82.32 milhões de ações "sem redução"! Por trás do incumprimento da China Cinda na venda de ações da Founder Securities: o preço das ações não atingiu as expectativas?

Fonte: Times Weekly Report Autor: Li Qiannan, Lu Yongzhi

Fonte: TuTung Creative

Na noite de 25 de fevereiro, de acordo com o anúncio da Founder Securities, até 25 de fevereiro, o prazo da última implementação do plano de redução de participação do seu acionista China Cinda Asset Management Co., Ltd. (abreviado como “China Cinda”) expirou, e a China Cinda não reduziu suas ações na empresa. Em novembro do ano passado, a China Cinda planejou, entre 26 de novembro de 2025 e 25 de fevereiro de 2026, reduzir suas ações na Founder Securities por meio de leilão concentrado, não excedendo 82,321 milhões de ações, aproximadamente 1,00% do capital total da empresa.

O repórter do Times Weekly descobriu que esta é a terceira vez que a China Cinda tentou reduzir sua participação na Founder Securities sem sucesso. Este plano de redução oferece uma “flexibilidade” que permite à China Cinda liquidar suas ações a qualquer momento, atendendo às suas necessidades de operação e desenvolvimento. Se o preço das ações subir conforme o esperado, pode vender a qualquer momento; caso contrário, pode esperar por uma oportunidade mais favorável.

Sobre a redução de participação da China Cinda na Founder Securities, o Times Weekly enviou uma carta de entrevista à China Cinda, mas até o momento da publicação, a empresa não respondeu.

Seis tentativas de redução, três fracassos

O levantamento do Times Weekly mostra que, desde que entrou na Founder Securities por meio de uma aquisição por dívida, a China Cinda anunciou seis planos de redução de participação, sendo que apenas três foram implementados, e todos sem atingir o limite máximo. Este é o terceiro fracasso na tentativa de redução.

Mais especificamente, em agosto de 2020, devido à incapacidade de um acionista de pagar sua dívida pontualmente, o tribunal decidiu que as 710 milhões de ações da Founder Securities detidas por ele seriam usadas para quitar uma dívida com o gestor do plano de fideicomisso relacionado, Guo Tong Trust. Como beneficiária do plano de fideicomisso, a China Cinda aceitou, de acordo com a distribuição de bens fideicomissários, a aquisição dessa dívida. Em 7 de setembro de 2021, a mudança de propriedade foi aprovada pela CSRC, e a China Cinda tornou-se oficialmente acionista principal da Founder Securities, com uma participação de 8,62%.

Entre 2022 e 2024, a China Cinda anunciou seis planos de redução de participação. A primeira tentativa ocorreu entre 28 de novembro de 2022 e 27 de maio de 2023, quando a China Cinda planejou reduzir suas ações na Founder Securities por meio de leilão concentrado, não excedendo 165 milhões de ações, aproximadamente 2,0% do capital total. Até 27 de maio de 2023, o prazo do plano expirou, sem que a China Cinda tivesse reduzido suas ações.

Nos dois anos seguintes, a China Cinda executou normalmente seus planos de redução até 28 de julho de 2025, quando novamente não conseguiu atingir sua meta de redução.

Durante 2023-2024, a China Cinda reduziu parcialmente suas ações na Founder Securities por meio de três operações de leilão concentrado. Em 2023, o plano previa uma redução de até 165 milhões de ações entre 23 de agosto de 2023 e 22 de fevereiro de 2024, aproximadamente 2,0% do capital total. Ao final do período, a China Cinda vendeu 82,321 milhões de ações, totalizando 784 milhões de yuans em vendas.

Em duas outras ocasiões de redução bem-sucedida, até 28 de julho de 2024, a China Cinda reduziu um total de 12,565 milhões de ações, representando 0,15% do capital total, e em 10 de dezembro de 2024, anunciou uma redução acumulada de 21,95 milhões de ações, ou 0,27% do capital total.

Atualmente, a China Cinda detém cerca de 593 milhões de ações da Founder Securities, representando 7,20% do capital total, sendo o terceiro maior acionista.

