なぜ私はまだSnowflakeの株を買っていないのか

Snowflake（SNOW 4.89％）は、また強い四半期を発表しました。製品売上高は前年比30％増の12億3,000万ドルに達し、残存パフォーマンス義務（RPO）は42％増の97億7,000万ドルと印象的に伸びました。

しかし、私はまだこの株を買う気にはなれません。

はい、Snowflakeの売上成長は素晴らしいものです。しかし、二つの問題があります：Snowflakeの大きな純損失と評価額です。今日の株価の高さを考えると、強気派の見込みは将来の収益性の転換に依存していますが、それはまだ実現していません。

画像出典：Getty Images。

Snowflakeは実行しており、ガイダンスも堅調

Snowflakeの2026年度第4四半期は、成長株の強気材料を後押しする要素がいくつかありました。AIデータクラウド企業の純売上高維持率は125％で、経営陣はSnowflakeが年末に1,000万ドル超の売上を生み出す顧客が733社に達したと述べました。これは前年比27％増です。また、四半期中に新規顧客を740社獲得し、前年比40％増となっています。

さらに、同社の結果は製品売上高の成長加速を示しています。Snowflakeの2026年度第4四半期の前年比製品売上高成長率は30％で、前の第3四半期の29％から上昇しました。また、RPOの成長も42％とさらに顕著であり、2026年度第3四半期のRPOは前年比37％増でした。

この成長の転換点は、SnowflakeがAIの恩恵を受ける企業としての位置付けを強めていることを示しています。SnowflakeのCEO、Sridhar Ramaswamyは、同社の2026年度第4四半期の決算発表で次のように述べました。

「この一年は、AIの約束が現実となり、すべての企業にとって変革の年となりました。SnowflakeはエンタープライズAI革命の中心にいます。」

彼は続けて言いました。

「10年以上にわたり、AIを安全かつスケーラブルにする基盤を築いてきました。それは、唯一の真実の情報源、クラウド間の相互運用性、エンタープライズグレードのガバナンスです。今、私たちはそのプラットフォームの上に世界クラスのエージェント機能を展開しています。」

また、経営陣は今後も堅調な成長を見込んでいます。Snowflakeは2027年度の製品売上高を56億6,000万ドルと予測し、前年比27％の成長を示唆しています。2027年度第1四半期についても、製品売上高を12億6,200万ドルから12億6,700万ドルと予測し、こちらも27％の成長を見込んでいます。

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NYSE: SNOW

Snowflake

本日の変動

(-4.89%) $-8.47

現在の価格

$164.59

主要データポイント

時価総額

$59B

日中レンジ

$163.76 - $171.39

52週レンジ

$120.10 - $280.67

出来高

202K

平均出来高

6.3M

総利益率

66.30％

利益はどこに？

問題は？SnowflakeはまだGAAPベースで黒字化しておらず、その損失は小さくありません。

2026年度第4四半期には、同社はGAAP営業損失3億1800万ドルを計上しました。通年では、GAAP純損失は約13億3,000万ドルと報告されており、これは通年売上高47億ドルの企業としてはかなり大きな損失です。

この堅調な売上高と、依然として赤字のGAAP純利益とのギャップが、私が慎重な姿勢を保つ主な理由です。もし株価がもっと安い評価で取引されていれば、見方を変えるかもしれません。しかし、Snowflakeの時価総額は約570億ドルであり、株価収益率は約12倍です。この評価は、Snowflakeがすぐに黒字化し、いずれ大きな利益をもたらすことを示唆しています。しかし、2026年度の純損失は13億3,000万ドルで、2025年度の1億2,900万ドルより悪化しています。

結局のところ、Snowflakeは素晴らしいビジネスです。そして、激しい競争のデータクラウド市場で成功するためには積極的な投資が必要だと考えられるため、経営陣を責めることはできません。さらに、最新の四半期の結果は、企業がデータスタックを近代化し、AIツールを導入する中で、プラットフォームの重要性が高まっていることを裏付けています。その需要の兆候は、製品売上高の加速やRPOの増加など、印象的です。

それでも、私はこの段階でSnowflakeの株を買いません。激しい競争の中で継続的な損失と高い評価額を考えると、より良い投資先があると考えています。今のところ、Snowflakeの株については様子見を続けます。