この記事の出典：時代週報 著者：管越、韓迅2026年は「第十五次五カ年計画」の始まりの年であり、機能が充実した健全な資本市場を構築し、資本市場制度の包容性と適応性を向上させ、投資と融資の調和を図る資本市場の機能を強化することが「第十五次五カ年計画」提案に盛り込まれている。3月6日に開催された第14期全国人民代表大会第4回会議の経済テーマ記者会見で、中国証券監督管理委員会の呉清主席は、近日中に2つの重要な施策を打ち出すと述べた。一つは創業板改革の深化、もう一つは再融资メカニズムの最適化である。資本市場の直接融資の核心部分として、A株のIPO市場は2025年に数量と金額の双方で増加を達成し、2026年のスタートは質と速度の向上を伴う新たな態勢を示している。時代週報の記者がWindデータをもとに統計したところ、2025年のA株（上海・深セン・北京）上場企業は合計116社で、2024年の100社に比べて16％増加した。2025年のA株の新規上場による資金調達総額は1317.71億元で、前年同期比95.63％増となった。これら二つの指標の成長率の差は、2025年のIPOが「少なくとも質の高い企業」に絞られていることを直感的に示している。深度科技研究院の張孝栄院長は、3月6日に時代週報の記者のインタビューに応じて、2025年のIPO市場は最適化され、上場基準は純粋な利益よりも技術の価値に重きを置くようになったと述べた。本当にコア技術を持つ「ハードテクノロジー」のリーディング企業はより多くの資金を調達できるようになり、資本市場の優勝劣敗と実体経済への的確な支援の傾向が明らかになっている。2025年のIPOの「寵児」としての科創板2025年のIPOを通じて、各市場の上場企業数の分布を見ると、上海・深センの主板は資本市場の「舵取り役」として、2025年に38社が上場し、調達額は608.72億元に達し、全体の46.20％を占めている。調達規模では最も大きく、実体経済の安定成長を支える中核的役割を果たしている。科創板はハードテクノロジー分野に焦点を当て、「ハードテクノロジー」の位置付けを堅持し、2025年には19社が上場、調達総額は380.61億元、平均調達額は20.03億元となった。これは市場全体の平均11.36億元を大きく上回る。上場企業は半導体、生物医薬品、高端装備製造などの分野に集中し、そのうち6社は黒字でない企業がコア技術の優位性を背景に成功裏に上場し、科創板の黒字でない企業の上場数の年間最高記録を更新した。これにより、制度がハードテクノロジー企業に対して寛容であることが示された。創業板は成長志向のイノベーション企業のサービスを中心に、2025年には33社が上場し、調達総額は253.10億元に達した。新エネルギー、新素材、デジタル経済などの新興分野をカバーしている。北交所（北京証券取引所）は、専門的・特化型・新興中小企業に焦点を当て、中小企業のイノベーションと発展を支援する主要なプラットフォームとして機能している。2025年には26社が上場し、調達総額は75.27億元となった。2025年11月から12月にかけて、北交所の審査ペースは著しく加速し、期間中に25社を審議し、23社が承認された。これにより、中小企業の資金調達の便捷なチャネルが提供された。特に、2025年には北交所の新規受理企業数は176社に達し、前年同期比で大幅に増加し、高品質かつ大量の拡大傾向を示している。業界分布と資金流入の観点から、資金は新たな生産力分野にさらに集中し、国家戦略の方向性と高度に一致している。申万の一次産業分類基準によると、電子業界はIPO企業数と調達額の両面でトップに立ち、20社、365.00億元となっている。これは全IPO企業の17.24％と27.70％を占める。その他、調達額の多い業界には、自動車、公用事業、電力設備、医薬生物があり、それぞれ229.25億元、181.71億元、118.56億元、90.66億元となっている。これら五大業界の合計調達額は985.18億元で、全体の74.77％を占め、資金調達の主力となっている。地域分布を見ると、長江デルタ、珠江デルタ、渤海湾周辺地域は依然としてIPO企業の主要集積地である。2025年の上場企業数が多い上位5省は、江蘇省29社、広東省21社、浙江省17社、上海市8社、北京市8社である。しかしながら、IPOの件数と調達額は必ずしも正の相関関係にあるわけではなく、2025年の調達額上位5省は、福建省224.47億元、江蘇省209.00億元、北京市199.08億元、広東省185.94億元、浙江省133.25億元となっている。企業ごとの調達額の極端な差異が、件数と資金の差異の原因の一つと考えられる。2025年前十大IPOは、華電新能源、モールスレッド-U、西安イ材-U、中国ウラン、ムシシ股份-U、中策橡膠、天有為、聯合動力、強一股份、南網デジタルであり、それぞれの調達額は181.71億元、80.00億元、46.36億元、44.40億元、41.97億元、40.66億元、37.4億元、36.01億元、27.56億元、27.14億元である。