لماذا من غير المرجح أن يغير ارتفاع اليورو الأخير اتجاه سياسة البنك المركزي الأوروبي

وفقًا لتقييم أحدث لمحلل بنك إنغ فرانشيسكو بيسولي، من غير المرجح أن يؤدي قوة اليورو الأخيرة إلى تغيير في الموقف الرسمي للبنك المركزي الأوروبي بشأن سياسة العملة. لقد أكدت رئيسة البنك المركزي الأوروبي كريستين لاغارد باستمرار أن التركيز الرئيسي للبنك يظل على إدارة التضخم وليس على استهداف مستويات سعر صرف محددة. وقد خفّض الانخفاض الأخير لليورو دون مستوى 1.20 مقابل الدولار بعض الضغوط على أعين صانعي السياسات.

إطار عمل البنك المركزي الأوروبي: المراقبة، وليس إدارة أسعار الصرف

يعمل البنك المركزي الأوروبي وفق مبدأ واضح: فبينما يراقب عن كثب تحركات اليورو بسبب تأثيرها المباشر على استقرار الأسعار والتضخم، فإنه لا يهدف إلى تحقيق أهداف محددة لسعر الصرف. لقد عززت تصريحات لاغارد العامة المتكررة هذا الموقف، مرسّخة فاصلاً بين المراقبة السلبية والتدخل النشط. هذا الإطار يوجه كل قرار سياسي، خاصة خلال الاجتماعات الكبرى مثل جلسة الخميس التي ناقشها بيسولي في تحليله.

الحد النفسي 1.20 وتحول في مزاج السوق

تحرك اليورو دون مستوى 1.20 مقابل الدولار يمثل مؤشرًا نفسيًا وعمليًا هامًا. هذا الانخفاض قلل من المخاوف الفورية بين مسؤولي البنك المركزي الأوروبي بشأن التقدير الحاد لليورو الذي قد يؤدي إلى ارتفاع تكاليف الواردات. ومع ذلك، يسلط تحليل بيسولي الضوء على نقطة ضعف رئيسية في السوق: أن التسعير الحالي لا يأخذ بشكل كافٍ في الاعتبار إمكانية أن يغير البنك المركزي الأوروبي فجأة من سياسته حول مخاوف قوة العملة. إذا قام صانعو السياسات بالتعبير عن عدم رضاهم عن ارتفاع اليورو خلال الاجتماع، فقد يؤدي ذلك إلى انعكاس غير متوقع في أسواق العملات.

المخاطر غير المُسعّرة: ماذا يحدث إذا غيّر البنك المركزي الأوروبي نبرته

بينما يفترض الإجماع السوقي الحالي أن البنك المركزي الأوروبي سيحافظ على نهجه المعتدل المعتاد، هناك خطر خام لا يُعبر عنه بشكل كبير في تقييمات اليورو. إذا اختار البنك المركزي تسليط الضوء على مخاوف بشأن قوة اليورو — سواء بسبب ضغوط خارجية أو تطورات في ديناميات التضخم — فإن رد الفعل الفوري سيكون على الأرجح ضغط هبوطي على العملة. يجب على المشاركين في السوق أن يظلوا يقظين لأي تغييرات في الاتصالات الرسمية للبنك المركزي الأوروبي بشأن تطورات سعر الصرف.