O renminbi como moeda de reserva: obstáculos na busca da China por diversificação global

A China persiste nas suas tentativas de estabelecer o renminbi como uma moeda de referência no sistema financeiro internacional, mas enfrenta resistências estruturais que limitam a sua expansão. As restrições ao movimento de capitais representam a principal barreira, gerando uma contração projetada na participação de reservas, que passaria de 2,83% registados em 2022 para 1,93% estimados para 2025, segundo análises da NS3.AI. Este declínio sublinha as complexidades inerentes a transformar uma moeda nacional em instrumento de confiança global.

Os controles de capitais freiam a internacionalização do yuan

As medidas restritivas implementadas pelas autoridades chinesas sobre fluxos de capitais têm inibido significativamente a adoção do renminbi entre os bancos centrais mundiais. Embora a China tenha investido recursos consideráveis na modernização da sua arquitetura de pagamentos internacionais — incluindo iniciativas como o Sistema de Pagamentos Interbancários Transfronteiriços (CIPS) e a emissão do yuan digital — estas inovações não resolveram a preocupação fundamental: a falta de convertibilidade plena e sem restrições.

Os responsáveis pela política monetária em economias desenvolvidas e emergentes mantêm a sua preferência por ativos altamente líquidos e sem barreiras de acesso. Esta preferência reflete a necessidade de dispor de instrumentos que possam ser mobilizados rapidamente sem enfrentar obstáculos regulatórios. O dólar americano continua a dominar as carteiras de reserva precisamente porque cumpre estes requisitos sem ambiguidades.

Infraestrutura de pagamentos insuficiente face às preferências de liquidez

Apesar dos avanços tecnológicos em sistemas de pagamento transfronteiriços, a arquitetura financeira do renminbi ainda não satisfaz completamente as demandas dos administradores de reservas globais. Os bancos centrais requerem garantias de que as suas participações possam ser convertidas em outras moedas de forma rápida e sem interferência política, condição que o yuan ainda não satisfaz de forma convincente.

O surgimento de alternativas criptográficas num panorama restritivo

Paradójicamente, a rigidez em torno do renminbi como moeda de reserva está a acelerar a adoção de alternativas descentralizadas. As stablecoins atreladas ao dólar e o Bitcoin estão a ganhar terreno como ferramentas de liquidação entre entidades financeiras que procuram contornar limitações regulatórias. Estes ativos criptográficos oferecem uma característica que as moedas tradicionais restritas não podem proporcionar: neutralidade política e acessibilidade sem fronteiras.

A tendência sugere que, sem reformas substanciais que melhorem a convertibilidade e reduzam os controles sobre o capital, a fragmentação das reservas globais poderá beneficiar principalmente instrumentos descentralizados antes de consolidar a posição do renminbi. Em outras palavras, a busca da China por criar uma moeda de reserva alternativa poderá paradoxalmente fortalecer concorrentes digitais que operam fora de qualquer controlo estatal.