Крах криптовалют вызвал цепную реакцию: «Компания по цифровым активам и государственным облигациям» оказалась под ударом, цены на акции резко упали

Когда-то накопление криптовалют было «секретным оружием» для компаний, чтобы поднять цену акций. Теперь эта стратегия стала тяжелым бременем, тянущим рыночную капитализацию вниз.

Данные показывают, что за последний год средняя цена акций так называемых «компаний по государственным облигациям цифровых активов» упала на 62%, что значительно превышает резкое снижение биткоина. Это привело к тому, что цена акций многих таких компаний опустилась ниже их чистой стоимости активов — то есть при ликвидации эти компании могли бы получить больше для своих акционеров, чем стоимость их активов.

Это резко контрастирует с эпохой ажиотажа вокруг DATs: тогда компания с 100 миллионами долларов в биткоинах могла иметь рыночную капитализацию 150 или даже 200 миллионов долларов. Даже пионер этой стратегии, Strategy Inc. (MSTR.US), которая держала биткоины, потеряла привлекательность вместе с охлаждением криптовалютного рынка и падением цен. Сейчас её рыночная стоимость составляет всего около 9% над стоимостью её биткоин-активов, что значительно ниже пикового уровня более 300% премии.

«С 2020 года мы наблюдаем череду пузырей — мемных акций, токенов, SPAC и других спекулятивных активов», — отметил управляющий портфелем RIA Advisors Майкл Лейбовиц. — «Цифровые активы по сути — это еще один спекулятивный пузырь, который проявляется в завышенных ценах, и сейчас этот пузырь лопнул».

По данным, с 2026 года средняя доходность американских и канадских компаний по государственным облигациям цифровых активов снизилась на 20%, в то время как средняя доходность компонентов индекса S&P 500 выросла на 5%.

На фоне продолжающегося давления аналитик B. Riley Securities Феодор Шабалин считает, что DATs уже не привлекают инвесторов. «Это всего лишь краткосрочный всплеск энтузиазма, после которого инвесторы начали осознавать, что для оправдания цен выше стоимости базовых криптоактивов компании должны создавать сверхдоходы».

Поскольку биткоин сам по себе не приносит дохода, компании DATs с ослабевшими ценами и приближающимися к сроку погашения долгами вынуждены продавать свои криптоактивы для получения дополнительной прибыли — что раньше казалось невозможным.

Компания Empery Digital Inc. (EMPD.US), которая занимается государственными облигациями биткоинов, в понедельник объявила о начале продажи биткоинов для выкупа акций по дисконтной цене. В декабре прошлого года ETHZilla Corp., поддерживаемая Питером Тилем, также объявила о продаже токенов на сумму 74,5 миллиона долларов для погашения долгов.

Акции Strategy за год снизились на 30%. В среду Canaccord Genuity снизила целевую цену на 61% из-за падения цен на биткоин и сужения премии. В четверг компания опубликовала чистый убыток за четвертый квартал в размере 12,4 миллиарда долларов, что связано с падением стоимости биткоинов.

Несмотря на то, что такие компании, как Strategy, благодаря сильным балансам могут выдержать текущий спад, другие ищут выход. В 2025 году компания по государственным облигациям биткоинов Strive Inc., основанная бывшим кандидатом в президенты от Республиканской партии Вивеком Рамасвами, согласилась приобрести конкурента Semler Scientific Inc. Обычно компании DATs привлекают финансирование через выпуск долговых обязательств или ценных бумаг для покупки криптовалют. В условиях продолжительного снижения цен на криптоактивы, если такие компании не будут приобретены крупными игроками, они могут столкнуться с риском дефолта.

Несмотря на стремительный крах цен и премий DATs, Лейбовиц из RIA не удивлен. «Если хотите держать биткоин, лучше просто держать биткоин. Я считаю, что инвесторы наконец-то начинают это понимать», — сказал он.