人工知能の競争は、画像・文章生成から物理世界の理解へと拡大している。この発展の特徴は、特に住宅・インテリア業界で顕著だ。例えば、AI技術は空間設計ソフトウェア業界に大きな力を与え、革新、効率化、最適化をかつてないレベルに引き上げている。GPUおよびAIレンダリングの進歩は、レンダリングの流れを最適化し、ユーザー体験を向上させ、スムーズな高性能グラフィックスの動作を実現し、業界の革新を促進している。業界の発展とともに、新たな規模のプラットフォームが二次市場に登場し始めており、その一つが酷家乐（クー・ジャオリエ）だ。香港証券取引所が2月24日に公開した情報によると、酷家乐の親会社である群核科技は香港証券取引所の本則市場に上場申請書を提出し、モルガン・スタンレーと建銀国際が共同引受人を務めている。同社は2025年2月14日と8月22日にそれぞれ香港証券取引所に上場申請を行った。特筆すべきは、群核科技とDeepSeek、強脑科技、宇树科技、云深处科技、游戏科学の「杭州六小龙」と称される企業群の一つであり、もし成功裏に上場すれば、「世界第一の空間インテリジェンス株」となる可能性がある。同社は主に空間設計ソフトウェア市場をターゲットとしており、フロスト＆サリバンの資料によると、2024年の収益に基づき、群核科技は23.2％の市場シェアで中国最大の提供者となっている。また、同社は具現化人工知能の訓練や電子商取引向けの製品展示にも拡大しており、より広範な汎用設計・可視化ソフトウェア市場への進出を目指している。中国の空間設計ソフトウェアは2024年にわずか4.4％の市場占有率である。招股書の内容によると、群核科技の今回のIPOで調達した資金は、海外市場の拡大、販売浸透の深化、戦略提携の構築、グローバルブランドの推進に充てられる予定だ。また、既存製品の機能強化や新製品・新機能の開発、現実空間と仮想シーンの両方をカバーすること、国内販売とマーケティングの強化、ブランド認知度の向上、そして技術基盤の整備（空間大モデル、GPUクラスター、AIなどのコア技術とインフラ投資）も含まれる。このような積極的な展開のもと、群核科技は業界の勢いに乗り、「世界第一の空間インテリジェンス株」の物語を二次市場で語ることができるだろうか。売上は安定的に増加しているが、利益確保は依然として難題智通财经によると、群核科技は国内有数のクラウドネイティブ空間設計ソフトウェア提供企業であり、その製品は住宅やオフィスビルから小売店や商業プロジェクトまで多岐にわたるシナリオで広く利用されている。同社の製品ラインナップは主に酷家乐を中心とする。酷家乐は中国のクラウドネイティブ空間設計プラットフォームで、迅速なドラッグ＆ドロップによる3D設計、リアルなレンダリングのリアルタイム生成、多彩なモデルライブラリとBIM機能を提供している。国際市場では、アジアや米国向けにローカライズされた空間設計ソリューション「Coohom」を展開し、特定地域に適したインターフェースやモデルライブラリを備え、18言語に対応している。ソフトウェア以外にも、群核科技は次世代空間インテリジェンスソリューションのSpatialVerseを通じて、リアルかつ物理的に正確な合成3Dデータセットを用いたAI開発の促進と、現実世界のテストコスト削減を実現している。コア競争力の観点から、技術とイノベーションは群核科技のソフトウェアにとって不可欠な要素だ。同社のソリューションは、特にGPUインフラ、先進的なAIアプリケーション、合成仮想データ生成の三つのコア技術に基づいている。近年、空間設計ソフトウェア市場の継続的な成長とともに、リーディング企業としての優位性と技術力を背景に、群核科技の売上規模も拡大を続けている。招股書によると、2023年の売上は6.64億元（人民元、以下同じ）から2024年には13.8％増の7.55億元に、2025年にはさらに8.6％増の8.20億元に達した。主な成長要因は、大口顧客のサブスクリプション収入の増加と顧客層の拡大であり、2023年の大口顧客からのサブスクリプション収入は2.57億元から2024年には20.9％増の3.11億元に、2025年には16.6％増の3.63億元に増加した。