Les fonds mondiaux orchestrent une « grande migration » ! La frénésie de l'infrastructure IA et le dollar faible enflamment le marché haussier des marchés émergents

Les actions des marchés émergents deviennent progressivement l’un des thèmes d’investissement et de trading les plus populaires sur les marchés boursiers mondiaux cette année, et les meilleurs gestionnaires de fonds mondiaux privilégient de plus en plus les actifs des marchés émergents au sens large — comprenant les actions, les obligations et les devises souveraines des marchés émergents. Selon l’équipe d’analystes en actions de Citigroup, les gestionnaires de fonds des plus grandes institutions de gestion d’actifs mondiales ont considérablement accru leurs positions longues sur les actions des marchés émergents en Asie, en Amérique latine, ainsi qu’en Europe, au Moyen-Orient et en Afrique.

Après avoir examiné les perspectives publiées par les fonds d’investissement, les analystes de Citigroup, qui gèrent plus de 20 000 milliards de dollars d’actifs, ont indiqué qu’ils achètent massivement des actions/ETF des marchés émergents, des obligations en monnaie locale et certains actifs de crédit, pariant sur une forte croissance économique mondiale, une chaîne de puissance concentrée et en croissance dans l’infrastructure de l’IA mondiale, ainsi qu’un dollar américain en déclin, qui profiteront aux actifs des marchés émergents.

Ce changement reflète également le fait que l’environnement d’investissement dans les actions et obligations des marchés développés devient plus incertain, en raison des inquiétudes concernant l’incertitude politique et l’expansion fiscale, qui ont fortement pesé sur le marché haussier. Les rendements des obligations souveraines à long terme des États-Unis, du Japon et de l’Allemagne continuent de grimper. L’indice MSCI des actions des marchés émergents reste à des niveaux record, avec de nouveaux sommets, surpassant largement les indices américains et des marchés développés cette année, tandis que le volume des transactions sur les ETF liés aux marchés émergents a également fortement augmenté.

Après que la Cour suprême des États-Unis a annulé la politique tarifaire de réciprocité mondiale menée par le président Donald Trump, déclarée illégale, les actifs des marchés émergents ont de nouveau connu une forte hausse. L’ETF iShares MSCI Emerging Markets (EEM.US), géré par le géant mondial de la gestion d’actifs BlackRock, dont la taille totale des actifs sous gestion atteint 290 milliards de dollars, a atteint des sommets historiques, avec une hausse de 16 % depuis le début de l’année. Sous l’impulsion de la forte hausse des actions de géants comme TSMC, le plus grand fabricant mondial de puces, ainsi que des deux principaux géants sud-coréens de la mémoire, Samsung Electronics et SK Hynix, l’ETF a battu de nombreux records, surpassant largement le S&P 500.

Dans un contexte de discours sur « l’exceptionnalisme américain » et de « vente à découvert des États-Unis », ainsi que de la tendance mondiale à l’essor de l’IA, le marché sud-coréen, après avoir connu une hausse folle de 75 % en 2025, reste en tête des « marchés boursiers les plus fous du monde » en 2026 — avec une hausse de 50 % cette année. L’indice boursier sud-coréen principal domine ainsi le marché mondial, attirant des flux record d’investissements dans les fonds des marchés émergents, reflétant une « réallocation mondiale des capitaux ». Par ailleurs, les ETF liés aux thèmes des devises souveraines asiatiques et des obligations souveraines ont également enregistré d’importants flux de capitaux cette année.

Michael Hartnett, stratège en actions de la banque américaine surnommé « le stratège le plus précis de Wall Street », a récemment souligné à plusieurs reprises que, dans un contexte où l’« exceptionnalisme américain » s’effondre peu à peu et où le dollar faible, la croissance mondiale se recentre sur des marchés plus vastes, les marchés émergents devraient continuer à surpasser les États-Unis, amorçant un nouveau cycle haussier.