中でも、華電新能源は福建省の企業であり、単独で福建省の調達総額を引き上げている。総合的に見て、2025年前十大IPOの調達総額は563.21億元で、全体の42.74％を占めており、ほぼ半分に迫る規模である。同時に、調達額が10億元未満のIPOは85社存在し、小口調達が大多数を占めている。しかしながら、上位10社はハイテク分野に集中し、国内化の需要も高い。例えば、モールスレッド-U、西安イ材-U、ムシシ股份-U、強一股份はすべて半導体企業であり、南網デジタルはITサービス業に属する。時代週報の非公式統計によると、116社のIPO企業のうち、74社が国家レベルの「専精特新」企業であり、82社が省レベルの「専精特新」企業で、技術的な含有量は非常に高い。新株市場のパフォーマンスは、2025年のA株新規上場の初日には好調な結果が見られたが、その後の動きは明確に分化している。2025年の年間を通じて、116社の新株は初日に一度も株価の下落を見せず、平均上昇率は259.33％に達した。中でも、大鹏工业は初日だけで1211.11％の上昇を記録し、最も高い伸びを示した。蘅东光、三协电机、沐曦股份-U、江南新材、広信科技の初日上昇率はそれぞれ878.16％、785.62％、692.95％、606.83％、500.00％を超えた。2025年の上昇幅を見ると、星図測控、海博思創、蘅东光、大鹏工业、広信科技、三协電機、江南新材の7社はすべて5倍以上の上昇を記録し、その伸びはそれぞれ1611.96％、1208.72％、878.16％、788.89％、746.46％、740.22％、654.11％である。2026年の資本市場の高品質な進展2025年の全国人民代表大会期間中、資本市場の代表委員の提言は、「安定を最優先に、投融資のバランスを取る」ことを中心に展開された。主なテーマは、市場運営の基盤の強化、制度の短所の補完、資金の適正な市場参入の誘導、投資者の合法的権益の保護である。IPOと産業支援の分野では、多層的な市場の役割分担と科創企業の支援に重点が置かれた。2026年の全国人民代表大会が開催されており、3月6日に呉清は第14期全国人大第4回会議の経済テーマ記者会見で、資本市場に関する提言と政策の方向性が再び進化したことを示した。2025年の「基盤の安定と制度の補完」から、「深い改革と強いガバナンス、質の向上」へとシフトし、発展の重点は「規模拡大」から「高品質な発展」へと移行している。改革の論理は、制度の適合性、エコシステムの浄化、精密な支援により焦点を当てている。発行・上場と市場の改革において、2026年の核心は差別化の深化と質・効率の向上である。呉清は記者会見で、近日中に2つの重要施策を打ち出すと明言した。一つは創業板改革の深化で、既に基本的な案が固まりつつあり、より正確で包容力のある上場基準を設け、新産業、新業態、新型消費企業の上場を支援し、科創板のIPO事前審査、既存株主の増資、価格設定の最適化などの経験を踏襲・拡大する。もう一つは再融资メカニズムの最適化で、「優良企業と科創企業の支援」を重視し、全過程の監督を強化し、融資と投資の利益のバランスを取る。全国人大代表で、清華大学国家金融研究院の田軒院長は、科創板、創業板、北交所の役割と境界をさらに明確にし、一・二級市場の価格形成の障壁を取り除き、IPOの「規模拡大」から「質の優先」へと推進し、上場の門戸を厳格に管理すべきだと提案している。全国人大代表で、立信会計士事務所の朱建弟董事長は、新たな提案を行い、ナスダックの二軌制を参考に、AIアルゴリズムや合成生物などの高研究開発投資・無収益の純粋技術駆動型企業に対して、特許数や研究開発チームを核とした代替的な上場基準を設け、制度の最先端イノベーション分野への適合性を高めるべきだと述べている。市場エコシステムと長期資金の構築に関して、2026年の提言は「入市促進」から「長期的な資金配分」へと進化している。全国人大代表で北京証券監督管理局の元局長、賈文勤は、中長期資金が「来たい、留まる、発展できる」制度環境を整備し、指数投資の高品質な発展を促進し、忍耐強い資本と長期資本を育成すべきだと提案している。国家戦略と資本循環の支援においては、2026年は新たな生産力の正確な支援をより強調している。呉清は、資本市場は現代産業体系の構築を軸に、要素資源を重要なコア技術や先端分野に集約することを強調した。全国政协の杨長成委員は、伝統産業の転換・アップグレードを支援するために、買収・再編、資産証券化、知的財産権の資金調達などのツールを活用し、技術、価値、管理の面で伝統産業のアップグレードを促進すべきだと提言している。
2025年は年間で116社が上場し、資金調達額は約96％増加！2026年のA株IPOは新たなパラダイムを迎える