これは、顧客の維持率と高い更新率の維持、販売・マーケティング活動の強化による新機能の導入と顧客のアップグレード促進によるものだ。しかしながら、売上は堅調に伸びている一方で、群核科技の収益状況は楽観できない。2023年から2025年までの純損失はそれぞれ6.46億元、5.13億元、4.28億元で、三年間の累計損失は15.87億元にのぼる。運営コストの面では、群核科技は継続的な赤字を出しており、これは高額な投資を伴う事業モデルと無関係ではない。招股書には、損失の主な原因は、製品開発、技術支援、マーケティングへの継続的な投資にあると明記されている。2023年から2025年までの研究開発投資は合計で10億元を超える。長期にわたる赤字により、群核科技のキャッシュフローも逼迫し、債務返済の圧力が高まっている。一つは、営業活動によるキャッシュフロー純額が継続的にマイナスであり、2025年も-0.19億元の赤字が見込まれること。もう一つは、負債規模が高く、2025年末時点で総負債は47.35億元に達し、総資産はわずか5.51億元にとどまる。主に返済義務のある優先株などの金融負債がキャッシュフローを圧迫している。これらの基本的な財務状況から見て、国内トップクラスの空間設計ソフトウェア企業として、市場シェアと売上規模は目覚ましいものの、「利益確保の難しさ」が投資価値に一定のマイナス影響を及ぼす可能性がある。空間インテリジェンスの「黄金レース」に参入、想像の範囲は広がる空間設計ソフトウェアは、空間レイアウトの作成・編集・分析に用いられるデジタルツールであり、建築設計、インテリアデザイン、都市計画、インフラ建設などの分野で広く利用されている。現在、この分野は「二輪駆動」の成長パターンを示しているが、増加の主な原動力はAIによるクロスシナリオの展開だ。一つは、伝統的な基盤（堅実な成長）：フロスト＆サリバンのデータによると、中国の空間設計ソフトウェア市場は2029年までに66億元に達し、年平均成長率14.9％を記録すると予測されている。クラウド化（クラウドソフトの比率が50％超に達する）やAI支援設計の普及（自動生成方案など）が特徴だ。もう一つは、新興のブルーオーシャン市場（爆発的成長）：広義の空間インテリジェンス市場は巨大であり、AI技術の進展とともに、建築設計における空間インテリジェンスの応用展望はさらに広がる。赛迪顾问の推計によると、2025年の中国の空間インテリジェンス市場規模は3000億元を突破し、スマートシティ、交通、農業、工業など多分野の総合応用市場を含む。この成長トレンドを背景に、群核科技の戦略的ポジショニングも明確になりつつある。すなわち、「3D空間ソフトウェア提供者」から「空間インテリジェンスサービス提供者」へと進化し、AI時代の基盤技術の「売り手」としての役割を目指す。招股書によると、2025年には、群核科技は関連製品を次々とリリースし、競争優位性を拡大している。例えば、AIインテリジェント設計プラットフォーム、最先端の空間言語と生成モデルのSpatialLMとSpatialGen、クラウドネイティブ工業AIツインプラットフォームのSpatialTwin、空間インテリジェンスオープンプラットフォームのAholo、3Dコンテンツ作成ツールのLuxRealなどだ。特に、Aholo空間インテリジェンスオープンプラットフォームは、コア機能をAPIやSDKに封装し、具現化インテリジェンス、映像、ECなどの分野の開発者に提供している。ただし、これらの新規事業は現時点では規模が小さく、「遠い水は近くの渇きを癒せない」状態だ。2025年、同社のSpatialVerseソリューションは16社の顧客を獲得しているが、その収益は520万元にとどまり、年間売上8億元超の総売上に比べると微々たるものだ。総じて、群核科技の香港上場は、「豊富な資産」（データと市場）を携え、AI大競争に臨む「優等生」のような存在だ。伝統的な収益基盤と未来志向の空間インテリジェンスストーリーの両方を持ち合わせているが、現状では「利益確保の難しさ」や高負債といった「歴史的負担」を抱え、IPOによる資金調達で次のステージへと駆け上がる必要がある。
新規株前瞻｜群核科技：空間知能の「ゴールデンレース」への参入、収益難が依然として打開の鍵
