano com o limite de capacidade da China, disrupções comerciais e o fechamento iminente da Mozal da South 32 já restringindo a oferta. A possibilidade de escalada agora acrescenta mais riscos de alta a essa perspectiva, levando-nos a revisar para cima as nossas previsões de preços do alumínio.

O Estreito de Ormuz é uma rota de navegação crítica não apenas para os fluxos globais de petróleo e GNL, mas também para metais industriais, com uma grande parte das exportações de alumínio do Golfo passando por esse corredor. Qualquer interrupção no transporte regional reduziria rapidamente a disponibilidade global de alumínio em um mercado que já está em déficit.

Embora os mercados de petróleo e GNL estejam mais diretamente expostos a interrupções no Estreito de Ormuz, o alumínio provavelmente será uma das commodities industriais mais afetadas. O Golfo representa cerca de 9% da produção global de alumínio e uma parcela ainda maior do metal comercializado internacionalmente. No entanto, a região produz apenas cerca de 3% da alumina global e cerca de 1% de bauxita, deixando as fundições altamente dependentes de matérias-primas importadas. A limitada capacidade de armazenamento de alumina reduz ainda mais a resiliência. Embora as fundições normalmente mantenham entre três a quatro semanas de estoques de alumina — permitindo absorver interrupções curtas — restrições prolongadas rapidamente se traduziriam em risco de produção.

Uma interrupção prolongada no Estreito restringiria simultaneamente os fluxos de alumina e as exportações de alumínio das fundições do Médio Oriente. Isso apertaria significativamente a oferta global.

O Irã produz aproximadamente 0,55-0,60 Mt de alumínio por ano, mas seu impacto direto na oferta global é limitado, pois grande parte dessa produção é consumida domesticamente e as sanções restringem os fluxos comerciais internacionais. O maior risco de mercado decorre de possíveis interrupções nas exportações de alumínio do Golfo, bem como nas importações de alumina e bauxita que passam pelo Estreito de Ormuz.

Exposição regional às exportações de alumínio do Golfo

Os produtores do Golfo estão entre os maiores fornecedores de alumínio primário ao mercado marítimo global, representando uma parcela significativa do metal comercializado internacionalmente.

O Golfo produz cerca de 6-6,5 Mt de alumínio primário por ano, com aproximadamente 5-5,5 Mt dependentes de rotas marítimas pelo Estreito de Ormuz, destacando o impacto potencial que interrupções no comércio regional poderiam ter nos mercados globais de alumínio.

Nem todas as exportações de alumínio transitam por Ormuz — mais notavelmente Omã, que envia diretamente ao Oceano Índico — mas uma grande parte do comércio de alumínio do Golfo ainda depende do estreito ou de rotas regionais próximas. Opções logísticas alternativas são limitadas. A Ma’aden, em teoria, poderia transportar material por caminhão até portos do Mar Vermelho, mas isso seria significativamente mais demorado e caro.

Produção de alumínio no Golfo

A Europa está particularmente exposta, dependendo fortemente de importações após a redução da capacidade de fundição doméstica. O Médio Oriente responde por cerca de 30% de suas importações de alumínio, dominado pelos Emirados Árabes Unidos, deixando os prêmios europeus especialmente sensíveis, dado o já escasso fornecimento primário. A exposição da Europa aumentou ainda mais após a forte redução nos fluxos de alumínio russo para os mercados ocidentais após a invasão da Ucrânia.

Os EUA também estão expostos, com a região fornecendo mais de 20% das importações, embora os prêmios do Meio-Oeste, inflacionados por tarifas, limitem uma alta imediata.

Desenvolvimentos recentes já estão afetando as cadeias de suprimento de alumínio. A Qatalum iniciou uma paralisação controlada da produção devido às tensões regionais, representando uma perda direta de oferta ao mercado. Ao mesmo tempo, a Alba declarou força maior nas entregas devido a disrupções logísticas.

Nossos três cenários para interrupções no fornecimento de alumínio

Embora a evolução do conflito no Médio Oriente permaneça altamente incerta, delineamos três cenários avaliando como as interrupções na oferta de alumínio do Golfo poderiam afetar o mercado global, alinhados com nossos cenários de fluxos de energia. Com base nesses cenários, revisamos para cima nossa previsão de preços do alumínio e avaliamos os equilíbrios de mercado e os resultados de preços sob diferentes graus de interrupção.

** Cenário 1**, que consideramos o caso base, assume uma interrupção relativamente curta nas rotas de transporte regional, durando cerca de quatro semanas. As exportações dos produtores do Golfo são temporariamente atrasadas e algum metal acumula-se no local, especialmente na Alba, onde as entregas já foram afetadas. Ao mesmo tempo, a interrupção na Qatalum representa um choque de oferta genuíno, pois a produção se recupera apenas gradualmente após uma paralisação controlada.

** Cenário 2** prevê interrupções mais prolongadas, com restrições de transporte durando vários meses. Isso apertaria ainda mais o mercado de alumínio marítimo, pois os fluxos de exportação do Golfo permaneceriam restritos. Nesse cenário, também assumimos o risco de pequenas reduções de produção em fundições do Golfo se as disrupções logísticas persistirem e as entregas de matérias-primas começarem a ficar mais restritas.

** Cenário 3** representa uma interrupção mais severa no transporte pelo Estreito de Ormuz, durando cerca de três meses. Nesse caso, uma combinação de perda de produção, metal encalhado e disrupções logísticas mais amplas poderia restringir significativamente a disponibilidade global de alumínio. Nesses níveis de restrição, os preços poderiam temporariamente ultrapassar $4.000/t antes que a destruição da demanda comece a limitar uma alta adicional. Assim, os preços recuariam dos picos mais tarde no ano, embora o déficit subjacente mantenha o alumínio bem acima dos níveis pré-conflito.

Equilíbrio de mercado de alumínio e cenários de preços

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