この記事の出典：時代週報 著者：管越、韓迅
2026年は「第十五次五カ年計画」の始まりの年であり、機能が充実した健全な資本市場を構築し、資本市場制度の包容性と適応性を向上させ、投資と融資の調和を図る資本市場の機能を強化することが「第十五次五カ年計画」提案に盛り込まれている。
3月6日に開催された第14期全国人民代表大会第4回会議の経済テーマ記者会見で、中国証券監督管理委員会の呉清主席は、近日中に2つの重要な施策を打ち出すと述べた。一つは創業板改革の深化、もう一つは再融资メカニズムの最適化である。
資本市場の直接融資の核心部分として、A株のIPO市場は2025年に数量と金額の双方で増加を達成し、2026年のスタートは質と速度の向上を伴う新たな態勢を示している。
時代週報の記者がWindデータをもとに統計したところ、2025年のA株（上海・深セン・北京）上場企業は合計116社で、2024年の100社に比べて16％増加した。2025年のA株の新規上場による資金調達総額は1317.71億元で、前年同期比95.63％増となった。これら二つの指標の成長率の差は、2025年のIPOが「少なくとも質の高い企業」に絞られていることを直感的に示している。
深度科技研究院の張孝栄院長は、3月6日に時代週報の記者のインタビューに応じて、2025年のIPO市場は最適化され、上場基準は純粋な利益よりも技術の価値に重きを置くようになったと述べた。本当にコア技術を持つ「ハードテクノロジー」のリーディング企業はより多くの資金を調達できるようになり、資本市場の優勝劣敗と実体経済への的確な支援の傾向が明らかになっている。
2025年のIPOの「寵児」としての科創板
2025年のIPOを通じて、各市場の上場企業数の分布を見ると、上海・深センの主板は資本市場の「舵取り役」として、2025年に38社が上場し、調達額は608.72億元に達し、全体の46.20％を占めている。調達規模では最も大きく、実体経済の安定成長を支える中核的役割を果たしている。
科創板はハードテクノロジー分野に焦点を当て、「ハードテクノロジー」の位置付けを堅持し、2025年には19社が上場、調達総額は380.61億元、平均調達額は20.03億元となった。これは市場全体の平均11.36億元を大きく上回る。上場企業は半導体、生物医薬品、高端装備製造などの分野に集中し、そのうち6社は黒字でない企業がコア技術の優位性を背景に成功裏に上場し、科創板の黒字でない企業の上場数の年間最高記録を更新した。これにより、制度がハードテクノロジー企業に対して寛容であることが示された。
創業板は成長志向のイノベーション企業のサービスを中心に、2025年には33社が上場し、調達総額は253.10億元に達した。新エネルギー、新素材、デジタル経済などの新興分野をカバーしている。
北交所（北京証券取引所）は、専門的・特化型・新興中小企業に焦点を当て、中小企業のイノベーションと発展を支援する主要なプラットフォームとして機能している。2025年には26社が上場し、調達総額は75.27億元となった。2025年11月から12月にかけて、北交所の審査ペースは著しく加速し、期間中に25社を審議し、23社が承認された。これにより、中小企業の資金調達の便捷なチャネルが提供された。特に、2025年には北交所の新規受理企業数は176社に達し、前年同期比で大幅に増加し、高品質かつ大量の拡大傾向を示している。
業界分布と資金流入の観点から、資金は新たな生産力分野にさらに集中し、国家戦略の方向性と高度に一致している。
申万の一次産業分類基準によると、電子業界はIPO企業数と調達額の両面でトップに立ち、20社、365.00億元となっている。これは全IPO企業の17.24％と27.70％を占める。
その他、調達額の多い業界には、自動車、公用事業、電力設備、医薬生物があり、それぞれ229.25億元、181.71億元、118.56億元、90.66億元となっている。これら五大業界の合計調達額は985.18億元で、全体の74.77％を占め、資金調達の主力となっている。
地域分布を見ると、長江デルタ、珠江デルタ、渤海湾周辺地域は依然としてIPO企業の主要集積地である。2025年の上場企業数が多い上位5省は、江蘇省29社、広東省21社、浙江省17社、上海市8社、北京市8社である。
しかしながら、IPOの件数と調達額は必ずしも正の相関関係にあるわけではなく、2025年の調達額上位5省は、福建省224.47億元、江蘇省209.00億元、北京市199.08億元、広東省185.94億元、浙江省133.25億元となっている。
企業ごとの調達額の極端な差異が、件数と資金の差異の原因の一つと考えられる。
