الخلافات في الاحتياطي الفيدرالي بشأن خفض المعدلات تضع أسواق التشفير والأصول عالية المخاطر على المحك

أظهرت القمة الأخيرة لمجلس الاحتياطي الفيدرالي انقساما عميقا داخليا بشأن مسار السياسة النقدية، خاصة فيما يتعلق بإمكانية خفض الفائدة في ديسمبر. اعترف الرئيس باول بصعوبة القرار، بينما يتفق ستة عشر عضوا لهم حق التصويت في 2025 على شكلين متقابلين تقريبا، مما يخلق حالة من عدم اليقين التي بدأت بالفعل تؤثر على الأسواق، بما في ذلك سوق العملات المشفرة والتعدين.

الكتل المتصارعة: خمسة أصوات للتيسير، ستة للحذر

من بين الأعضاء ذوي القرار في 2025، يتضح الاستقطاب. خمسة مسؤولين يؤيدون خفض تدريجي، مع التركيز على تقليل التضخم والهوامش المتاحة لضبط السياسة. يقود هذا الفريق شخصيات رئيسية مثل ويليامز، رئيس الاحتياطي الفيدرالي في نيويورك، وهو ثالث أعلى منصب في المؤسسة، الذي يرى أنه يمكن تنفيذ تخفيضات في المعدلات “قريبا” دون الإخلال بهدف التضخم. إلى جانبه، يعتقد وولر أن خفضا في ديسمبر سيكون مناسبا، رغم اعترافه بوجود مزيد من عدم اليقين بشأن يناير؛ ميلان يذهب أبعد من ذلك، مؤيدا التصويت لصالح خفض صغير إذا كان تصويته حاسما، وهو موقف أعلنه سابقا في اجتماعات سابقة لدعم تخفيضات بمقدار خمسين نقطة أساس. بومان وكوك، على الرغم من عدم التعبير عن موقف واضح في نوفمبر، يميلان أيضا نحو التيسير.

من الجانب الآخر، يدعو ستة أعضاء إلى الحفاظ على الحذر. نائب الرئيس جيفرسون، ثاني أعلى مسؤول في الاحتياطي الفيدرالي، يحذر من أنه مع اقتراب المعدلات من مستويات محايدة، يجب على المسؤولين أن يتصرفوا بحذر. موساليم يشارك هذا الرأي، موضحا أن هامش التيسير محدود وأن السياسة تقترب من الحيادية. شمد، رئيسة الاحتياطي الفيدرالي في كانساس سيتي، من الأصوات الأكثر انتقادا لمزيد من التخفيضات، محذرة من تأثيرات طويلة الأمد على التضخم؛ موقفها ثابت، إذ عارضت بالفعل التخفيضات في أكتوبر. كولينز، من بوسطن، ترى أن السياسة النقدية الحالية مناسبة وتعبّر عن شكوك بشأن ديسمبر. جولسبي، من شيكاغو، يحذر من الإفراط في التفاؤل بشأن التخفيضات المبكرة، مقترحا أن المعدلات ستنخفض لكن يجب أولا تجاوز فترة عدم اليقين الحالية. وأخيرا، بار يفضل إبقاء المعدلات دون تغيير.

الأعضاء غير المصوتين في 2025: آراء تضغط على النقاش

ثلاثة مسؤولين ممن لهم حق التصويت في سنوات لاحقة أدلوا أيضا بآراء مهمة. ديلي، من سان فرانسيسكو، تدعم خفضا بحجة أن ظروف العمل تتدهور، بينما يعتقد لوغان من دالاس أنه سيكون من الصعب تبرير خفض في ديسمبر إذا لم تتغير الظروف بشكل كبير. هاركر من فيلادلفيا يحذر من الحذر ويشير إلى أن كل خفض يرفع العتبة للخفض التالي. ميستر من كليفلاند هو الصوت الأكثر حدة في دعم التشديد، محذرا من أن التيسير المبكر لدعم التوظيف قد يؤدي إلى تضخم مستمر ويشجع على سلوكيات مخاطرة في الأسواق المالية.

سوق العملات المشفرة والتعدين في مفترق طرق

غياب الوضوح حول مسار المعدلات أدى إلى تقلبات في القطاعات المضاربة. قطاع التعدين، الذي يعتمد بشكل كبير على الطاقة ورأس المال ويعتمد على هوامش تشغيلية مستقرة، يواجه حالة من عدم اليقين بشأن تكاليف التمويل المستقبلية. الموقف المختلط لمجلس الاحتياطي الفيدرالي يبقي المستثمرين في حالة ترقب، دون إشارات واضحة عما إذا كان الدفع نحو التيسير سيستمر أم أن الحذر من التضخم سيسود. هذا الجمود المؤسسي يميل إلى معاقبة الأصول عالية المخاطر بينما يتم حل المأزق.

النظرة المستقبلية: متى سينتهي التعادل؟

الانقسام شبه التام بين المتشددين والمتساهلين يشير إلى أن قرار ديسمبر لن يكون بالإجماع. يواجه باول ضغطا للمصالحة بين مواقف لا يمكن التوفيق بينها: مؤيدو النمو وخفض المعدلات مقابل حراس التضخم. في الوقت نفسه، تظل قطاعات مثل سوق العملات المشفرة والتعدين في انتظار إشارات أوضح. قد تكون الاجتماع القادم حاسما، لكن تركيبة مجلس الاحتياطي الفيدرالي ومقاومة بعض أعضائه الأكثر نفوذا تشير إلى أن الحالة الراهنة قد تستمر أكثر مما توقعه بعض المحللين.