Le taux d'inflation aux États-Unis fait preuve d'une forte rigidité, réduisant considérablement la fenêtre de baisse des taux de politique monétaire

L’économie américaine actuelle fait face à une contradiction centrale claire : une croissance économique faible coexiste avec une pression inflationniste persistante. Selon le dernier rapport de BlockBeats, la croissance du PIB américain au quatrième trimestre 2025 n’est que de 2,4 %, en dessous des prévisions du marché, tandis qu’en décembre, l’indice PCE core a augmenté de 3 % en glissement annuel, et de 0,4 % en glissement mensuel, ce qui indique que le taux d’inflation aux États-Unis, bien qu’en léger recul, reste obstiné. Ces signes de stagflation redéfinissent les attentes du marché quant à la politique de la Réserve fédérale.

La stagnation de la croissance économique et le dilemme inflationniste

Une croissance du PIB faible aurait dû ouvrir la voie à une baisse des taux d’intérêt, mais la rigidité des données inflationnistes rend cette perspective incertaine. Le PCE core à 3 % en glissement annuel est encore loin de l’objectif de 2 % de la Fed, mais des données inflationnistes constamment supérieures aux prévisions indiquent que le refroidissement de l’inflation est plus lent que prévu. Cette pression persistante sur les prix limite la flexibilité de la politique de la Fed, rendant difficile pour les décideurs d’adopter rapidement une politique accommodante, même en cas de ralentissement économique.

Ajustement des attentes du marché concernant les taux d’intérêt, pause en 2026

Les acteurs du marché ont fortement révisé leurs anticipations concernant la politique de la Fed. Selon les prix des traders, seuls deux baisses de taux sont prévues en 2026, la première étant reportée à juillet. Par rapport aux attentes de baisse de taux en première moitié d’année, le marché a déjà fait une révision majeure. Des institutions plus prudentes avertissent que si la situation inflationniste ne s’améliore pas nettement, le risque de n’avoir qu’une seule baisse de taux cette année augmente, reflétant ainsi une inquiétude croissante quant à la rigidité de l’inflation.

Changement d’attitude des responsables de la Fed, renforcement de la posture hawkish

L’attitude des responsables de la Fed a également évolué de manière notable. Le président de la Fed de Chicago a récemment déclaré que si l’inflation reste au-dessus de 3 %, le niveau actuel des taux n’est pas réellement élevé. Par ailleurs, le dernier procès-verbal de la réunion de la Fed montre que certains membres sont même ouverts à une nouvelle hausse des taux, ce qui indique un renforcement de la posture hawkish au sein de la politique monétaire.

Cette semaine, le marché attend la publication des données PPI de janvier, avec une croissance mensuelle prévue de 0,3 % et une baisse annuelle à 2,8 %. Si l’inflation en amont de la production montre une certaine résilience, cela pourrait encore réduire l’espace pour une politique accommodante de la Fed, impactant profondément la liquidité du marché et la répartition des actifs risqués.