2月26日取引前、泰德医薬（03880）は2025年の業績予想を発表しました。公告によると、泰德医薬の2025年度の収入は55.5億元から58.5億元（人民元）と見込まれ、前年比25.5%から32.3%の増加となる見込みです。同時に、純利益は2億元から2.3億元に達し、前年比237.8%から288.5%の大幅増加を予想しています。
公告では、泰德医薬の当期収入の堅調な増加を、「分子追随」戦略の成功実施や、統合型CRDMOプラットフォームの優位性、プロジェクトの迅速な納品と卓越した実行力に帰しています。
収入と利益の同時増加により、泰德医薬は当日二次市場で積極的な反応を得ました。智通财经APPの観察によると、株価は寄り付き後すぐに上昇し、1時間以内にその日の最高値27香港ドルに達し、最大上昇率は6.72%に達しました。その後、株価は変動しましたが、終値は当日平均線を上回り、5.85%の上昇で引けました。
しかし、この上昇はわずか1日だけ続きました。予想発表の翌日、泰德医薬の株価は急落し、寄り付き直後に6.58%下落し、前日の上昇分をほぼ帳消しにしました。長期的に見ると、昨年8月に41.72香港ドルの高値を付けて以来、泰德医薬は一貫して下落し、半年で最低の21.50香港ドルまで下落、株価は半分にまで縮小しました。
基石解禁後、主力資金の流出加速？
昨年12月30日、泰德医薬は基石の解禁を迎えました。それ以前、株価は板塊の調整影響で3ヶ月間連続下落し、11月末から12月初めにかけて日平均株価は一時、IPO価格の30.60香港ドルを下回る水準に低迷していました。解禁の15日前、12月15日になってやっと株価は下げ止まり、反発を始め、連続8日間陽線を記録しました。
ただし、同時期に解禁を迎えた他社と比べると、泰德医薬の基石配分のロックアップ比率は高くありません。昨年6月のIPO募集時、泰格医薬は2名の基石投資家を招き、約256.50万株（1000万ドル）を認購し、全発行株の15.27%、全体の1.81%を占めました。
市場の動きから見ると、解禁当日と翌日、泰德医薬の株価はそれぞれ0.94%と1.20%の小幅上昇にとどまりました。ただし、最高値は30.50香港ドルにとどまり、IPO価格には届きませんでした。解禁前も株価は小幅に上昇していましたが、BOLLラインの上限を超えた後、上昇を続けられず、BOLLラインの上昇口を開くこともできませんでした。取引量の増加も見られず、実体のある突破には至らず、技術的には「フェイクブレイク」と判断されました。
そのため、12月31日に外部資金の支援が期待できなくなった後、泰德医薬の株価は3営業日連続で急落し、その後も下向きのボリンジャーバンドの中下限の間で震動しました。
1月2日から2月9日までの期間、泰德医薬の市場内の投資者の心理は明らかに一致から分裂へと変化しました。資金流動データによると、株価の調整と下落の過程で、主力の大口資金は明らかに流出し、2月全体で約400万香港ドルの資金が流出しました。
証券会社の取引データを見ると、泰德医薬の売り手上位5席は万海、富途証券、光大証券、盈透証券、広發証券で、それぞれ37.21万株、19.82万株、17.10万株、15.07万株、12.02万株を売却しました。一方、買い手上位5席は東吴、国元、香港上海汇丰銀行、招商証券、渣打銀行で、それぞれ42.45万株、37.21万株、8.82万株、8.18万株、5.11万株を買い入れました。
予想発表も株価回復にはつながらず？
しかし、2月5日、泰德医薬の株価は5.56%下落し、最低は21.50香港ドルの新安値を記録しました。同時に、株価はBOLLラインの下方に落ち込み、売られ過ぎのシグナルが出ました。
そのため、2月6日には株価は技術的な反発を見せ、4営業日以内にBOLLラインの中軌に戻りました。しかし、依然として市場の心理は低迷し、その後も株価はBOLLラインの中軌付近で上下に動き続け、上昇を続けることはできませんでした。こうした展開の中、泰德医薬は年度の好業績予想を発表しました。ただし、予想は株価の底打ちを促すには至りませんでした。