人工知能の競争は、画像・文章生成から物理世界の理解へと拡大している。この発展の特徴は、特に住宅・インテリア業界で顕著だ。例えば、AI技術は空間設計ソフトウェア業界に大きな力を与え、革新、効率化、最適化をかつてないレベルに引き上げている。
GPUおよびAIレンダリングの進歩は、レンダリングの流れを最適化し、ユーザー体験を向上させ、スムーズな高性能グラフィックスの動作を実現し、業界の革新を促進している。
業界の発展とともに、新たな規模のプラットフォームが二次市場に登場し始めており、その一つが酷家乐（クー・ジャオリエ）だ。
香港証券取引所が2月24日に公開した情報によると、酷家乐の親会社である群核科技は香港証券取引所の本則市場に上場申請書を提出し、モルガン・スタンレーと建銀国際が共同引受人を務めている。同社は2025年2月14日と8月22日にそれぞれ香港証券取引所に上場申請を行った。
特筆すべきは、群核科技とDeepSeek、強脑科技、宇树科技、云深处科技、游戏科学の「杭州六小龙」と称される企業群の一つであり、もし成功裏に上場すれば、「世界第一の空間インテリジェンス株」となる可能性がある。
同社は主に空間設計ソフトウェア市場をターゲットとしており、フロスト＆サリバンの資料によると、2024年の収益に基づき、群核科技は23.2％の市場シェアで中国最大の提供者となっている。また、同社は具現化人工知能の訓練や電子商取引向けの製品展示にも拡大しており、より広範な汎用設計・可視化ソフトウェア市場への進出を目指している。中国の空間設計ソフトウェアは2024年にわずか4.4％の市場占有率である。
招股書の内容によると、群核科技の今回のIPOで調達した資金は、海外市場の拡大、販売浸透の深化、戦略提携の構築、グローバルブランドの推進に充てられる予定だ。また、既存製品の機能強化や新製品・新機能の開発、現実空間と仮想シーンの両方をカバーすること、国内販売とマーケティングの強化、ブランド認知度の向上、そして技術基盤の整備（空間大モデル、GPUクラスター、AIなどのコア技術とインフラ投資）も含まれる。
このような積極的な展開のもと、群核科技は業界の勢いに乗り、「世界第一の空間インテリジェンス株」の物語を二次市場で語ることができるだろうか。
売上は安定的に増加しているが、利益確保は依然として難題
智通财经によると、群核科技は国内有数のクラウドネイティブ空間設計ソフトウェア提供企業であり、その製品は住宅やオフィスビルから小売店や商業プロジェクトまで多岐にわたるシナリオで広く利用されている。
同社の製品ラインナップは主に酷家乐を中心とする。酷家乐は中国のクラウドネイティブ空間設計プラットフォームで、迅速なドラッグ＆ドロップによる3D設計、リアルなレンダリングのリアルタイム生成、多彩なモデルライブラリとBIM機能を提供している。国際市場では、アジアや米国向けにローカライズされた空間設計ソリューション「Coohom」を展開し、特定地域に適したインターフェースやモデルライブラリを備え、18言語に対応している。ソフトウェア以外にも、群核科技は次世代空間インテリジェンスソリューションのSpatialVerseを通じて、リアルかつ物理的に正確な合成3Dデータセットを用いたAI開発の促進と、現実世界のテストコスト削減を実現している。
コア競争力の観点から、技術とイノベーションは群核科技のソフトウェアにとって不可欠な要素だ。同社のソリューションは、特にGPUインフラ、先進的なAIアプリケーション、合成仮想データ生成の三つのコア技術に基づいている。
近年、空間設計ソフトウェア市場の継続的な成長とともに、リーディング企業としての優位性と技術力を背景に、群核科技の売上規模も拡大を続けている。
招股書によると、2023年の売上は6.64億元（人民元、以下同じ）から2024年には13.8％増の7.55億元に、2025年にはさらに8.6％増の8.20億元に達した。主な成長要因は、大口顧客のサブスクリプション収入の増加と顧客層の拡大であり、2023年の大口顧客からのサブスクリプション収入は2.57億元から2024年には20.9％増の3.11億元に、2025年には16.6％増の3.63億元に増加した。これは、顧客の維持率と高い更新率の維持、販売・マーケティング活動の強化による新機能の導入と顧客のアップグレード促進によるものだ。
