شراء الانخفاض في شركة الجراحة التفاعلية: التوجيه الضعيف يخفي القوة التنافسية

رد فعل السوق الأخير على تحديث أرباح شركة Intuitive Surgical يقدم فرصة شراء مثيرة للمستثمرين على المدى الطويل المستعدين لتحمل تقلبات المدى القصير. على الرغم من أن نتائج الربع الرابع من عام 2025 كانت قوية، إلا أن تركيز وول ستريت تحول إلى التوجيهات المخيبة للآمال لعام 2026 — وقد يكون هذا الانخفاض في سعر السهم هو المكان الذي ينبغي للمستثمرين الحذرين من القيمة أن يتسوقوا فيه بالضبط.

مخاوف السوق تفوت الصورة الأكبر

كانت أداء شركة Intuitive Surgical في الربع الرابع من عام 2025 لا يقل عن محترم. سجلت الشركة إيرادات بقيمة 2.87 مليار دولار، مما يمثل نموًا بنسبة 19% على أساس سنوي، في حين ارتفع حجم عمليات da Vinci بنسبة 17%. وصل ربح السهم إلى 2.21 دولار، بزيادة قدرها 17.6% عن العام السابق. وفقًا لمعظم المعايير، هذه أرقام تستحق الاحتفال.

ومع ذلك، ركز السوق على توجيهات الشركة لعام 2026، التي توقعت نمو حجم عمليات da Vinci بين 13% و15% — وهو تباطؤ ملحوظ عن النمو البالغ 18% الذي حققه عام 2025. وبما أن حجم العمليات يقود الطلب على أدوات وملحقات الشركة ذات الهوامش العالية، فقد رأى المستثمرون بشكل صحيح أن هذا التباطؤ يمثل عائقًا. تواجه الشركة ضغطًا إضافيًا من التوترات التجارية الجيوسياسية وسوق الرعاية الصحية الصعب.

قد يكون انخفاض السهم بسبب هذه المخاوف مبالغًا فيه، مع ذلك. نعم، سيتباطأ النمو، لكن السرد القائل إن أيام Intuitive Surgical الأفضل قد ولت لا يصمد أمام التدقيق.

لماذا لا تزال حصانة da Vinci قوية

تسيطر شركة Intuitive Surgical على سوق الجراحة بمساعدة الروبوتات، ومع ذلك لا يزال هذا السوق غير مشبع بشكل كبير على مستوى العالم. هناك مجال كبير للاعتماد، خاصة مع بدء الأسواق الناشئة في تبني التقنيات الأقل تدخلاً. بالإضافة إلى النمو الصافي، تستفيد الشركة من مزايا تنافسية هيكلية يصعب تكرارها.

تكاليف التحويل المرتفعة والحواجز الشديدة أمام الدخول تحمي مكانة Intuitive Surgical. لقد جمعت الشركة عقودًا من البيانات الجراحية الواقعية التي تظهر تحسين نتائج المرضى باستخدام أنظمة da Vinci — وهو حصن لا يمكن للمنافسين التغلب عليه بسهولة. مع تقدم عمر سكان العالم وزيادة الطلب على الإجراءات الجراحية، تقف شركة Intuitive Surgical في موقع يمكنها من الاستحواذ على حصة غير متناسبة من هذا النمو.

هذه الرياح الداعمة على المدى الطويل ليست تافهة. فهي تشير إلى أن خيبة الأمل المؤقتة اليوم في التوجيهات قصيرة الأمد تخفي نموذج عمل أساسي سليم.

القيمة المخفية في الانخفاض اليوم

تستحق التقييمات دراسة متأنية. عند 54 ضعف الأرباح المستقبلية، تتداول شركة Intuitive Surgical بمضاعف سعر إلى أرباح مرتفع بشكل كبير مقارنة بمضاعف 18.6x النموذجي لأسهم الرعاية الصحية. ومع ذلك، عند تعديلها لمعدلات النمو المتوقعة، فإن نسبة السعر إلى الأرباح إلى النمو (PEG) للشركة البالغة 3.2 تروي قصة أكثر توازنًا.

على الرغم من أن PEG البالغ 3.2 لا يزال فوق الحد “الرخيص” المعتاد البالغ 2.0، إلا أنه ليس مكلفًا بشكل مفرط لشركة تتمتع بمزايا تنافسية، ومكانة سوقية، وآفاق نمو طويلة الأمد كهذه. لقد قلص الانخفاض في سعر السهم الفجوة في التقييم، مما يجعل نقاط الدخول هنا أكثر جاذبية مما كانت قبل عدة أشهر.

بالنسبة للمستثمرين الذين يمتلكون أفقًا زمنيًا يمتد لعدة سنوات، فإن مزيج السوق الذي لا يزال يتوسع، والموقع التنافسي الذي لا مثيل له، والتقييمات التي تتحسن — وإن كانت ليست رخيصة تمامًا — يخلق حالة مقنعة. من المحتمل أن يشهد عملاق الأجهزة الطبية تقلبات في المدى القريب مع استيعاب السوق لتوقعات نمو أبطأ. لكن على المدى الطويل، تظل Intuitive Surgical شركة ذات جودة تستحق الملكية عند هذه التقييمات المنخفضة.