Citigroup : Les meilleurs gestionnaires de fonds mondiaux privilégient de plus en plus les actifs des marchés émergents

L’équipe d’analystes en actions de Citigroup indique que les gestionnaires de fonds ont considérablement accru leurs positions longues sur les actions des marchés émergents en Asie, en Amérique latine, ainsi qu’en Europe, au Moyen-Orient et en Afrique. Les obligations des marchés émergents sont leur classe d’actifs préférée pour les investissements à long terme, en contraste avec leurs positions vendeuses sur les obligations d’État américaines et européennes. Citigroup précise que, sur le marché du crédit, la surpondération des dettes des entreprises des marchés émergents est la plus marquée, tandis que les obligations américaines de qualité investissement restent des cibles populaires pour la sous-pondération ou la réduction.

Même si cette semaine, les marchés mondiaux ont été fortement impactés par la crainte que l’intelligence artificielle ne bouleverse la croissance économique mondiale, l’indice MSCI des marchés émergents a brièvement augmenté de 1 % jeudi, atteignant un nouveau sommet historique, soutenu par les solides résultats financiers d’NVIDIA, la hausse des actions des acteurs clés de la chaîne de puissance de l’IA en Asie, et le recul du dollar.

Le contexte actuel favorise fortement les actions dans le secteur des semi-conducteurs et de l’infrastructure de puissance de l’IA, plutôt que celles du secteur logiciel, la majorité de ces entreprises étant situées dans les marchés émergents asiatiques. La récente publication de Citrini Research, intitulée « La prophétie de la fin de l’IA en 2028 », propose une vision dystopique de l’avenir de l’IA, prédisant qu’en 2028, malgré une productivité IA en forte hausse, une disruption totale de l’emploi de cols blancs entraînera une « pandémie économique mondiale », provoquant une panique sur les marchés financiers.

Ce rapport de Citrini Research, « Mémorandum sur la crise de prospérité de l’IA venant du futur », renforce l’idée que l’Asie, avec ses fabricants de puces comme TSMC, ainsi que ses géants de la mémoire comme Samsung et SK Hynix, deviendra le grand gagnant de la tendance « l’IA bouleversera tout » ; en revanche, le secteur technologique américain, plus exposé aux logiciels et à l’actif léger, traverse une période de turbulence.

La concentration accrue des fabricants de puces de pointe, des fabricants de serveurs IA haute performance, ainsi que des fournisseurs de matériel clé pour les centres de données IA — notamment les fabricants de matériel de refroidissement liquide et d’équipements électriques —, ainsi que la récente introduction en bourse de sociétés technologiques liées aux grands modèles d’IA comme Zhipu et MiniMax, attirent de plus en plus l’attention des investisseurs mondiaux vers les actions technologiques asiatiques.

Le thème d’investissement le plus fort dans l’IA actuellement est sans doute la « chaîne d’approvisionnement limitée + barrières technologiques élevées » dans la fabrication et la sous-traitance d’infrastructure de puissance IA — notamment la fabrication avancée, l’emballage avancé, la mémoire HBM, les serveurs de haute gamme, ainsi que les équipements électriques, de refroidissement liquide et de dissipation thermique, qui transfèrent l’économie de l’IA du « secteur logiciel » vers « la puissance et la consommation par token », ces activités étant principalement concentrées en Asie.

Comme illustré ci-dessus, les marchés asiatiques ont connu le meilleur début historique par rapport aux marchés américains, avec un rendement depuis le début de l’année jusqu’au 23 février. L’indice MSCI Asie-Pacifique a été lancé le 1er décembre 1998.

En termes d’indicateurs de rendement pour un large éventail d’actifs des marchés émergents, une mesure regroupée par les médias montre que cette année, les obligations gouvernementales en monnaie locale ont déjà rapporté 2,2 %, après un rendement annuel de 8,5 % l’année dernière, leur meilleur depuis 2017. Un autre indice de dette souveraine en dollars, qui suit la tendance des obligations souveraines en dollars des marchés émergents, a également affiché une forte performance en 2026, avec une hausse de 1,7 %, après une hausse de 13 % en 2025.

