Прощание с дефицитом: стратегические инвестиции Гонконга увеличиваются, определяя новый двигатель роста

25 февраля Министерство финансов Гонконга опубликовало бюджет на 2026/27 финансовый год. Гонконг завершил самый долгий период дефицита за последние 20 лет. В 2025/26 финансовом году был зафиксирован профицит в размере 2,9 миллиарда гонконгских долларов (прогнозировался дефицит в 67 миллиардов гонконгских долларов), а в 2026/27 году ожидается увеличение профицита до 22,1 миллиарда гонконгских долларов.

Положительный результат бюджета Гонконга превзошел ожидания благодаря двум основным факторам: во-первых, оживление капиталового рынка привело к резкому росту доходов от гербового сбора, во-вторых, восстановление экономики стимулировало рост доходов от налога на прибыль. В прошлом году индекс Hang Seng вырос на 28%, достигнув лучшего годового результата с 2017 года; рынок первичных публичных предложений (IPO) в январе установил рекорд по активности, средний дневной объем торгов на гонконгской бирже достиг 272 миллиарда гонконгских долларов. Доходы от гербового сбора и налога на прибыль увеличились почти на 50 миллиардов гонконгских долларов по сравнению с первоначальными оценками, что стало ключевым фактором улучшения финансового положения.

Основная тема этого бюджета — «финансовая дисциплина без ослабления, увеличение структурных инвестиций»: с одной стороны, сохраняется контроль за текущими расходами и намечен среднесрочный курс стабилизации, при этом реализуются разовые налоговые послабления и меры поддержки населения, предлагая гражданам и среднему классу умеренные меры финансового смягчения; с другой стороны, повышается лимит выпуска облигаций до 900 миллиардов гонконгских долларов, что обеспечивает финансирование стратегических отраслей, таких как северный городский округ, зона сотрудничества между Хэтуэ и Шэньганом в области технологий и инноваций, а также искусственный интеллект и биотехнологии. В настоящее время Гонконг выделил не менее 30 миллиардов гонконгских долларов для ускорения строительства технологического центра на границе. Конкретные меры включают привлечение 10 миллиардов гонконгских долларов для ускорения развития зоны сотрудничества Хэтуэ-Шэньган в области технологий и еще 10 миллиардов для запуска специализированной компании, которая будет способствовать развитию технологического парка Тяньцзянь.

Перезапуск финансового пространства, открытие структурных возможностей

По мере подтверждения поворотного пункта в финансовом цикле, становится очевидным, что рост налоговых поступлений, вызванный восстановлением экономики и активностью капиталового рынка, начал превращаться в новые возможности для политики. В прошлом финансовая система Гонконга сильно зависела от доходов от недвижимости и земли, и в периоды спада рынка наблюдались значительные колебания бюджета; однако текущая политика делает акцент на долговом финансировании долгосрочных капитальных затрат, что означает переход от модели, основанной на доходах от земли, к модели «долг — инвестиции». Бюджет больше не ориентирован на жесткую экономию, а переходит к выборочному расширению с фокусом на долгосрочную конкурентоспособность. Этот сдвиг вызывает заметное разделение между победителями и проигравшими в различных отраслях.