しかしながら、売上は堅調に伸びている一方で、群核科技の収益状況は楽観できない。
2023年から2025年までの純損失はそれぞれ6.46億元、5.13億元、4.28億元で、三年間の累計損失は15.87億元にのぼる。運営コストの面では、群核科技は継続的な赤字を出しており、これは高額な投資を伴う事業モデルと無関係ではない。招股書には、損失の主な原因は、製品開発、技術支援、マーケティングへの継続的な投資にあると明記されている。2023年から2025年までの研究開発投資は合計で10億元を超える。
長期にわたる赤字により、群核科技のキャッシュフローも逼迫し、債務返済の圧力が高まっている。一つは、営業活動によるキャッシュフロー純額が継続的にマイナスであり、2025年も-0.19億元の赤字が見込まれること。もう一つは、負債規模が高く、2025年末時点で総負債は47.35億元に達し、総資産はわずか5.51億元にとどまる。主に返済義務のある優先株などの金融負債がキャッシュフローを圧迫している。
これらの基本的な財務状況から見て、国内トップクラスの空間設計ソフトウェア企業として、市場シェアと売上規模は目覚ましいものの、「利益確保の難しさ」が投資価値に一定のマイナス影響を及ぼす可能性がある。
空間インテリジェンスの「黄金レース」に参入、想像の範囲は広がる
空間設計ソフトウェアは、空間レイアウトの作成・編集・分析に用いられるデジタルツールであり、建築設計、インテリアデザイン、都市計画、インフラ建設などの分野で広く利用されている。現在、この分野は「二輪駆動」の成長パターンを示しているが、増加の主な原動力はAIによるクロスシナリオの展開だ。
一つは、伝統的な基盤（堅実な成長）：フロスト＆サリバンのデータによると、中国の空間設計ソフトウェア市場は2029年までに66億元に達し、年平均成長率14.9％を記録すると予測されている。クラウド化（クラウドソフトの比率が50％超に達する）やAI支援設計の普及（自動生成方案など）が特徴だ。
もう一つは、新興のブルーオーシャン市場（爆発的成長）：広義の空間インテリジェンス市場は巨大であり、AI技術の進展とともに、建築設計における空間インテリジェンスの応用展望はさらに広がる。赛迪顾问の推計によると、2025年の中国の空間インテリジェンス市場規模は3000億元を突破し、スマートシティ、交通、農業、工業など多分野の総合応用市場を含む。
この成長トレンドを背景に、群核科技の戦略的ポジショニングも明確になりつつある。すなわち、「3D空間ソフトウェア提供者」から「空間インテリジェンスサービス提供者」へと進化し、AI時代の基盤技術の「売り手」としての役割を目指す。
招股書によると、2025年には、群核科技は関連製品を次々とリリースし、競争優位性を拡大している。例えば、AIインテリジェント設計プラットフォーム、最先端の空間言語と生成モデルのSpatialLMとSpatialGen、クラウドネイティブ工業AIツインプラットフォームのSpatialTwin、空間インテリジェンスオープンプラットフォームのAholo、3Dコンテンツ作成ツールのLuxRealなどだ。特に、Aholo空間インテリジェンスオープンプラットフォームは、コア機能をAPIやSDKに封装し、具現化インテリジェンス、映像、ECなどの分野の開発者に提供している。
ただし、これらの新規事業は現時点では規模が小さく、「遠い水は近くの渇きを癒せない」状態だ。2025年、同社のSpatialVerseソリューションは16社の顧客を獲得しているが、その収益は520万元にとどまり、年間売上8億元超の総売上に比べると微々たるものだ。
総じて、群核科技の香港上場は、「豊富な資産」（データと市場）を携え、AI大競争に臨む「優等生」のような存在だ。伝統的な収益基盤と未来志向の空間インテリジェンスストーリーの両方を持ち合わせているが、現状では「利益確保の難しさ」や高負債といった「歴史的負担」を抱え、IPOによる資金調達で次のステージへと駆け上がる必要がある。