Ликвидность, доверие и риск в сфере цифровых активов: интервью с Артуром Азизовым

Артур Азизов, основатель и инвестор B2 Ventures.

Откройте для себя лучшие новости и события финтеха!

Подписывайтесь на рассылку FinTech Weekly

Читают руководители JP Morgan, Coinbase, Blackrock, Klarna и других компаний

За годы существования цифровых активов рынок пережил множество взлётов и падений, при этом ликвидность оставалась одной из главных проблем для многих участников. По мере развития цифровых активов возникает всё более острая необходимость в системах, способных справляться со сложностями крипторынков, аналогично традиционным финансам. Но, в отличие от традиционных рынков, где инфраструктура сформировалась за десятилетия, крипто пришлось начинать с нуля.

Артур Азизов, основатель B2 Ventures, был в центре этой трансформации. От его опыта в сфере Форекс, где глубина рынка и ликвидность были хорошо налажены, до перехода в мир криптовалют — Артур лично видел сложности и возможности в создании масштабируемой, надёжной инфраструктуры, способной выдержать испытания волатильных рынков.

В этом интервью Артур делится своим опытом, рассказывая, как его знания в области Форекс повлияли на подход к созданию решений для крипторынка, какие уроки он извлёк и что, по его мнению, ждёт будущее цифровой ликвидности. Это разговор о тонком балансе между инновациями и стабильностью, дающий свежий взгляд на достигнутое и предстоящие шаги.

Если вы хотите понять, как преодолеть проблемы ликвидности в цифровых активах и что нужно для построения доверия в этой постоянно меняющейся сфере, взгляды Артура обязательно дадут вам пищу для размышлений.

Приятного просмотра полного интервью!

1. Ваша профессиональная карьера началась в сфере Форекс, а затем расширилась в криптовалюты. Как личный опыт работы в Форекс повлиял на ваш подход к решению проблем ликвидности в цифровых активах?

Мой опыт в Форекс дал мне глубокое понимание того, как должна работать инфраструктура ликвидности и, что не менее важно, как она может провалиться. В крипте, особенно в первые годы, ликвидность была фрагментирована и неэффективна. Не существовало стандартов, поэтому приходилось создавать всё с нуля. Я опирался на свой опыт в Форекс, чтобы разрабатывать системы, которые могли агрегировать ликвидность из разных источников, управлять контрагентским риском и обеспечивать быстрое, надёжное исполнение сделок.

Главный урок — важность устойчивости, как технической, так и финансовой. В условиях высокой волатильности рынков всё может сломаться быстро. В Форекс учишься ожидать непредвиденного и строить системы, способные адаптироваться в реальном времени. Этот подход оказался бесценным и в крипте, где волатильность — норма, а правила ещё пишутся. Ещё один важный урок — доверие. В Форекс, где сделки часто внебиржевые и отношения играют ключевую роль, контрагенты должны верить в ваши системы и управление рисками. То же самое актуально и в крипте, особенно при создании продуктов институционального уровня.

2. В вашей карьере как менялось понимание глубины рынка и стабильности при переходе от традиционных к цифровым рынкам?

В традиционном Форекс-рынке глубина и стабильность исходят от давно зарекомендовавших себя поставщиков ликвидности, API уровня институциональных стандартов, таких как FIX, и строгого регулирования. В крипте ситуация была иной. Первые биржи использовали простые REST API, не было единых стандартов, и глубина зачастую была небольшой. Со временем мы поняли, что реальная глубина — это не только книга ордеров, но и то, как она ведёт себя под стрессом. Мы начали создавать агрегирующие движки, чтобы моделировать глубину, объединять фрагментированные площадки и адаптировать системы к волатильности, характерной для цифровых активов, сохраняя при этом устойчивость, аналогичную рынкам Форекс.

3. Создание инфраструктуры с нуля — сложная задача. Какие самые трудные профессиональные уроки вы извлекли при создании экосистем ликвидности?

Самый сложный урок — понять, что технология сама по себе не создает ликвидность, важна доверие. Вначале мы сосредоточились на создании белых ярлыков и агрегирующих систем, которые технически работали, но недооценивали, насколько участники рынка зависят от надёжности, прозрачности и непрерывности. Нам пришлось стать больше, чем просто поставщиком технологий — мы должны были стать надёжным контрагентом.

