¿La amenaza de inflación podría volver a surgir? ¡El conflicto entre EE. UU. e Irán reduce aún más la probabilidad de que la Reserva Federal baje las tasas!

El fin de semana, los ataques de Estados Unidos e Israel a Irán sin duda están provocando turbulencias en el mercado petrolero. Muchos expertos de Wall Street señalan que estos ataques también podrían reducir la probabilidad de que la Reserva Federal recorte tasas este año.

Los datos del mercado muestran que, tras los ataques a Irán, los precios internacionales del petróleo se dispararon el lunes por la mañana, con el Brent subiendo un 13% a 82 dólares por barril y el WTI aumentando más del 10% a 75 dólares por barril. Claramente, al reanudarse las operaciones intradía, y con los inversores evaluando los riesgos para el suministro energético global —especialmente los riesgos a través del estrecho de Ormuz (que transporta aproximadamente una quinta parte del petróleo y gas natural licuado del mundo)—, los precios del petróleo experimentaron una subida reactiva.

El economista jefe de RSM, Joe Brusuelas, señaló que, con la apertura de los mercados asiáticos, los precios del petróleo abrieron con fuertes alzas, y los inversores en las primeras etapas del conflicto tendieron a refugiarse en activos en dólares. Si los precios del crudo se mantienen en niveles elevados, los precios minoristas de la gasolina seguramente seguirán esa tendencia.

Patrick De Haan, director de análisis de petróleo en GasBuddy, afirmó que actualmente el precio promedio de la gasolina en EE. UU. es de aproximadamente 3 dólares por galón, y si los costos del crudo continúan subiendo, en las próximas semanas ese promedio podría subir a entre 3.10 y 3.15 dólares. Para la Reserva Federal, este aumento llega en un momento sumamente sensible.

Actualmente, la inflación en EE. UU. ha estado desviándose del objetivo del 2% de la Fed durante casi cinco años, y además, los costos arancelarios comienzan a trasladarse a los consumidores, aumentando la presión de precios. La inflación en el sector servicios muestra una fuerte resistencia, y a medida que el avance en la lucha contra la inflación se estanca, el mercado ha comenzado a reducir de manera constante las expectativas de recortes de tasas en 2026.

Los analistas señalan que, aunque los precios de la energía no están incluidos en el índice de precios PCE subyacente preferido por la Fed, los responsables de la política monetaria suelen argumentar que las políticas no deben reaccionar excesivamente a las fluctuaciones a corto plazo de los precios energéticos. Sin embargo, esta estrategia es más convincente cuando la inflación es moderada y las expectativas son estables.

En la actualidad, el mercado es extremadamente vulnerable, y el precio de la gasolina, como uno de los costos más perceptibles en el gasto familiar, influye en la percepción general. Tras años de alta inflación, el aumento en los precios en las estaciones de servicio puede reforzar la percepción pública de que la inflación está profundamente arraigada. Y si la inflación se mantiene cerca del 3%, los argumentos a favor de una política monetaria flexible, los “dovish”, perderán fuerza.

Este escenario también fortalecerá la posición de los “halcones” dentro de la Fed, quienes ya han advertido varias veces sobre los riesgos de recortar tasas demasiado pronto.

La mayoría de los responsables de la política de la Fed han declarado que, antes de cambiar de rumbo, necesitan evidencia más concreta de que la inflación vuelve a su objetivo. El aumento sostenido en los precios del petróleo sin duda les da más razones para mantener las tasas altas y esperar.

William Jackson, economista jefe de Capital Economics para mercados emergentes, señaló en un informe el sábado que, según la regla empírica, un aumento del 5% en los precios del petróleo en un año suele elevar la inflación promedio en las principales economías en aproximadamente 0.1 puntos porcentuales. Esto implica que si el Brent sube a 100 dólares por barril, la inflación global podría aumentar entre 0.6 y 0.7 puntos porcentuales.

“Esto podría ralentizar el ritmo de flexibilización monetaria de los principales bancos centrales, especialmente en los mercados emergentes, ya que los responsables de esas políticas suelen ser más sensibles a las fluctuaciones en los precios de las materias primas,” añadió.

Según la herramienta FedWatch del CME, los inversores ajustaron aún más sus expectativas de tasas el lunes, reduciendo las apuestas a que la Fed recorte en junio. Actualmente, la probabilidad de mantener las tasas sin cambios en la reunión de junio es del 47%, frente al 42.7% de la semana pasada.

Por supuesto, también hay opiniones que consideran que los precios elevados del petróleo en realidad actúan como un “aumento de impuestos”, ya que comprimen los presupuestos familiares y elevan los costos empresariales, lo que puede frenar el crecimiento económico. La reducción en la demanda debido a la menor capacidad de gasto discrecional y la presión sobre los márgenes de beneficio puede, en cierto modo, enfriar la inflación impulsada por la demanda.

Este escenario de “presión inflacionaria” y “resistencia al crecimiento” coexistentes sin duda complican la decisión de la Fed. Una reacción excesiva a los costos energéticos podría conducir a un endurecimiento demasiado fuerte, mientras que ignorarlos podría hacer que las expectativas de inflación se descontrolen.

Al respecto, muchos operadores de tasas ya están atentos a la reciente decisión de la Fed en marzo, en la que, aunque no mencionó directamente a Irán en su declaración de política, probablemente enfatizó la creciente incertidumbre geopolítica y los riesgos potenciales derivados de la volatilidad en los precios de la energía.

Afortunadamente, la situación actual difiere de la subida épica de los precios del petróleo en 2022, provocada por el conflicto entre Rusia y Ucrania. En ese momento, la demanda global se recuperaba rápidamente desde los mínimos de la pandemia y la capacidad de producción estaba severamente limitada; además, las exportaciones de Irán eran mucho menores que las de Rusia, y el equilibrio global de oferta y demanda era más flexible. Pero no se puede negar que, bajo la presión de aranceles y la inflación en el sector servicios, este impacto inesperado en la oferta está elevando la probabilidad de que las tasas se mantengan en niveles más altos por más tiempo.