Ужасающий рынок труда наконец показывает признаки улучшения — и некоторое «оправдание» для Джерома Пауэлла

Fed Chair Jerome Powell · Fortune · Kent Nishimura—Getty Images

Eva Roytburg

Среда, 11 февраля 2026 г., 23:54 по местному времени +9, 5 мин чтения

Если 2025 год был годом долгой зимы на рынке труда, то январь стал первым потеплением — вместе с небольшим «победным кругом» для уходящего председателя Федеральной резервной системы Джерома Пауэлла.

Американские работодатели в январе добавили 130 000 рабочих мест, что примерно вдвое превышает ожидания аналитиков и является самым сильным показателем за последние месяцы, что стало неожиданно оптимистичным началом года, вызвавшим у Марии Бартиромо восклицание «Вау» на Fox Business.

Только в сфере здравоохранения было добавлено 82 000 рабочих мест, а социальная помощь — еще 42 000. Строительство внесло 33 000. В то же время федеральное правительство сократило 34 000 рабочих мест, а финансовая деятельность — 22 000. И впервые за долгое время появились признаки жизни за пределами обычных защитных секторов. Производство показало неожиданный рост, что намекает на стабилизацию найма в некоторых частях экономики, которые испытывали трудности большую часть 2025 года.

Отчет подтверждает правильность прогнозов экономистов, таких как Торстен Слок из Apollo, которые оставались бычьими, несмотря на широкое пессимистичное настроение. Он ранее в этом месяце предсказал, что экономика США «вскоре начнет расти», благодаря реиндустриализации и уровню инвестиций в ИИ, при этом утверждая, что такие потрясения, как распродажа акций технологического сектора, не являются макроэкономической проблемой в контексте экономического роста.

Неприятный сюрприз для некоторых

Уровень безработицы снизился до 4,3%, а рост заработной платы остался стабильным. Однако для рынков, которые ожидали скорых снижений ставок Федеральной резервной системой, отчет стал нежеланным сюрпризом.

«Данные не соответствуют ожиданиям о ближайших снижениях ставок», — написал главный экономист RSM Джозеф Бруселас в X вскоре после публикации.

Показатели выделялись частично потому, что ожидания были очень низкими после стагнации на рынке труда, которая стала еще более тревожной по мере затягивания года. После пересмотров за год рост занятости в 2025 году в среднем составлял всего 15 000 рабочих мест в месяц, что является слабым показателем по любым историческим стандартам, кроме рецессии.

Сами пересмотры оказались менее драматичными, чем опасались многие инвесторы; хотя Бюро статистики труда снизило показатели занятости за прошлый год, корректировки не были столь значительными, как предполагали некоторые прогнозы. В сочетании с более сильным, чем ожидалось, ростом в январе, отчет оставил рынок труда в состоянии «мягкости», но не краха.

«Рынки, возможно, ожидали снижения в сегодняшних данных после слабых показателей прошлой недели, но рынок труда вместо этого нажал на газ», — сказал Крис Цакарелли, главный инвестиционный директор Northlight Asset Management. Он добавил, что более сильные данные по занятости — «оправдание для режима ожидания Пауэлла».

Тем не менее, детали показывают, что рынок труда улучшается, хотя и не расширяется в широком масштабе.

Экономист Джастин Вольферс отметил, что недавний рост рабочих мест почти полностью сосредоточен в частных образовательных и медицинских услугах.

«В прошлом месяце рост в частных образовательных и медицинских услугах составил +137 тысяч из +130 тысяч добавленных рабочих мест», — написал он в X, добавив, что этот сектор за последний год обеспечил почти все приросты занятости. Однако он отметил: «Это самый здоровый отчет по занятости за последнее время». В целом, по словам Вольферса, данные за январь начинают выглядеть «достаточно сильными во всех сферах».

Стабилизация рынка труда?

Заработная плата и часы работы также указывают на стабильность, а не на стресс. Средняя почасовая оплата выросла на 0,4% в январе и на 3,7% по сравнению с прошлым годом, а средняя рабочая неделя увеличилась до 34,3 часов. Уровень безработицы немного снизился, а не вырос, и не было явных признаков широкого роста увольнений.

Джеф Шульце, руководитель отдела стратегий экономики и рынков в ClearBridge Investments, написал в заметке, что отчет благоприятно скажется на потребительских расходах, добавив, что совокупные еженедельные выплаты — показатель доходов по всей экономике — выросли почти на 5% за последний год. Однако он предупредил, что январские данные могут быть искажены сезонными факторами и методологическими изменениями, включая обновления модели рождаемости и умирания BLS, что «немного уменьшает значимость сегодняшнего релиза».

Трейдеры сейчас оценивают вероятность того, что ФРС сохранит ставки на текущем уровне на следующем заседании в марте, в 94%, тогда как ранее они закладывали примерно 20% вероятность снижения.

Экономисты и аналитики теперь ждут отчета по индексу потребительских цен в пятницу, что необычно близко к отчету по занятости из-за задержек, связанных с правительственным простоями. Если инфляция окажется выше ожиданий, это еще больше усложнит аргументы в пользу скорых снижений ставок и поставит Федеральную резервную систему в все более неловкое положение.

Председатель ФРС Джером Пауэлл уже несколько месяцев пытается сбалансировать охлаждение рынка труда с сохраняющимися ценовыми давлениями, утверждая, что центральный банк нуждается в более ясных признаках того, что инфляция устойчиво движется к целевому уровню 2%, прежде чем смягчать политику. Но этот подход, основанный на данных, столкнулся с растущим политическим давлением со стороны президента Дональда Трампа, который неоднократно требовал снижения ставок и оказывал давление на ФРС.

Кампания Трампа уже изменила руководство ФРС: он объявил, что бывший губернатор ФРС Кевин Уорш заменит Пауэлла по истечении срока полномочий в июне, и публично критиковал решения центрального банка, иногда сомневаясь в его экономических данных. Этот фон повысил ставки для каждого важного релиза, особенно тех, что усложняют аргументы в пользу снижения ставок.

Тем не менее, политики, возможно, пока не готовы объявить о повторной ужесточенности рынка труда. «Рынок труда показывает некоторые предварительные признаки повторного ужесточения, хотя путь еще не завершен», — сказал Кэй Хайг из Goldman Sachs Asset Management. «Внимание FOMC скорее будет сосредоточено на инфляционной картине, поскольку экономика продолжает показывать результаты выше ожиданий». Она добавила, что компания все еще ожидает двух снижений ставок в этом году, хотя более высокая, чем ожидалось, инфляция может подтолкнуть ФРС к более жесткой политике.

Пока что отчет за январь выглядит как уверенный прорыв в мраке, если не начало бумa.

Эта статья изначально была опубликована на Fortune.com

Terms and Privacy Policy

Privacy Dashboard

More Info