Chinês Online em corrida para a Bolsa de Valores de Hong Kong: espera-se que o prejuízo do ano passado ultrapasse 580 milhões de yuans. O negócio de curtas-metragens ainda não é lucrativo.

Como a primeira empresa de publicação digital listada na A-share na China, a Chinese Online Group Co., Ltd. (abreviada como “Chinese Online”) apresentou recentemente o prospecto de oferta pública inicial na Bolsa de Valores de Hong Kong, com a intenção de listar-se no mercado principal de Hong Kong, tendo o Citigroup como seu patrocinador exclusivo.

Dados indicam que a Chinese Online foi fundada em 2000 e, em janeiro de 2015, foi listada na NASDAQ Shenzhen (300364.SZ), tornando-se a primeira empresa de publicação digital a listar-se no mercado A-shares. A empresa fornece principalmente conteúdo de literatura online na China e curtas-metragens no exterior.

Previsão de prejuízo de pelo menos 580 milhões de yuans no ano passado

A Chinese Online, citando dados da Frost & Sullivan, afirma que, com base na receita de 2024, ocupa a terceira posição no mercado chinês de plataformas de conteúdo impulsionado por direitos autorais de literatura online, com uma participação de mercado de 1,6%; no exterior, em plataformas de curtas-metragens, com base na receita de setembro de 2025, ocupa a oitava posição, e em termos de usuários ativos mensais nos primeiros sete meses após o lançamento, ocupa a segunda posição.

Os dados financeiros divulgados no prospecto mostram que, em 2023, 2024 e nos primeiros nove meses de 2025, a receita da Chinese Online foi de 1,408 bilhões, 1,159 bilhões e 1,011 bilhões de yuans, respectivamente. Destas, a receita de literatura online e negócios relacionados foi de 669 milhões, 685 milhões e 480 milhões de yuans, representando 47,5%, 59,2% e 47,5%. A receita de curtas-metragens e produtos derivados de IP foi de 622 milhões, 398 milhões e 474 milhões de yuans, representando 44,2%, 34,4% e 46,9%.

Ao mesmo tempo, os lucros da empresa foram de 89,98 milhões, -243 milhões e -516 milhões de yuans.

Relatórios anteriores da Chinese Online na A-share indicam uma previsão de prejuízo líquido de 580 milhões a 700 milhões de yuans para 2025, com prejuízo líquido ajustado de 579 milhões a 700 milhões de yuans.

Sobre os prejuízos, a Chinese Online afirmou que, para ampliar a escala de seus negócios no exterior, aumentou os investimentos na promoção de curtas-metragens internacionais. Essas operações estão na fase de investimento em 2025, resultando em uma significativa queda no lucro líquido atribuível aos acionistas da empresa listada em comparação com o mesmo período de 2024. Além disso, estima-se que o impacto de itens não recorrentes no lucro líquido do período seja de aproximadamente -70 mil yuans.

Em 2024, a margem bruta total e a margem de lucro bruto da Chinese Online apresentaram tendência de declínio, passando de 44,7% em 2023 para 32,9%.

A Chinese Online atribui essa redução à forte concorrência de plataformas domésticas apoiadas por gigantes da internet, aos custos de distribuição relativamente altos, e ao aumento dos negócios de literatura online to-C (via mini-programas) com margens de lucro menores.

No entanto, nos primeiros nove meses de 2025, ambos os indicadores se recuperaram: o lucro bruto aumentou significativamente 42,1%, e a margem de lucro bruto expandiu-se de 30,2% para 34,4%. Essa recuperação deve-se principalmente à melhora na rentabilidade do negócio de literatura online no exterior, beneficiada pelo aumento da eficiência na criação de conteúdo graças à tecnologia de IA.

Além disso, a taxa de endividamento da Chinese Online continua a subir.

Até 30 de setembro de 2025, o total de ativos da Chinese Online era de 1,632 bilhões de yuans, uma redução de 4,51% em relação ao ano anterior; a taxa de endividamento atingiu 66,56%, um aumento de 75,81% em relação ao mesmo período do ano anterior.

As dívidas circulantes totalizavam 959 milhões de yuans, um aumento de 79,54%. Destas, empréstimos de curto prazo eram de 302 milhões de yuans (+23,91%), e notas a pagar e contas a pagar somavam 444 milhões de yuans (+227,21%).

Até 30 de janeiro, o caixa e equivalentes de caixa da Chinese Online eram aproximadamente 238 milhões de yuans.

No que diz respeito à participação acionária, até 30 de setembro de 2025, os cinco maiores acionistas da empresa incluíam: o controlador principal, Tong Zhilei, com 11,97%; Shenzhen Litong Industry Investment Fund Co., Ltd., com 4,49%; Shanghai Yuewen Information Technology Co., Ltd., com 4,49%; Xuan Yuan Private Equity Fund Management (Guangdong) Co., Ltd. – Xuan Yuan Yuan Ding No. 6 Private Securities Investment Fund, com 1,72%; e a Hong Kong Central Clearing Co., Ltd., com 1,23%.

Negócio de curtas-metragens ainda não lucrativo, Tencent Yuewen reduziu participação antes do IPO

Nos últimos anos, a Chinese Online tem intensificado seus esforços no negócio de curtas-metragens no exterior, buscando uma fonte de crescimento, mas a empresa enfrenta o desafio de “aumentar receita sem aumentar lucros”.

A alta intensidade de investimento nesse setor tem pesado significativamente na rentabilidade geral da Chinese Online. O negócio de curtas-metragens ainda não é lucrativo, permanecendo em fase de altos investimentos e crescimento com prejuízos, o que mantém a performance geral sob pressão.

Nos três primeiros trimestres de 2025, a receita foi de 1,011 bilhões de yuans, um aumento de 25,12% em relação ao mesmo período do ano anterior, principalmente devido ao crescimento da receita do plataforma de curtas-metragens no exterior, FlareFlow, subsidiária da empresa, mas o prejuízo líquido atingiu cerca de 520 milhões de yuans.

A plataforma FlareFlow foi lançada em abril de 2025, com mais de 33 milhões de usuários registrados, cerca de 5200 séries reservadas, e chegou ao topo da lista de aplicativos de entretenimento gratuitos nos EUA.

No entanto, para expandir rapidamente sua base de usuários, a FlareFlow teve que incorrer em custos elevados de vendas e marketing. Assim, os prejuízos e a taxa de prejuízo líquido nos primeiros nove meses de 2025 aumentaram.

Os custos de vendas e marketing representaram 34,2%, 40,1% e 65,3% da receita em 2023, 2024 e nos primeiros nove meses de 2025, respectivamente. O aumento expressivo em 2024 e até setembro de 2025 deve-se à expansão da escala do negócio FlareFlow após intensas ações de marketing e aquisição de usuários.

Vale destacar que, antes do IPO, um importante acionista, Tencent Yuewen, reduziu sua participação na empresa.

Em 4 de novembro de 2025, a Chinese Online anunciou que recebeu notificações de seus acionistas Shenzhen Litong e Shanghai Yuewen sobre a redução de suas participações, atingindo 1% ou múltiplos inteiros. Shenzhen Litong, uma subsidiária do Tencent, tem relação com o Yuewen Group. Antes da redução, Shenzhen Litong e Shanghai Yuewen possuíam 4,49% cada; após a redução, passaram a deter 3,496% cada.

(Origem: The Paper)