Долинго: руководство снова вызывает взрыв, действительно ли Green Bird стал "Dead Duo"?

Duolingo опубликовал результаты за четвёртый квартал 2025 года после рабочего времени 26 февраля по восточному времени, что является ещё одной знакомой грозовой грозой.

В частности:

1. Руководство рухнуло, «очень слабо» или «ложно консервативно»?

Если смотреть непосредственно на вопрос с рекомендациями, руководство ожидает роста бронирования всего 11% в первом квартале, а годовой диапазон роста также составляет 10-12%, что, очевидно, не является естественным замедлением по сравнению с 33% в 2025 году. В то же время прогноз маржи EBITDA также оказался ниже ожидаемого — даже на 4% ниже по сравнению с 2025 годом.

Не говоря уже о том, чего ожидает рынок, просто глядя на эти рекомендации, прежде чем появляется абсолютная вера, нормально, что рынок решает сначала убить оценку. До публикации отчёта о прибылях некоторые учреждения уже прошли несколько корректировок ожиданий, но фактические прогнозы оставались более «консервативными».

Хотя руководство Duolingo всегда было осторожным в своих рекомендациях, и на этот раз оно должно включать и осознанную осторожность, проблема в том, что краткосрочный целевой рост в 10%-12% явно уже не является высоким ростом.

Напротив, настойчивость компании инвестировать в разработку новых функций также скрывается: будь то влияние сарафанного радио (бойкот пользователей с применением ИИ в первую очередь, неудачные кризисные PR-связи привели к большему ущербу имиджу бренда) или влияние конкуренции с ИИ — это показывает, что компания столкнулась не с одноразовой проблемой и нуждается в определённом времени на адаптацию.

2. Рост пользователей: стремитесь к росту на 20% в краткосрочной перспективе и удвоению в среднесрочной

Показатели пользователей, которые больше всего беспокоят руководство, достигли 133 миллионов ежемесячных активных пользователей в четвертом квартале, 52,7 миллиона ежедневных активных пользователей, а ежедневный темп активного роста продолжал замедляться по сравнению с месяцем. Данные Sensor Tower показывают, что рост DAU снизился до 26% в декабре и продолжил замедляться до 22% в январе, что вызвало непрерывную коррекцию цен акций с начала года.

Согласно данным ST, рост пользователей в основном произошёл в Северной и Латинской Америке, и Duolingo в январе стабилизировал нисходящий тренд, увеличив маркетинговую активность и рекламу. Однако, поскольку мероприятие «Dead Duo», запущенное в прошлом году, завершится, Dolphin Jun ожидает, что первый квартал продолжит замедляться в целом.

Руководство также установило цель по росту DAU в 20% на 2026 год, но сохраняет оптимизм относительно среднесрочной тенденции роста до 2028 года, считая, что она может достичь 100 миллионов, что эквивалентно текущему уровню после удвоения масштаба.

Однако по сравнению с программным обеспечением для перевода, которое считается инструментом, Duolingo всё равно обладает высокой липкостью. DAU/MAU вырос до 39% в четвёртом квартале, что считается высоким уровнем для любой интернет-платформы. Если Duolingo сможет справиться с периодом трансформации и пользовательский опыт продолжит улучшаться, это может считаться ключевым моментом для будущего возвращения Duolino.

**3. Увеличение инвестиций, ожидается снижение прибыли:**Уровень прибыли в четвертом квартале остался стабильным, но уже были признаки роста расходов на продажи.

Руководство дало относительно чёткие прогнозы по прибыли на 26 лет: благодаря продолжающимся инвестициям в развитие функций ИИ, продвижение привлечения клиентов и высокая реклама маркетинговых расходов на бренд, ожидается, что валовая маржа и операционная прибыль (EBITDA) сократятся на 2-3% и 4-5% соответственно в 2026 году по сравнению с 25 годами. В первой половине года за счёт расширения команды будет распределено больше стимулов для акций, поэтому влияние разбавления акций увеличится до 3-4%, а во второй половине года — только до 2%.

4. Денежный поток и выкуп: Свободный денежный поток в четвертом квартале составил 94 миллиона, что составляет 33% выручки, что снизилось по сравнению с прошлым годом, но увеличилось по сравнению с предыдущим месяцем. В настоящее время на счету имеется 1,1 миллиарда долларов краткосрочных чистых средств, и на этот раз компания объявила, что одобрит 400 миллионов долларов на выкуп, но, похоже, срок выкупа ещё не установлен.

5. Список важных финансовых показателей

Взгляд Дельфина Цзюня

Под нарративом теории замедления роста пользователей + нарушения ИИ, следуя устойчивому консервативному руководству по избеганию рисков, оптимистичное настроение фондов Duolingo продолжает угасать с начала года. Хотя Duolingo недавно увеличила количество пользователей благодаря спонсируемой бренд-рекламе (уикенд чемпионата NFL) и маркетингу событий (в сочетании с Bad Bunny).

Предварительное финансирование остаётся осторожным из-за опасений, что руководство на 2026 год будет более плоским, чем ожидалось — это снизит предыдущие средне- и долгосрочные прогнозы роста пользователей, что ещё больше ослабит прибыльность из-за новых инвестиционных планов.

Однако фактические прогнозы более «консервативны», и даже если раскрытый среднесрочный целевой рост пользователей удвоится, это не смогло повысить доверие фондов к компании. В конце концов, давление — это детерминированный фактор, видимый невооружённым глазом, и путь роста удвоения числа пользователей за три года не ясен в текущих окнах множества вызовов.

Поэтому в краткосрочной перспективе Duolingo может быть сложно привлечь положительные бычьи настроения, и средне- и долгосрочная перспектива действительно должна «разбить котёл» в данный момент. В условиях влияния ИИ и предыдущего сарафанного радио мы увидели, что Duolingo активно «сохраняет себя», включая ускорение обновлений функций продукта, расширение возможностей ИИ и увеличение маркетинговой активности во второй половине прошлого года для повышения привязчивости пользователей:

Например, функция «объясни ответ», карточки с текстом, обновления и изменения логотипов приложения, введение PvP-системы соревнований для двух игроков, реклама в играх Супербоула и NFL, а также популяризация Bad Bunny в социальных сетях с темами изучения испанского языка, в то время как Duolingo возобновила так называемый вирусный маркетинг, который временно оказал определённый эффект.

С точки зрения удобности пользователя, Duolingo — это не просто инструментальное ПО, которое легко подвергается искусственному интеллекту, а как интерактивная и насыщенная контентом игра ума.

Более подробный анализ стоимости опубликован в одноимённой статье в колонке «Dynamic-Depth (Investment Research)» приложения Longbridge.

Ниже приведена таблица результатов Duolingo:

<此处结束>

Источник этой статьи: Dolphin Research (ID: gh_1535de672acb), автор: Dolphin Jun

Предупреждение о рисках и отказ от ответственности

        Рынок рискован, и инвестиции должны быть осторожны. Данная статья не является личным инвестиционным советом и не учитывает конкретные инвестиционные цели, финансовое положение или потребности отдельных пользователей. Пользователям следует учитывать, соответствуют ли мнения, мнения или выводы, содержащиеся в этой статье, их конкретным обстоятельствам. Инвестируйте соответственно на свой страх и риск.</此处结束>