اليابان هي التجارة النهائية لـ Halo

ومهما كان الأمر قصيرا، فإن تجارة Halo تقوم ببعض الجهد في هذه الأوقات المشوشة والمشوشة. يمكن أن تعطي الاختصارات السريعة انطباعا بالاتساق، حتى عندما يكون ذلك نادرا.

على الأقل في الوقت الحالي، لا تزال رحلة الاستثمار في الشركات ذات الأصول الثقيلة وذات التقادم المنخفض (Halo) جارية. ثورة الذكاء الاصطناعي تتحرك بسرعة أكبر مما كان يعتقد مؤخرا، وعمل حماية المحافظ الاستثمارية بهذه السرعة، ومع استمرار العاصفة في الأعلى، يمثل تحديا حادا.

قد يكون الأمر أقل أهمية إذا أتيحت لليابان فرصة لإثبات نفسها كأفضل لعبة هيلو. إنه سوق تم تقديسه بشكل غير متوقع بسبب الاضطرابات الحالية: الكثير مما كان ينظر إليه المستثمرون سابقا على أنه غير إلهي — من دعم شركات الزومبي إلى مقاومة الاستعانة بمصادر خارجية — يبدو فجأة قد تم تدويته.

هناك حاجة إلى جرعة جيدة من الإيمان. مطاردة اللاعبين والبسولف تبحث عن فائزين موثوقين. لقد عاقب الهجوم على البرمجيات والخدمات الخاسرين الأكثر احتمالا. الحجة التي تدعم Halo، باعتبارها مختلفة عن أي من هذين النوعين، تجعل من أبطال الاستثمار في غير الخاسرين: شركات تفترض أنها قادرة على الصمود أمام موجات الاضطراب الناتج عن الذكاء الاصطناعي. النسخة السطحية من هذا هي الدفاعات الأمريكية القديمة — مثل السوبرماركت، وصانعي الأغذية، وسلاسل الوجبات السريعة وما شابه.

لكن إذا أصبحت صفقة Halo أكثر ذكاء، فسوف تبحث في زوايا أقل تسعيرا من السوق العالمية. الشركات الثقيلة بالأصول تمتلئ سوق الأسهم اليابانية. وهذا هو السبب الرئيسي الذي جعل الفيلم يقضي معظم العقود القليلة الماضية دون أن يحب، حيث كانت العقيدة الخفيفة المتعلقة بالأصول. والعديد من الشركات اليابانية التي تعتمد على الأصول تشارك أيضا في أعمال منخفضة التقادم: أشياء متخصصة، حيث تمتلك معدات فريدة، متجذرة بعمق أو تهيمن على مناطق صعبة جدا أو ذات عائد منخفض تاريخيا بحيث لا يستطيع الصينيون والكوريون الجنوبيون المنافسة.

يشير الاستراتيجي بيلهام سميثرز إلى أن سوق الأسهم الياباني مليء بالشركات التي تحقق نتائج ضعيفة في مؤشرات عائد المستثمرين القياسية لكنها فجأة تبدو جذابة “بسبب التأثير الغريب الذي يحدثه الذكاء الاصطناعي على اقتصاديات التصنيع وتدمير الخنادق في الخدمات”.

لا يزال الوقت مبكرا جدا للتفاخر، لكن يمكنك أن تشعر بأن بعضهم يستعد لذلك. تم تحقيق مكانة اليابان في هالو رغم انتقادات شديدة ومستمرة — والتي قد تعاد إحياؤها بالطبع عندما يظهر اختصار سريع آخر.

كانت السنوات الطويلة التي تلت انهيار فقاعة اليابان في الثمانينيات ملحوظة بأسعار الفائدة المنخفضة (السلبية في النهاية). البنوك سددت ديون صناعات المداخن اليابانية. كانت الحكمة الاستثمارية السائدة تصرخ بأنهم مجانين في إطالة عمر الشركات التي لا ينبغي لدولة غنية وعالية التكلفة مثل اليابان أن تدعمها منطقيا.

كما حظيت الشركات اليابانية بدعم في ما اعتبر عموما تطورا متهورا ومهدرا في التغطية الصناعية. وفقا لحسابات شركانت كايل، استراتيجي كمي في جيفريز، فإن متوسط الشركات اليابانية يتعرض ل2.3 قطاع، مقابل 1.5 للنظراء في الولايات المتحدة وأوروبا. ثلث الشركات اليابانية فقط هي مجرد مسرحيات، مقابل ثلثيها في الولايات المتحدة وأوروبا.

لكن هذا الجنون الظاهر حافظ على مجموعة مهارات صناعية مرغوبة للغاية عبر الطيف الصناعي. الدفع المستمر للولايات المتحدة لإعادة التصنيع ينبع من الفراغ الذي كانت اليابان تعتبر فيه سابقا سخيفة لرفضها السماح بالتشكل.

تطرح جولدمان ساكس، من بين آخرين، حجة بأن الشركات اليابانية في موقع يمكنها من أن تصبح شركاء جذابين للصناعة الأمريكية. أما الصناعة الأمريكية، فهي تحاول حاليا أن تشبه اليابان بشكل أقرب الآن. ومن اللافت أن أكبر مشروع استثماري حتى الآن بموجب اتفاقية التعرفة الأمريكية-اليابانية هو منشأة ضخمة لتوربينات الغاز في الولايات المتحدة — صممت لدعم متطلبات الطاقة للذكاء الاصطناعي، لكنها على الأرجح تعتمد على الآلات والمعرفة اليابانية.

تشير سميثرز إلى أن قوة التسعير التي أصبحت الآن في يد صناعة أشباه الموصلات منحتها لصانعي المواد اليابانيين المتخصصين مثل ميتسوي كينزوكو، نيتوبو ودوا. هذه المنتجات تنتج منتجات لا تستطيع شركات أخرى تقليدها وفقا للمواصفات المطلوبة في عمليات التصنيع المتطورة، مثل شرائح الذكاء الاصطناعي. “الأسواق التي كانت تساوي ملايين بدأت تصبح قيمتها مليارات، والهوامش التي ربما كانت 10 في المئة من المتوقع أن تتجاوز 25 في المئة”، كما يقول. ويضيف أن عنق الزجاجة في سلاسل التوريد التي لم تظهر بعد ستصبح قريبا وغالبا ما تسيطر عليها هالات يابانية.

هناك الكثير من المخاطر هنا. قد تتلاشى صفقة Halo، حاملة معها هذا التأييد لما قضت اليابان سنوات في الدفاع عنه. في الوقت الحالي، يجب أن ترتدي هالو بفخر، لكن لا تتصرف بتعالي.

leo.lewis@ft.com