「半額」スタート、北京農商行の複数の株式がアリババのオークションに登場

2月27日、信風は北京農商銀行が10件の株式を阿里資産競売プラットフォームに静かに出品したことに注目した。

統計によると、これらの「棚上げ」された10件の株式はすべて自然人の保有であり、1件あたりの譲渡数量は5万株から10万株までさまざま、株式証書と2025年度の配当収益も含まれている。

注目すべきは、今回の競売の開始価格がすべて1株あたり3.8〜4元に設定されている点だ。

資料によると、2025年第3四半期末時点で北京農商銀行の1株あたり純資産は8.37元であり、これにより、上記の自然人株式の開始価格は1株あたり純資産の50％超の割引となり、ほぼ「半額」での売却に近い。

自然人株主はなぜ大幅な割引で現金化を選んだのか？

長期にわたる上場支援期間が資金の忍耐力を削る主な原因かもしれない。国内唯一未上場の兆円規模の農商銀行である北京農商銀行の資本市場への道はかなり険しい。

2011年には同行はIPOリーダーグループの設立を提案し、2018年9月には正式に上場支援を受け入れた。しかし、8年の歳月が過ぎる中、同時期に上場を果たした他の農商銀行はすでにA株に上場している一方、北京農商銀行は依然として支援期間から抜け出せていない。

未上場の中小銀行の株式流動性は本質的に制限されており、市場での価格形成メカニズムも欠如している。さらに、農商銀行は一般的に株式構造が分散していることや、歴史的な遺留問題などの課題もあり、中小株主は資金回転の必要に直面した際、大幅な譲歩をして買い手を見つけるしかない状況だ。

株式が割引価格で売却される背後には、北京農商銀行の最近の基本的な経営状況も一定の圧力に直面している。

資産規模は引き続き着実に拡大しており、2025年第3四半期末には総資産が1.35兆元を突破し、全国の農商銀行の中でも上位に位置しているが、一部の収益性や資産の質の指標には変動も見られる。

2025年前3四半期において、不良債権比率は2024年末の0.96％から1.19％に反発し、引当金カバレッジ率は250.24％に低下、コアおよび資本充実率も前年末から低下している。

さらに注目すべきは、業績圧力とIPOの遅れが重なる中、北京農商銀行は幹部の「交代」を余儀なくされている点だ。

2026年1月、わずか1年半の任期であった元董事長の関文杰が突如異動し、より規模の大きい北京銀行の党委書記に就任した。関文杰の経歴は国有銀行、株式銀行、農商銀行を跨いでおり、その短期間の退任は、外部から北京農商銀行の戦略の継続性に疑問を投げかけることもあった。

しかし、同行は迅速に「トップ」の補充を完了した。

2月上旬、元行長の白晓东が党委書記に昇格し、取締役会の選任により新たな董事長に選ばれた。元副行長の田晖は行長に就任した。

前任者の「空降」と異なり、白晓东は北京農商銀行の体系に長年携わってきた「古株」であり、2005年の農信社改革当初から同行に在籍している。内部昇進により、経営管理の連続性と安定性を最大限に保つことができる。

新しい経営陣にとって、今直面している課題は明白だ。

資産の質を維持し、新たな収益源を模索することが最優先課題である。同時に、同行が最新に公開した支援報告によると、株式の適合性や内部統制システムの構築などの基礎的な部分においても改善を進める必要があり、上場の障壁を取り除くには依然として遠い道のりだ。

自然人株式の半額起拍に直面し、市場資金がこの内部再編期にある兆円規模の農商銀行に最終的に投資を行うかどうか、信風は引き続き注視していく。

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