Рекордный мировой урожай сахара снижает цены на фоне глобального роста производства

Глобальный рынок сахара испытывает значительное нисходящее давление по мере того, как прогнозы производства продолжают расти. Рынки фьючерсов на сахар недавно отразили эту слабость: мартовский мировой сахар #11 на Нью-Йоркской бирже торговался на 0,15 пункта (-1,01%), в то время как мартовский белый сахар ICE в Лондоне снизился на 3,70 пункта (-0,90%). Это ценовое давление подрывает ранее ожидания рынка, поскольку лондонский сахар опустился до минимума за 2,5 месяца. Основным драйвером этого медвежьего настроения является простая ситуация: мировое производство сахара растет быстрее, чем спрос, создавая структурный избыток предложения, который сильно влияет на установление цен.

Рост производства в Бразилии достигает рекордных уровней

Бразилия, крупнейший в мире производитель сахара, продолжает значительно расширять свои мощности. Согласно отчету Unica, опубликованному в начале анализируемого периода, совокупное производство сахара в центрально-южном регионе Бразилии за цикл 2025-26 достигло 40,222 миллиона метрических тонн (ММТ), что на 0,9% больше по сравнению с прошлым годом. Более заметно, что переработчики в Бразилии увеличили долю измельченного тростника, идущего на производство сахара, до 50,82% в сезоне 2025-26, по сравнению с 48,16% в предыдущем году — значительный сдвиг, свидетельствующий о повышенном акценте на производство сахара. Эти корректировки опровергают прежние предположения о региональных ограничениях производства. В будущем бразильское официальное агентство прогнозирования Conab повысило свою оценку производства сахара на 2025-26 год до 45 ММТ в начале ноября, увеличив предыдущий прогноз с 44,5 ММТ, что создает предпосылки для рекордного объема производства. Однако, вероятно, в будущем произойдет снижение предложения: консалтинговая компания Safras & Mercado в конце декабря спрогнозировала, что производство сахара в Бразилии в 2026-27 снизится на 3,91% до 41,8 ММТ, а экспорт — на 11% до 30 ММТ. Этот временный спад указывает на то, что текущий рост производства может быть саморегулирующимся, поскольку снижение цен сдерживает инвестиции.

Индия увеличивает производство сахара и экспортный потенциал

Индия, второй по величине производитель сахара в мире, переживает взрывной рост производства, который начинает менять глобальную торговую динамику. Согласно данным Индийской ассоциации сахарных заводов (ISMA), объем производства с 1 октября по середину января достиг 15,9 ММТ, что на 22% больше по сравнению с прошлым годом. Организация повысила свою оценку полного сезона 2025-26 до 31 ММТ в середине ноября, что на 18,8% больше по сравнению с предыдущим прогнозом в 30 ММТ. Этот обновленный прогноз отражает благоприятные муссонные осадки и расширение посевных площадей под сахар в регионах выращивания Индии.

Это имеет существенные рыночные последствия, поскольку Индия способна значительно увеличить экспортную деятельность. Правительственные органы в ноябре заявили, что заводы смогут экспортировать 1,5 ММТ сахара в сезоне 2025-26 — значительный объем, который снижает внутренние ограничения поставок, ранее ограничивавшие международное присутствие Индии. Министр продовольствия Индии указал на возможность еще большего расширения экспорта для устранения избытка внутреннего предложения. Такое расширение экспорта напрямую оказывает давление на мировой рынок, поскольку эти дополнительные объемы, поступающие на международные рынки, конкурируют с экспортами других производителей и в конечном итоге снижают ценовую власть всех участников рынка.

Таиланд и мировой избыток оказывают давление на цены

Таиланд, третий по величине производитель сахара и второй по объему экспортер, также способствует росту производства. В начале октября корпорация Thai Sugar Millers прогнозировала, что урожай сахара 2025-26 увеличится на 5% по сравнению с прошлым годом и достигнет 10,5 ММТ, сохраняя важную роль Таиланда в глобальных поставках.

Международная организация сахара (ISO) в середине ноября прогнозировала избыток сахара в 2025-26 в размере 1,625 миллиона МТ после дефицита в 2,916 миллиона МТ в предыдущем году — впечатляющий переход от дефицита к избытку. ISO объяснила этот сдвиг в основном увеличением производства в Индии, Таиланде и Пакистане. Организация также повысила свой прогноз глобального роста производства до 3,2% по сравнению с прошлым годом, доведя общий объем производства до 181,8 миллиона МТ. В то же время трейдер сахара Czarnikow дал еще более пессимистичный прогноз, повысив свой глобальный избыток сахара в 2025-26 до 8,7 ММТ в начале ноября, что на 1,2 ММТ больше по сравнению с прогнозом в сентябре в 7,5 ММТ.

Аналитическая компания Covrig в конце декабря уточнила проблему избытка, повысив свой прогноз глобального избытка сахара в 2025-26 до 4,7 ММТ с ранее ожидаемых 4,1 ММТ в октябре. Однако их прогноз на будущее дает надежду на некоторое облегчение ситуации: компания предполагает, что глобальный избыток сахара в 2026-27 сократится до 1,4 ММТ, поскольку слабые цены начнут сдерживать решения о производстве. Этот возможный сокращение предложения позже может дать некоторую надежду текущим медвежьим настроениям на рынке.

Основные прогнозисты ожидают рекордного роста производства в 2025-26

Министерство сельского хозяйства США (USDA) опубликовало свой всесторонний двухразовый прогноз за декабрь, в котором прогнозируется, что глобальное производство сахара в 2025-26 достигнет рекордных 189,318 ММТ, что на 4,6% больше по сравнению с прошлым годом. Агентство также спрогнозировало, что мировое потребление сахара человеком увеличится на 1,4% и достигнет 177,921 ММТ — значительный рост, но значительно медленнее, чем рост производства. Этот дисбаланс между спросом и предложением напрямую подрывает оптимизм рынка, поскольку темпы роста производства более чем в три раза превышают рост потребления.

Федеральная служба по сельскому хозяйству США (FAS) предоставила региональные прогнозы, подтверждающие сценарий роста производства. Производство сахара в Бразилии в 2025-26 прогнозируется на рекордном уровне — 44,7 ММТ, что на 2,3% больше по сравнению с прошлым годом. Производство в Индии, по прогнозам, увеличится на 25% и достигнет 35,25 ММТ благодаря благоприятной погоде и расширению посевных площадей. Производство в Таиланде оценивается в 10,25 ММТ, что на 2% больше по сравнению с прошлым годом. Совокупно эти прогнозы показывают, что рост производства охватывает все основные регионы-производители, создавая действительно глобальный избыток, который будет продолжать оказывать давление на цены в течение всего цикла 2025-26 и, возможно, в следующем периоде.