この公告を見ると、2025年の収入は前年比25.5%から32.3%増、純利益は237.8%から288.5%増と大幅に伸びましたが、公告では、特別な金融損益を除いた調整後純利益は2億から2.3億元の範囲であり、前年比の増加率はわずか16.3%から33.7%に縮小しています。
これについて、泰德医薬は公告で、2025年に認識した金融負債の公正価値の利益は、株式上場時に負債を株式に転換したことによるものであり、2024年には公正価値の損失を計上したと説明しています。
つまり、純利益の約3倍の増加の一部は、経営外の会計変動によるものであり、主な事業の収益性の向上によるものではありません。このような業績は、投資家の多肽CDMO業界や企業に対する懸念を高める一因となっています。
下流産業の状況を見ると、弗若斯特沙利文の資料によると、売上高ベースで見ると、世界の多肽薬市場は2018年の607億ドルから2023年の895億ドルへと成長し、年平均成長率は8.1%、2032年には2612億ドルに拡大すると予測されています。その中で、中国の多肽薬市場は2018年の人民元482億元から2023年の597億元へと成長し、年平均成長率は4.4%、2032年には2512億元に拡大すると予測されています。市場が「千億ブルーオーシャン」と称賛している一方で、主要企業や一部投資家は「戦略の見直し期」に入っています。
昨年8月5日、ファイザーは第2四半期の業績発表時に、8つの臨床段階のプロジェクトを中止すると突然発表し、その中には最後のGLP-1受容体作動薬PF-06954522も含まれていました。これにより、ファイザーはこのGLP-1分野の研究開発から完全に撤退したことになります。
もし、ファイザーのラインカットがGLP-1分野からの撤退を意味するなら、2日後に好調な第2四半期業績を発表したイーライリリーは、二次市場で株価が14%急落しました。その一因は、経口減量薬のOrforglipronの臨床データが予想を下回ったためで、市場はパニック的に売りに走ったのです。背後には、GLP-1市場の激しい競争と収益性の縮小という二重の圧力があります。
しかし、GLP-1分野の大手企業は、市場競争を激化させつつも、「生産能力競争」も進めています。
智通财经APPの情報によると、世界のGLP-1市場の需要爆発に対応し、国内外の製薬企業は多肽CDMOの生産能力拡大競争を激化させています。国内の主要CDMO企業は生産能力を加速させる一方、イーライリリーなどのオリジナル医薬品企業も自社の生産能力を構築しています。
多肽分野の細分企業例として、ノタイ生物は建徳工場の第7工場を正式に稼働させ、GMPレベルの新たな22万リットルの生産能力を追加しました。聖诺生物は、多肽革新薬のCDMOや原料薬の産業化プロジェクトの106、107、108工場を順次稼働させ、すべて稼働すれば395キログラムの多肽原料薬の追加生産能力を持ちます。
現在、中国のGLP-1多肽APIの計画生産能力は約33〜40トンと見積もられ、中金公司の推定によると、2030年までにセマグルチドやテルポチドの原料薬需要は約50トンにとどまり、世界供給は短期的な需要を大きく上回る可能性があります。業界内で「価格戦争」の兆しが見える中、国内の主要CDMO企業や多国籍大手は、技術の進化を加速させつつ、自社の生産能力拡大や長期的な協力を通じて優良なCDMO資源を確保しています。一方、新規参入者や中小企業の生存空間は引き続き圧迫される見込みです。
2025年から2026年にかけて、世界のGLP-1多肽原料薬の生産能力が飽和状態に達することで、多肽CDMO業界の再編は避けられないと考えられます。このような背景の中、泰德医薬がいかにして業界内での地位を維持し、堅実なファンダメンタルズを保つかが投資家の注目点となっています。