Citigroup indique que l’or reste une source de rendement stable à long terme, toujours appréciée par les gestionnaires de fonds. Selon leurs statistiques, ces derniers ont accru leurs positions en métaux précieux lors de la récente hausse du marché, en raison de la forte demande des banques centrales mondiales pour l’or et des anticipations de faiblesse du dollar. La société ajoute : « La stratégie consistant à acheter de l’or tout en shortant le dollar ne fait pas débat. »

La forte progression des marchés émergents n’est pas encore terminée

L’idée des « Magnificent Seven » (les sept géants de la tech américaine), qui a permis de prédire avec succès le marché haussier des techs américaines et la tendance des marchés émergents ces dernières années, est réaffirmée par Michael Hartnett, stratège en actions de la banque américaine, qui insiste depuis le début de l’année sur le fait que la prochaine phase du marché haussier mondial sera menée par : les marchés émergents et les petites capitalisations américaines.

Le stratège de Bank of America souligne que la réallocation des actifs mondiaux passera inévitablement d’une dépendance accrue aux géants de la tech américaine vers les actions des marchés émergents, les matières premières et l’or. Hartnett met en avant la dépréciation continue du dollar, la concentration excessive de la capitalisation dans la tech américaine, et le risque de bulle sur les valorisations des actions technologiques liées à l’IA, tout en soulignant que les marchés émergents et les actifs internationaux offrent des valorisations et des perspectives de croissance plus attractives — en particulier dans un contexte de retournement du cycle du dollar.

La vigueur actuelle des marchés émergents n’est pas simplement une « rebond à bêta élevé », mais plutôt le résultat d’un déplacement du centre de gravité de la tarification des actifs mondiaux, passant de « l’exceptionnalisme américain » à « dollar faible + rééquilibrage de la croissance mondiale ». Lorsque le dollar s’affaiblit et que la croissance mondiale reste résiliente, les marchés émergents bénéficient simultanément de la concentration des leaders de la chaîne de puissance des semi-conducteurs et de l’IA, de la restauration de la tolérance au risque boursier, de la hausse des rendements des obligations en monnaie locale, et de la convergence des spreads de crédit.

Il ne fait aucun doute que la performance récente du marché confirme cette tendance — l’indice MSCI des marchés émergents atteignant régulièrement de nouveaux sommets, tandis que le marché américain reste volatile. Dans ce contexte de dollar faible, de pressions fiscales accrues dans les marchés développés, et de croissance mondiale encore soutenue, les actifs des marchés émergents offrent l’un des meilleurs windows de performance relative ces dernières années.

Structuré différemment, ce cycle haussier des marchés émergents ne repose pas uniquement sur les ressources naturelles, mais combine la technologie asiatique, les ressources latino-américaines, et la restauration des rendements en monnaie locale. L’un des moteurs clés de cette nouvelle hausse de l’indice MSCI des marchés émergents est la forte progression des actions technologiques asiatiques et le recul du dollar. Selon une étude de LSEG de janvier 2026, l’indice des marchés émergents mené par l’Asie-Pacifique a surperformé les États-Unis dans des secteurs clés comme la technologie, les matériaux de base et la consommation discrétionnaire. En résumé, la logique de cette hausse ne repose plus uniquement sur la hausse des prix du pétrole ou du cuivre, mais intègre également la chaîne de semi-conducteurs, les acteurs clés de l’IA, le cycle des matières premières, et la restauration des actifs en monnaie locale. C’est pourquoi les marchés émergents sont aujourd’hui plus susceptibles de générer une « bulle haussière plus large » que les marchés américains : ils peuvent à la fois profiter du rebond mondial de la fabrication et des matières premières, et devenir les grands gagnants de la révolution disruptive de l’intelligence artificielle.