Esqueça as Tarifas! Se ocorrer uma crise no mercado de ações sob o Presidente Donald Trump, provavelmente será causada por esses 3 catalisadores.

Embora a volatilidade do mercado de ações tenha sido um tema comum sob o presidente Donald Trump, os principais índices de Wall Street prosperaram durante o seu mandato na Casa Branca.

No seu primeiro mandato, não consecutivo, o Dow Jones Industrial Average (^DJI 1,05%), o benchmark S&P 500 (^GSPC 0,43%) e o inovador Nasdaq Composite (^IXIC 0,92%) aumentaram 57%, 70% e 142%, respetivamente. Desde a sua posse para o segundo mandato, a 20 de janeiro de 2025, o Dow, S&P 500 e Nasdaq Composite fizeram uma nova apresentação, com ganhos de 14%, 15% e 17%, até 20 de fevereiro de 2026.

Embora pareça que tudo correu bem para Wall Street sob Trump — as taxas de juro estão a diminuir, a inflação abrandou desde o verão de 2022, os lucros corporativos superaram as expectativas e a revolução da inteligência artificial (IA) está a impulsionar as avaliações de ações — obstáculos silenciosos estão a acumular-se. Levanta-se a questão: Poderá ocorrer uma crise no mercado de ações com Donald Trump na Casa Branca?

Presidente Trump fazendo declarações. Fonte da imagem: Fotografia oficial da Casa Branca por Shealah Craighead, cortesia dos Arquivos Nacionais.

Embora os investidores possam estar tentados a culpar as políticas tarifárias e comerciais do presidente como um possível catalisador negativo para Wall Street, três outros fatores são muito mais prováveis de fazer o Dow, S&P 500 e Nasdaq Composite atingirem o seu ponto de ruptura, caso uma crise aconteça.

A história mostra que os preços das ações são excessivamente elevados

O primeiro fator que tem muito mais probabilidades de desencadear uma queda abrupta nas ações do que as tarifas de Trump é a valorização histórica das ações.

Para dizer o óbvio: valor é subjetivo. O que você considera caro pode ser visto como uma pechincha por outro investidor. A ausência de um modelo universal para avaliar ações é a razão pela qual os movimentos de preço a curto prazo são tão imprevisíveis.

No entanto, o índice Shiller P/E do S&P 500, também conhecido como o Índice de Preço-Lucro Ajustado Cíclicamente (CAPE), corta diretamente essa subjetividade e fornece aos investidores comparações de avaliação justas para o mercado mais amplo, olhando para trás 155 anos.

Enquanto o P/E tradicional é calculado com base nos lucros dos últimos 12 meses e pode ser facilmente afetado por uma recessão ou evento de choque, o P/E de Shiller baseia-se na média dos lucros ajustados pela inflação ao longo da última década. Analisar 10 anos de histórico de lucros significa que recessões de curta duração e eventos de choque não diminuem a utilidade desta ferramenta de avaliação.

O índice P/E de Shiller do S&P 500 atinge o segundo nível mais alto da história 🚨 O mais alto foi na bolha das dot-com 🤯 pic.twitter.com/Lx634H7xKa

– Barchart (@Barchart) 28 de dezembro de 2025

Desde janeiro de 1871, a média do P/E de Shiller é aproximadamente 17,3. Mas, nos últimos três meses, esta métrica de avaliação oscilou entre 39 e 41, marcando o segundo mercado de ações mais caro da história.

Nos últimos 155 anos, houve apenas seis ocasiões em que o CAPE atingiu mais de 30, incluindo a atual. As cinco ocorrências anteriores foram seguidas por quedas de 20% ou mais em um ou mais dos principais índices de Wall Street.

Em outras palavras, as avaliações das ações estão excessivamente elevadas, e a história mostra que é improvável que permaneçam assim por muito tempo.

A história ensina que todas as bolhas de tecnologia que mudaram o jogo acabam por estourar

Um segundo catalisador, com muito mais probabilidade do que as preocupações tarifárias, de derrubar o mercado é um possível estouro de bolha de IA.