2025年前十大IPOは、華電新能源、モールスレッド-U、西安イ材-U、中国ウラン、ムシシ股份-U、中策橡膠、天有為、聯合動力、強一股份、南網デジタルであり、それぞれの調達額は181.71億元、80.00億元、46.36億元、44.40億元、41.97億元、40.66億元、37.4億元、36.01億元、27.56億元、27.14億元である。中でも、華電新能源は福建省の企業であり、単独で福建省の調達総額を引き上げている。
総合的に見て、2025年前十大IPOの調達総額は563.21億元で、全体の42.74％を占めており、ほぼ半分に迫る規模である。同時に、調達額が10億元未満のIPOは85社存在し、小口調達が大多数を占めている。
しかしながら、上位10社はハイテク分野に集中し、国内化の需要も高い。例えば、モールスレッド-U、西安イ材-U、ムシシ股份-U、強一股份はすべて半導体企業であり、南網デジタルはITサービス業に属する。時代週報の非公式統計によると、116社のIPO企業のうち、74社が国家レベルの「専精特新」企業であり、82社が省レベルの「専精特新」企業で、技術的な含有量は非常に高い。
新株市場のパフォーマンスは、2025年のA株新規上場の初日には好調な結果が見られたが、その後の動きは明確に分化している。
2025年の年間を通じて、116社の新株は初日に一度も株価の下落を見せず、平均上昇率は259.33％に達した。中でも、大鹏工业は初日だけで1211.11％の上昇を記録し、最も高い伸びを示した。蘅东光、三协电机、沐曦股份-U、江南新材、広信科技の初日上昇率はそれぞれ878.16％、785.62％、692.95％、606.83％、500.00％を超えた。
2025年の上昇幅を見ると、星図測控、海博思創、蘅东光、大鹏工业、広信科技、三协電機、江南新材の7社はすべて5倍以上の上昇を記録し、その伸びはそれぞれ1611.96％、1208.72％、878.16％、788.89％、746.46％、740.22％、654.11％である。
2026年の資本市場の高品質な進展
2025年の全国人民代表大会期間中、資本市場の代表委員の提言は、「安定を最優先に、投融資のバランスを取る」ことを中心に展開された。主なテーマは、市場運営の基盤の強化、制度の短所の補完、資金の適正な市場参入の誘導、投資者の合法的権益の保護である。IPOと産業支援の分野では、多層的な市場の役割分担と科創企業の支援に重点が置かれた。
2026年の全国人民代表大会が開催されており、3月6日に呉清は第14期全国人大第4回会議の経済テーマ記者会見で、資本市場に関する提言と政策の方向性が再び進化したことを示した。2025年の「基盤の安定と制度の補完」から、「深い改革と強いガバナンス、質の向上」へとシフトし、発展の重点は「規模拡大」から「高品質な発展」へと移行している。改革の論理は、制度の適合性、エコシステムの浄化、精密な支援により焦点を当てている。
発行・上場と市場の改革において、2026年の核心は差別化の深化と質・効率の向上である。
呉清は記者会見で、近日中に2つの重要施策を打ち出すと明言した。一つは創業板改革の深化で、既に基本的な案が固まりつつあり、より正確で包容力のある上場基準を設け、新産業、新業態、新型消費企業の上場を支援し、科創板のIPO事前審査、既存株主の増資、価格設定の最適化などの経験を踏襲・拡大する。もう一つは再融资メカニズムの最適化で、「優良企業と科創企業の支援」を重視し、全過程の監督を強化し、融資と投資の利益のバランスを取る。
全国人大代表で、清華大学国家金融研究院の田軒院長は、科創板、創業板、北交所の役割と境界をさらに明確にし、一・二級市場の価格形成の障壁を取り除き、IPOの「規模拡大」から「質の優先」へと推進し、上場の門戸を厳格に管理すべきだと提案している。
全国人大代表で、立信会計士事務所の朱建弟董事長は、新たな提案を行い、ナスダックの二軌制を参考に、AIアルゴリズムや合成生物などの高研究開発投資・無収益の純粋技術駆動型企業に対して、特許数や研究開発チームを核とした代替的な上場基準を設け、制度の最先端イノベーション分野への適合性を高めるべきだと述べている。
市場エコシステムと長期資金の構築に関して、2026年の提言は「入市促進」から「長期的な資金配分」へと進化している。全国人大代表で北京証券監督管理局の元局長、賈文勤は、中長期資金が「来たい、留まる、発展できる」制度環境を整備し、指数投資の高品質な発展を促進し、忍耐強い資本と長期資本を育成すべきだと提案している。
国家戦略と資本循環の支援においては、2026年は新たな生産力の正確な支援をより強調している。呉清は、資本市場は現代産業体系の構築を軸に、要素資源を重要なコア技術や先端分野に集約することを強調した。全国政协の杨長成委員は、伝統産業の転換・アップグレードを支援するために、買収・再編、資産証券化、知的財産権の資金調達などのツールを活用し、技術、価値、管理の面で伝統産業のアップグレードを促進すべきだと提言している。