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半年以内に株価が半減した泰德医药。(03880)の通年好決算も市場の関心を引きつけることは難しいのか？
2月26日取引前、泰德医薬（03880）は2025年の業績予想を発表しました。公告によると、泰德医薬の2025年度の収入は55.5億元から58.5億元（人民元）と見込まれ、前年比25.5%から32.3%の増加となる見込みです。同時に、純利益は2億元から2.3億元に達し、前年比237.8%から288.5%の大幅増加を予想しています。
公告では、泰德医薬の当期収入の堅調な増加を、「分子追随」戦略の成功実施や、統合型CRDMOプラットフォームの優位性、プロジェクトの迅速な納品と卓越した実行力に帰しています。
収入と利益の同時増加により、泰德医薬は当日二次市場で積極的な反応を得ました。智通财经APPの観察によると、株価は寄り付き後すぐに上昇し、1時間以内にその日の最高値27香港ドルに達し、最大上昇率は6.72%に達しました。その後、株価は変動しましたが、終値は当日平均線を上回り、5.85%の上昇で引けました。
しかし、この上昇はわずか1日だけ続きました。予想発表の翌日、泰德医薬の株価は急落し、寄り付き直後に6.58%下落し、前日の上昇分をほぼ帳消しにしました。長期的に見ると、昨年8月に41.72香港ドルの高値を付けて以来、泰德医薬は一貫して下落し、半年で最低の21.50香港ドルまで下落、株価は半分にまで縮小しました。
基石解禁後、主力資金の流出加速？
昨年12月30日、泰德医薬は基石の解禁を迎えました。それ以前、株価は板塊の調整影響で3ヶ月間連続下落し、11月末から12月初めにかけて日平均株価は一時、IPO価格の30.60香港ドルを下回る水準に低迷していました。解禁の15日前、12月15日になってやっと株価は下げ止まり、反発を始め、連続8日間陽線を記録しました。
ただし、同時期に解禁を迎えた他社と比べると、泰德医薬の基石配分のロックアップ比率は高くありません。昨年6月のIPO募集時、泰格医薬は2名の基石投資家を招き、約256.50万株（1000万ドル）を認購し、全発行株の15.27%、全体の1.81%を占めました。
市場の動きから見ると、解禁当日と翌日、泰德医薬の株価はそれぞれ0.94%と1.20%の小幅上昇にとどまりました。ただし、最高値は30.50香港ドルにとどまり、IPO価格には届きませんでした。解禁前も株価は小幅に上昇していましたが、BOLLラインの上限を超えた後、上昇を続けられず、BOLLラインの上昇口を開くこともできませんでした。取引量の増加も見られず、実体のある突破には至らず、技術的には「フェイクブレイク」と判断されました。
そのため、12月31日に外部資金の支援が期待できなくなった後、泰德医薬の株価は3営業日連続で急落し、その後も下向きのボリンジャーバンドの中下限の間で震動しました。
1月2日から2月9日までの期間、泰德医薬の市場内の投資者の心理は明らかに一致から分裂へと変化しました。資金流動データによると、株価の調整と下落の過程で、主力の大口資金は明らかに流出し、2月全体で約400万香港ドルの資金が流出しました。
証券会社の取引データを見ると、泰德医薬の売り手上位5席は万海、富途証券、光大証券、盈透証券、広發証券で、それぞれ37.21万株、19.82万株、17.10万株、15.07万株、12.02万株を売却しました。一方、買い手上位5席は東吴、国元、香港上海汇丰銀行、招商証券、渣打銀行で、それぞれ42.45万株、37.21万株、8.82万株、8.18万株、5.11万株を買い入れました。
予想発表も株価回復にはつながらず？
しかし、2月5日、泰德医薬の株価は5.56%下落し、最低は21.50香港ドルの新安値を記録しました。同時に、株価はBOLLラインの下方に落ち込み、売られ過ぎのシグナルが出ました。