Ещё один тяжёлый урок — распыление ресурсов на слишком много индивидуальных запросов. Строя всё с нуля, каждое решение имеет значение: инвестировать ли в микросервисы, какие API поддерживать, какие монеты интегрировать. В итоге мы научились расставлять приоритеты, исходя из спроса клиентов и долгосрочной рыночной жизнеспособности, а не только сиюминутной прибыли.

4. Вы наблюдали как за ростом, так и за трудностями рынков Форекс и криптовалют. Как изменился ваш процесс принятия решений в условиях быстрого движения и высокой волатильности?

Вначале решения были реактивными: мы быстро строили решения, чтобы захватить возможности. Клиенты спрашивали: «Можешь интегрировать это?» — и мы соглашались, потом разбирались. Такой подход помог нам выжить и развиваться в ранние годы, но он был неустойчив.

Со временем мы внедрили более структурированный процесс. Сейчас каждое новое начинание оценивается с точки зрения спроса клиентов, технической реализуемости, масштабируемости и долгосрочной отдачи. Волатильность всё ещё присутствует, особенно в крипте, но наши реакции стали более взвешенными. Например, мы не подключаемся к каждому токену или цепочке, а анализируем фундаментальные показатели, потенциал принятия и риски соответствия.

Это баланс между скоростью и дисциплиной.

5. Объединение финансовых инфраструктур требует предвидения скрытых рисков. Как вы лично подходите к оценке и снижению рисков при работе с сложными межрынковыми моделями?

Мой подход — практический и многоуровневый. Сначала оцениваем контрагентский риск — сможет ли другая сторона выполнить обязательства в условиях волатильности? Затем анализируем техническую инфраструктуру — надёжность API, задержки, качество исполнения ордеров. Обязательно проводим стресс-тесты: моделируем реальные рыночные ситуации и смотрим, как держится ликвидность. И, конечно, учитываем регуляторные аспекты. При соединении традиционных финансов и крипты одна упущенная деталь по соблюдению требований может привести к серьёзным последствиям.

Поэтому мы привлекаем юридических консультантов на ранних этапах и структурируем модели так, чтобы они были гибкими в разных юрисдикциях. В конечном итоге, риск невозможно полностью устранить, но подготовка к сценариям неудачи позволяет создавать инфраструктуру, которая гнётся, но не ломается.

6. Концепция иллюзии ликвидности становится всё более заметной. Исходя из вашего опыта, как лидеры могут отличить реальную ликвидность от искусственной при работе на новых рынках?

Иллюзия ликвидности — одна из самых опасных ловушек, особенно в крипте, где маркетмейкеры могут создавать объем без реальной глубины.

Первый фильтр — поведение: как реагирует книга ордеров на крупные заявки? Реальная ликвидность поглощает, фальшивая исчезает. Мы проводим симуляции исполнения сделок на разных площадках, анализируем проскальзывание, устойчивость спредов и последовательность заполнений.

Также проверяем аномалии в соотношении ордеров и сделок — если большинство ордеров отменяется, это тревожный знак. Руководителям важно выходить за рамки панелей мониторинга и спрашивать: если мой клиент отправит заявку на $1 млн прямо сейчас, сможем ли мы её выполнить без проблем? Если ответ не однозначный, скорее всего, ликвидность искусственная.

7. Для профессионалов, стремящихся построить карьеру на стыке традиционных финансов и цифровых активов, какие установки или практические навыки вы бы посоветовали развивать, чтобы оставаться устойчивыми и эффективными?

Начинайте с этого: расширение — не опция, а необходимость в финтехе. Но как только вы выходите за рамки привычных центров, всё меняется. Регуляторные барьеры растут. Поведение клиентов становится непредсказуемым. То, что работало у вас дома, может провалиться за границей. В этом помогает ИИ — он сокращает сроки, моделирует пути клиента и выявляет проблемы с соблюдением правил на ранних этапах. Но без острого человеческого суждения ИИ — просто дорогая машина для угадываний.

Также оставайтесь любознательными и гибкими. Эта сфера развивается слишком быстро, чтобы застревать в жестких рамках мышления. Нужно уметь работать с неопределённостью и принимать решения. Технически — хорошо знать свои API, разбираться в микроструктуре рынков и владеть как FIX, так и блокчейн-нодами. Но важнее всего — развивать устойчивость. Впереди вас ждут регуляторные неопределенности, сбои технологий и рыночный хаос.

Те, кто преуспевают, — это те, кто умеет смотреть шире, сохранять спокойствие и постоянно искать решения для клиента.