Revisando as três operações bem-sucedidas, os preços de venda variaram entre 8,65 e 10,22 yuans por ação. Por outro lado, nas três janelas de tentativa de redução fracassadas, o preço das ações da Founder Securities esteve abaixo de 8,5 yuans, chegando até a 7 yuans, bem abaixo do esperado. Segundo o anúncio, o motivo do fracasso foi “mudanças no ambiente de mercado”, uma expressão padrão que pode indicar que o preço das ações não atingiu as expectativas. Além disso, a Founder Securities anunciou um grande aumento no lucro líquido para 2025.

O economista Pan Helin afirmou ao Times Weekly que, se o preço das ações atingir as expectativas da China Cinda, ela provavelmente realizará a redução. Para essa instituição, as expectativas sobre o preço das ações das empresas listadas ajustam-se conforme o mercado. Se o ambiente macroeconômico mudar, a China Cinda pode reduzir suas ações a preços mais baixos, sem relação direta com os fundamentos da empresa alvo, a Founder Securities.

Desempenho da Founder Securities e queda contínua do lucro da China Cinda

Fundada em 26 de outubro de 1994, a Founder Securities foi listada na Bolsa de Valores de Xangai em 2011. Como uma das primeiras corretoras de valores abrangentes na China, possui qualificações completas, atuando em corretagem de ações, futuros, banco de investimento, trading próprio e gestão de ativos.

Recentemente, a Founder Securities divulgou uma previsão de aumento de lucros para 2025. Segundo cálculos preliminares do departamento financeiro, espera-se que o lucro líquido atribuível aos acionistas alcance entre 3,86 bilhões e 4,08 bilhões de yuans, um aumento de aproximadamente 75% a 85% em relação ao ano anterior, ou seja, um incremento de 1,653 a 1,873 bilhões de yuans.

Ao mesmo tempo, a previsão indica que o lucro líquido ajustado (excluindo itens extraordinários) será entre 3,5 bilhões e 3,77 bilhões de yuans, um aumento de 707 milhões a 977 milhões de yuans, ou seja, cerca de 25% a 35% de crescimento em relação ao ano anterior. O crescimento se deve principalmente ao aumento na receita de gestão de patrimônio e negócios de subsidiárias.

De 2020 a 2024, o desempenho da Founder Securities permaneceu relativamente estável, com alguns anos apresentando leve declínio. Durante esse período, a receita operacional variou entre 7,542 bilhões e 8,621 bilhões de yuans, enquanto o lucro líquido variou de 1,096 bilhões a 2,207 bilhões de yuans.

Em 6 de fevereiro de 2026, a Founder Securities realizou a distribuição de lucros do terceiro trimestre de 2025. Com base no total de ações de 8,232 bilhões antes da distribuição, a empresa pagou um dividendo de 0,01 yuan por ação (com imposto), totalizando 82,321 milhões de yuans.

Como acionista da Founder Securities, a China Cinda tem sua origem na China Cinda Asset Management, fundada em abril de 1999. Em junho de 2010, foi transformada em uma sociedade anônima, e em abril de 2012, contou com investidores estratégicos como o Fundo de Seguridade Social Nacional, UBS, CITIC Capital e Standard Chartered Bank. Em 12 de dezembro de 2013, a China Cinda foi listada na Bolsa de Hong Kong.

De acordo com seus relatórios financeiros, o lucro líquido da China Cinda tem apresentado uma tendência de queda nos últimos anos. De 2021 a 2024, seus lucros líquidos foram de 13 bilhões, 7,231 bilhões, 6,994 bilhões e 3,508 bilhões de yuans, respectivamente. No primeiro semestre de 2025, o lucro líquido foi de 905 milhões de yuans.

Pan Helin afirmou que, atualmente, os fundamentos da Founder Securities estão sólidos, o mercado de ações na China está aquecido e as corretoras estão se beneficiando. Assim, a redução de participação pela China Cinda segue uma estratégia de venda em altos. Ele acredita que as três tentativas fracassadas indicam que a China Cinda acredita que o preço das ações da Founder Securities continuará a subir além do preço-alvo no futuro próximo.