Há cerca de três décadas, a chegada e a proliferação da internet transformaram a América corporativa e o cenário de investimentos. A internet abriu novas portas de vendas e marketing para as empresas, e quebrou barreiras entre Wall Street e a Main Street que existiam há mais de um século.

Mas, embora a adoção da internet tenha sido rápida, levou mais de meia década para que as empresas entendessem como otimizar essa tecnologia para maximizar vendas e lucros. As expectativas elevadas dos investidores não sendo atendidas foi o que levou à bolha das dot-com, que fez o S&P 500 e o Nasdaq perderem 49% e 78%, respetivamente.

Fonte da imagem: Getty Images.

Cada tendência em alta e tecnologia revolucionária que veio depois seguiu o mesmo caminho, embora em tempos diferentes. Sem exceção, os investidores superestimaram a adoção e/ou otimização de uma tendência de grande impacto, levando, eventualmente, a um estouro de bolha.

Como a internet, a IA não enfrentou dificuldades na adoção. As empresas têm investido agressivamente em infraestrutura de IA. No entanto, essas mesmas empresas ainda estão longe de otimizar aplicações e soluções de IA para maximizar vendas e lucros. Algumas características de eventos anteriores de estouro de bolha podem ser vistas no crescimento da IA.

Se a história se repetir e a bolha de IA estourar sob o presidente Trump, uma crise no mercado de ações não é impossível.

Divisão histórica dentro do Federal Reserve não pode ser ignorada

O terceiro catalisador, mais provável do que a incerteza tarifária, de fazer o Dow Jones Industrial Average, o S&P 500 e o Nasdaq Composite entrarem em queda livre, é a divisão histórica na principal instituição financeira dos EUA, o Federal Reserve.

A missão do Fed é simples: maximizar o emprego e estabilizar os preços. Para isso, ajusta a taxa de juro dos fundos federais ou realiza operações de mercado aberto (por exemplo, compra ou venda de títulos do Tesouro dos EUA). Normalmente, o Fed atua como uma força tranquilizadora para o mercado de ações, especialmente durante períodos de elevada incerteza.

No entanto, cada uma das últimas cinco reuniões do Comitê Federal de Mercado Aberto (FOMC) — o órgão de 12 membros, incluindo o presidente do Fed, Jerome Powell, responsável por definir a política monetária do país — contou com pelo menos uma opinião dissidente. Embora os investidores tenham demonstrado disposição para tolerar movimentos tardios do FOMC, eles não gostam quando os membros não compartilham uma visão comum.

Anna está certa ao dizer:
“Não vi uma reunião com tantas contradições.”

Esta reunião foi um caos.

Veja os rótulos no gráfico de pontos abaixo.

Um membro do FOMC acha que o Fed vai AUMENTAR as taxas este ano. Outro (Stephen Miran) acha que vai reduzir… https://t.co/TRUQmD5I2E pic.twitter.com/qPlJGL57ln

– Jim Bianco (@biancoresearch) 17 de setembro de 2025

Além disso, as reuniões do FOMC de outubro e dezembro apresentaram dissidências em direções opostas. Embora o FOMC tenha votado a favor de reduzir a taxa de juros dos fundos federais em 25 pontos-base em ambas as reuniões, pelo menos um membro preferia não fazer corte, enquanto outro defendia uma redução de 50 pontos-base. Desde 1990, apenas três reuniões do FOMC tiveram dissidências em direções opostas, e duas ocorreram nos últimos quatro meses.

Para complicar, o mandato de Jerome Powell como presidente do Fed termina em 15 de maio. O substituto nomeado por Trump, Kevin Warsh, tem potencial para agitar as coisas.

Embora Warsh tenha experiência como ex-membro do FOMC, sua ideologia pode entrar em conflito com os demais membros votantes ou com Wall Street. Por exemplo, Warsh é a favor de reduzir o balanço de ativos do Fed, atualmente de 6,6 trilhões de dólares, principalmente composto por títulos do Tesouro dos EUA e títulos lastreados em hipotecas (MBS). Vender esses ativos provavelmente aumentaria os rendimentos e, por consequência, as taxas de juro. A última coisa que os investidores querem ver são taxas de juro e hipotecas mais altas.

O Federal Reserve é uma variável imprevisível que pode assustar o mercado de ações em 2026.