A Tese de Dalio: Por que o Ouro Continua a Ser Essencial na Construção de Carteiras

Durante uma intervenção na Cimeira Mundial do Governo em Dubai, Ray Dalio, fundador da Bridgewater Associates, reiterou a sua convicção de longa data de que o ouro merece um lugar de destaque em qualquer carteira de investimento bem estruturada. Em vez de mostrar preocupação com a recente volatilidade dos preços do ouro, o lendário investidor reforçou a sua avaliação de que o ouro é a proteção mais fiável contra riscos económicos sistémicos.

O núcleo do argumento de Dalio centra-se numa observação frequentemente negligenciada na análise de mercado a curto prazo: os bancos centrais globais continuam a acumular e a manter reservas substanciais de ouro. De facto, o valor total de ouro detido pelos bancos centrais já ultrapassou o do euro, posicionando os metais preciosos como o segundo maior ativo de reserva do mundo, depois da moeda fiduciária. Este comportamento institucional persistente, segundo Dalio, indica algo profundamente importante sobre como os decisores políticos veem, de forma privada, o papel do ouro nos seus sistemas financeiros.

Confiança contínua dos bancos centrais no ouro como ativo de reserva

Dalio destacou que, se os responsáveis dos bancos centrais fossem falar abertamente sobre as suas decisões de alocação de ativos, quase certamente reconheceriam que o ouro representa a escolha mais prudente no atual ambiente económico. Esta preferência institucional não é casual — reflete décadas de experiência na gestão de múltiplas crises financeiras e períodos de instabilidade monetária. A acumulação constante de ouro pelos bancos centrais em todo o mundo serve como uma validação poderosa da utilidade duradoura do metal.

Reconsiderar a estrutura de investimento em ouro

Em vez de se focar nos movimentos de preço de curto prazo do ouro, Ray Dalio defende uma abordagem fundamentalmente diferente na tomada de decisões de investimento. A questão que os investidores devem colocar a si próprios não é “O ouro vai subir ou descer no próximo trimestre?”, mas sim “Qual a percentagem do meu portefólio total que devo alocar ao ouro, tendo em conta o meu perfil de risco e a perspetiva económica?” Esta mudança filosófica reposiciona o ouro de uma posição de especulação para um componente fundamental do portefólio, com propriedades distintas de gestão de risco.

A turbulência recente do mercado ilustra vividamente este ponto. Quando a nomeação do presidente do Federal Reserve alterou as expectativas do mercado relativamente às taxas de juro e à força do dólar, os investidores rapidamente desfizeram posições em metais. No entanto, Dalio vê essa volatilidade tática como exatamente o tipo de ruído de curto prazo que não deve dissuadir os investidores de manter a sua alocação estratégica em ouro.

Navegar pela desvalorização da moeda e riscos geopolíticos

Para além das dinâmicas imediatas do mercado, Ray Dalio tem vindo a destacar de forma consistente preocupações estruturais que sustentam uma tese de alta a longo prazo para o ouro. A acumulação de dívida do governo dos EUA, potencialmente insustentável, cria uma pressão de desvalorização da moeda que se estende para além do dólar, afetando outras moedas fiduciárias globalmente. Simultaneamente, o aumento das tensões geopolíticas faz com que os investidores internacionais se tornem cada vez mais hesitantes em adquirir títulos do Tesouro dos EUA, agravando a procura por ativos denominados em dólares.

Estas preocupações macroeconómicas têm inspirado a filosofia de investimento de Dalio há anos. Ele sustenta que os Estados Unidos estão à beira de uma guerra de capitais, na qual a menor disposição de bancos centrais estrangeiros e instituições para financiar os défices americanos através da compra de títulos obrigacionistas acabará por forçar ajustes de política. Nesse quadro, o ouro funciona como um seguro — um ativo não correlacionado que normalmente valoriza precisamente quando os instrumentos financeiros tradicionais deterioram.

Construir um portefólio diversificado em tempos de incerteza

A prescrição de investimento de Dalio enfatiza uma abordagem equilibrada, em vez de apostas concentradas em uma única narrativa. “O ouro é uma ferramenta de diversificação”, explica, observando que os metais preciosos apresentam as suas melhores características de desempenho quando as condições económicas mais amplas se deterioram. Em vez de debater a ação diária dos preços, os investidores sérios devem concentrar-se em construir portefólios com verdadeira diversificação através de ativos não correlacionados.

Esta perspetiva alinha-se com as recomendações históricas de Dalio, que sugeriu alocar cerca de 15% do capital do portefólio tanto em ouro como em bitcoin, como proteção contra fraquezas sistémicas da moeda. Ao manter esta alocação independentemente do sentimento de curto prazo do mercado, os investidores posicionam-se para beneficiar dos cenários de risco que os próprios bancos centrais procuram proteger através das suas estratégias de acumulação de ouro.

A lição mais importante da análise de Ray Dalio não é se o ouro vai subir 5% ou 10%, mas sim que o papel fundamental do ouro como reserva de valor e proteção económica transcende qualquer ciclo de mercado ou momento geopolítico.