昨年のキャッシュフローは少なくとも177億元と見込まれる！碧桂園サービスの「積極的な舵取り」

2025年2月27日、碧桂園サービスは2025年度の業績予想を発表しました。積極的な戦略調整段階により純利益は一時的に圧迫されましたが、主要事業の基盤は堅調であり、キャッシュフローは健全、株主還元も増加し、投資家からの支持を得ています。これは「積極的な変速」戦略の効果が顕著であることを示しています。

予想収益は前年比9.6％～10.2％増加

2025年、碧桂園サービスは一部事業の戦略調整を積極的に行いましたが、コア事業は堅調であり、強い弾力性を示しています。同社は2025年の未監査総収入が約482億元から485億元となり、前年比9.6％～10.2％の増加を見込んでいます。この増加は、物业管理サービス、コミュニティ付加価値サービス、「三供一業」事業の収入の堅調な成長によるものです。この成長傾向は、同社の市場競争力を強く裏付けています。

公告によると、グループは顧客満足度向上を最重要課題とし、プロジェクトレベルでの精密管理と投資を強化し、デジタル化によるコスト削減と効率向上を推進しています。コア事業の基本的な財務状況は堅調に推移しています。2025年、同社の未監査粗利益は約82億元から87億元で、前年同期比ほぼ横ばいです。

近年、不動産業界の下落圧力が物业業界に波及し、一部物业会社は関連企業への過度な依存により、関連企業の収入比率が高まり、全体の粗利益率を押し下げてきました。碧桂園サービスの最近の財務報告によると、関連企業からの収入比率は継続的に低下しており、2025年前半は2024年と比較して1.1％の水準を維持しています。交銀国際の調査では、同社の第三者収入比率は業界をリードしており、多角化された事業収入により、関連企業への依存度が低く、粗利益率の低下を緩和しています。

短期的に純利益は圧迫されるも、戦略的に「積極的な変速」

公告によると、非全額出資子会社の碧桂園満国環境科技グループ有限公司の一部顧客の回収周期が長期化しており、営業キャッシュフローに明確な改善が見られません。そのため、グループは戦略的に事業を縮小し、満国の残存の商誉の帳簿価値に対して全額減損を計上しました。減損額は約9.689億元です。

満国の商誉減損と長期未回収の売掛金の整理により、碧桂園サービスは2025年の未監査純利益を約4.5億元から6.5億元と見込んでいます。親会社に帰属する純利益は約5億元から7億元です。

ただし、公告は満国の商誉減損は碧桂園サービスの親会社帰属のコア純利益には含まれないとし、商誉の減損は非現金項目であり、キャッシュフローや運営に直接的な影響を与えないと述べています。未監査の親会社帰属コア純利益は依然として約24億元から27億元に達します。

キャッシュフローは177億元以上

近年、物业企業は関連企業の回収遅延や物业費の徴収困難などの問題により、一般的にキャッシュフローの圧迫に直面しています。この背景の中、碧桂園サービスは貴重なことに健全で十分なキャッシュフローを維持しています。

同社は2025年度の未監査の営業活動による純キャッシュフローが少なくとも約24億元に達すると見込んでいます。また、2025年12月31日までに、未監査の銀行預金（現金及び現金同等物、定期預金、制限付き預金）と構造性預金の合計額は177億元を下回らない見込みです。

取締役会は、グループの配当方針に沿って、2025年度の配当金は2025年の親会社帰属コア純利益の60％を基準に現金配当を行うことを予想しています。さらに、株主の利益を守り、長期的な投資価値を示すため、2026年度の配当目標は少なくとも15億元の現金配当とすることを提案しています。

また、2025年3月28日から公告日までの間に、碧桂園サービスは少なくとも5億元を使って公開市場で株式を購入し、87,996,000株を買い戻しました。

モルガン・スタンレー証券は今年1月のリサーチレポートで、碧桂園サービスは戦術的な上昇余地があり、堅実なキャッシュフローや株主還元率の向上、約8％の利回りなどの優位性を持つと指摘しています。

取材：南都湾財社記者 王艷玲