そのため、2月6日には株価は技術的な反発を見せ、4営業日以内にBOLLラインの中軌に戻りました。しかし、依然として市場の心理は低迷し、その後も株価はBOLLラインの中軌付近で上下に動き続け、上昇を続けることはできませんでした。こうした展開の中、泰德医薬は年度の好業績予想を発表しました。ただし、予想は株価の底打ちを促すには至りませんでした。
この公告を見ると、2025年の収入は前年比25.5%から32.3%増、純利益は237.8%から288.5%増と大幅に伸びましたが、公告では、特別な金融損益を除いた調整後純利益は2億から2.3億元の範囲であり、前年比の増加率はわずか16.3%から33.7%に縮小しています。
これについて、泰德医薬は公告で、2025年に認識した金融負債の公正価値の利益は、株式上場時に負債を株式に転換したことによるものであり、2024年には公正価値の損失を計上したと説明しています。
つまり、純利益の約3倍の増加の一部は、経営外の会計変動によるものであり、主な事業の収益性の向上によるものではありません。このような業績は、投資家の多肽CDMO業界や企業に対する懸念を高める一因となっています。
下流産業の状況を見ると、弗若斯特沙利文の資料によると、売上高ベースで見ると、世界の多肽薬市場は2018年の607億ドルから2023年の895億ドルへと成長し、年平均成長率は8.1%、2032年には2612億ドルに拡大すると予測されています。その中で、中国の多肽薬市場は2018年の人民元482億元から2023年の597億元へと成長し、年平均成長率は4.4%、2032年には2512億元に拡大すると予測されています。市場が「千億ブルーオーシャン」と称賛している一方で、主要企業や一部投資家は「戦略の見直し期」に入っています。
昨年8月5日、ファイザーは第2四半期の業績発表時に、8つの臨床段階のプロジェクトを中止すると突然発表し、その中には最後のGLP-1受容体作動薬PF-06954522も含まれていました。これにより、ファイザーはこのGLP-1分野の研究開発から完全に撤退したことになります。
もし、ファイザーのラインカットがGLP-1分野からの撤退を意味するなら、2日後に好調な第2四半期業績を発表したイーライリリーは、二次市場で株価が14%急落しました。その一因は、経口減量薬のOrforglipronの臨床データが予想を下回ったためで、市場はパニック的に売りに走ったのです。背後には、GLP-1市場の激しい競争と収益性の縮小という二重の圧力があります。
しかし、GLP-1分野の大手企業は、市場競争を激化させつつも、「生産能力競争」も進めています。
智通财经APPの情報によると、世界のGLP-1市場の需要爆発に対応し、国内外の製薬企業は多肽CDMOの生産能力拡大競争を激化させています。国内の主要CDMO企業は生産能力を加速させる一方、イーライリリーなどのオリジナル医薬品企業も自社の生産能力を構築しています。
多肽分野の細分企業例として、ノタイ生物は建徳工場の第7工場を正式に稼働させ、GMPレベルの新たな22万リットルの生産能力を追加しました。聖诺生物は、多肽革新薬のCDMOや原料薬の産業化プロジェクトの106、107、108工場を順次稼働させ、すべて稼働すれば395キログラムの多肽原料薬の追加生産能力を持ちます。
現在、中国のGLP-1多肽APIの計画生産能力は約33〜40トンと見積もられ、中金公司の推定によると、2030年までにセマグルチドやテルポチドの原料薬需要は約50トンにとどまり、世界供給は短期的な需要を大きく上回る可能性があります。業界内で「価格戦争」の兆しが見える中、国内の主要CDMO企業や多国籍大手は、技術の進化を加速させつつ、自社の生産能力拡大や長期的な協力を通じて優良なCDMO資源を確保しています。一方、新規参入者や中小企業の生存空間は引き続き圧迫される見込みです。
2025年から2026年にかけて、世界のGLP-1多肽原料薬の生産能力が飽和状態に達することで、多肽CDMO業界の再編は避けられないと考えられます。このような背景の中、泰德医薬がいかにして業界内での地位を維持し、堅実なファンダメンタルズを保つかが投資家の注目点となっています。