Os preços do petróleo ultrapassam a barreira de 90 dólares! O conflito no Irã acende preocupações com a inflação, e os traders recorrem aos TIPS em busca de proteção contra riscos.

A APP da Zhitong Finance soube que o preço de liquidação dos futuros de petróleo bruto internacional ultrapassou a barreira de 90 dólares, atingindo o nível mais alto desde outubro de 2023. O WTI e o Brent registaram, respetivamente, o maior aumento semanal desde 1983 e 1991. Os futuros de petróleo WTI para abril fecharam com uma subida de 12,21%, a 90,9 dólares por barril; esta semana, subiram 35,6%. Os futuros de petróleo Brent para maio aumentaram 8,52%, para 92,69 dólares por barril, com um ganho semanal de 27,88%. Devido à guerra no Médio Oriente, que provocou uma escalada nos preços da energia, os investidores têm entrado em massa no mercado de títulos do EUA, comprando produtos que resistem à inflação, levando alguns títulos a atingir os valores mais altos em quase um ano.

No mercado de títulos do Tesouro dos EUA e de swaps de inflação, os investidores podem receber pagamentos ligados ao índice de preços ao consumidor dos EUA, mas desde os ataques do fim de semana passado entre os EUA, Israel e Irã, e com a retaliação do Irã, esses custos de pagamento aumentaram à medida que os preços do petróleo dispararam.

A pressão para proteger contra a subida dos preços sustentou a procura por TIPS (Títulos de Proteção contra a Inflação de Curto Prazo), cujo rendimento aumentou menos do que os títulos tradicionais. Assim, o rendimento do título do Tesouro dos EUA a cinco anos está atualmente em cerca de 3,7%, atingindo o nível mais alto desde abril, em comparação com cerca de 1,05% dos TIPS de cinco anos. Esta diferença de rendimento serve como um indicador de referência para a inflação média esperada nos próximos cinco anos.

Jon Hill, diretor de estratégia de inflação da Barclays Capital nos EUA, afirmou: “Na situação atual, os TIPS são altamente atrativos, pois o fluxo de caixa aumenta com a subida do índice de preços ao consumidor (CPI). Além disso, sabemos que o aumento dos preços de energia acabará por elevar o preço da gasolina, impulsionando o CPI.”

Na sexta-feira, o cenário económico enfrentou maior complexidade. Os dados de emprego não agrícola de fevereiro nos EUA surpreenderam pela fraqueza, levando a uma primeira queda nos rendimentos dos títulos do Tesouro nesta semana. Ao mesmo tempo, o preço do contrato de futuros de petróleo bruto de referência dos EUA atingiu o nível mais alto desde 2023. A procura por proteção também é evidente nos swaps de inflação, cujo custo de proteção subiu significativamente. A taxa de swap de CPI de um ano aproxima-se de 2,9%, face a cerca de 2,5% há uma semana.

Gang Hu, sócio-gerente da Winshore Capital Partners, afirmou que os TIPS de curto prazo beneficiam de uma perspetiva de pagamento de juros ajustados pela inflação mais elevada, e quase certamente o Federal Reserve não aumentará as taxas de juro devido ao impacto temporário da inflação causado pelo aumento do preço do petróleo.

Hu afirmou: “A pressão inflacionária de curto prazo será muito elevada. Ao mesmo tempo, as taxas de juro reais de curto prazo deverão diminuir, pois o Federal Reserve provavelmente não aumentará as taxas devido ao impacto inflacionário.”

Apesar do aumento dos preços do petróleo ter reduzido as expectativas de afrouxamento da política monetária do Fed este ano, os operadores ainda acreditam que haverá pelo menos uma redução de taxas. O aumento do preço do petróleo elevou o preço médio do gás nos EUA, com um aumento de cerca de 3,32% em 5 de março, enquanto o preço em 1 de março era ligeiramente abaixo de 3 dólares. Em janeiro, o preço da gasolina representava 2,9% do índice de preços ao consumidor dos EUA.

O presidente da Inflation Insights LLC, Omair Sharif, afirmou que, para os consumidores, as expectativas de inflação de curto prazo são “muito influenciadas pelo preço da gasolina, pois este é bastante visível e a maioria das pessoas vê regularmente as mudanças no preço da gasolina”. Sharif também acrescentou que oscilações rápidas, como as ocorridas durante a guerra Rússia-Ucrânia em 2022, podem afetar as expectativas de inflação de longo prazo.

O governo dos EUA planeia divulgar na próxima semana o relatório do CPI de fevereiro, que se espera mostre um aumento de 2,4% em relação ao ano anterior, mantendo-se estável em relação a janeiro. Desde meados de 2023, a taxa de inflação tem estado abaixo de 4%, tendo atingido um pico de 9,1% em 2022.

Phoebe White, chefe da estratégia de inflação nos EUA do Morgan Stanley, afirmou: “Com a recente subida do preço do petróleo, o risco de evolução dos preços do petróleo aumentou significativamente, o que dará mais suporte aos TIPS.”

Ela acrescentou que a posição dos investidores também é um fator, pois em fevereiro, devido ao receio dos riscos disruptivos da inteligência artificial e de créditos privados, as expectativas de inflação no mercado diminuíram.

O forte desempenho dos TIPS nesta semana concentrou-se principalmente nos títulos de curto prazo. A taxa de inflação implícita nos TIPS de 30 anos dos EUA está em cerca de 2,22%, próxima do intervalo mais baixo do último ano. Hu afirmou que uma das razões é que, a longo prazo, o aumento do preço do petróleo pode levar à deflação, pois o aumento dos gastos com gasolina pode restringir o consumo de todos os outros bens.

Além disso, o crescimento económico mais lento dos EUA, que reduz a receita fiscal, aliado ao aumento dos gastos militares, pode ampliar o défice orçamental, exigindo mais empréstimos e pressionando os preços dos títulos. Hu afirmou: “Durante períodos de guerra, a situação fiscal a longo prazo costuma ser pior. Isso elevará as taxas de juro a longo prazo — quer seja a taxa nominal, quer a taxa real.”