الاستثمار المعلق: كيف تحقق زيادة مستمرة في القيمة من خلال الأصول المشفرة

Liquid staking هو أكثر طرق تحقيق العائد مرونة في مجال استثمار العملات المشفرة اليوم. على عكس الحجز التقليدي، يتيح liquid staking للمستخدمين الحصول على مكافآت الشبكة مع الحفاظ على سيولة الأصول، مما يخلق تدفقات دخل متعددة في بيئة التمويل اللامركزي (DeFi). منذ عام 2022، انتشرت هذه الآلية بسرعة وأصبحت أداة أساسية للمستثمرين الناضجين.

من PoW إلى PoS: التحول التاريخي في إيثريوم

فهم liquid staking يتطلب معرفة كيف أن إيثريوم قامت بترقية آلية الإجماع الخاصة بها.

تم إطلاق إيثريوم في 2015 على يد فيتاليك بوتيرين وفريق التطوير، وكانت تعتمد في البداية على آلية إثبات العمل (PoW) المشابهة لبيتكوين. على الرغم من أن PoW ضمنت أمان الشبكة ولامركزيتها، إلا أن عيوبها كانت واضحة: بطء المعاملات، ارتفاع رسوم الشبكة، واستهلاك كبير للطاقة.

لحل هذه المشاكل، بدأت إيثريوم بالانتقال إلى إثبات الحصة (PoS). في ديسمبر 2020، أطلقت سلسلة Beacon (إيثريوم 2.0)، وفي سبتمبر 2022، تم الانتهاء من عملية “الدمج” وتحول إيثريوم رسميًا إلى آلية PoS. وفقًا لفيتاليك بوتيرين، أدى هذا التحديث إلى تقليل استهلاك الطاقة بنسبة 99.9%، وهو أمر مهم من أجل الاستدامة والصداقة للبيئة.

قيود الحجز التقليدي والتحسينات

مفهوم الحجز الأساسي

مبدأ الحجز مستمد من الادخار البنكي التقليدي: يودع المستخدم أصوله في حساب معين ويحصل على عائد. في شبكات التشفير، يقوم المستخدمون بقفل رموزهم في عقود ذكية لحماية الشبكة، مقابل مكافآت من العملات الجديدة المصدرة.

مقارنة بين ثلاثة أنواع من الحجز التقليدي

1. الحجز الذاتي (Self-Staking)

   • يصبح المستخدم مُحققًا مباشرة، ويجب أن يقفل على الأقل 32 ETH
   • المزايا: لامركزية كاملة، العائد ملك للمستخدم
   • العيوب: حاجز رأس مال مرتفع، مخاطر العقود الذكية، خطر العقوبات على الأصول، قفل طويل المدى يصعب فيه الدخول والخروج

2. الحجز عبر البورصات (Exchange Staking)

   • يودع المستخدم الأصول في منصة مركزية تقوم بالنيابة عنهم
   • المزايا: بدون حد أدنى، سهل الاستخدام
   • العيوب: مخاطر مركزية، قلة الشفافية، رسوم سحب، خطر إفلاس المنصة

3. الحجز المقفل (Locked Staking)

   • الأصول مقفلة تمامًا حتى انتهاء الدورة
   • مناسب: للمستثمرين على المدى الطويل، والمتجنبين للمخاطر
   • القيود: سيولة منخفضة جدًا، غير مرن لمواجهة تغيرات السوق

liquid staking: ابتكار يكسر قيود تجميد الأصول

الآلية الأساسية

يتيح liquid staking عبر العقود الذكية في بيئة DeFi للمستخدمين الاحتفاظ بقفل أصولهم مع الحصول على سيولة. عند إيداع الأصول (مثل ETH) في منصة الحجز السائلة، يحصل المستخدم على شهادة رمزية (مثل stETH). تتميز هذه الشهادات بـ:

• التساوي: 1 ETH يساوي 1 stETH، بنسبة إصدار 1:1
• السيولة: يمكن تداول، تحويل، أو رهن الـstETH بحرية في سوق DeFi
• الاستقلالية: تعمل الـstETH بشكل مستقل عن الأصل المودع، دون التأثير على الحجز الأساسي

تصميم العائد المزدوج

يمكن للمستخدمين كسب دخلين في آن واحد:

1. مكافآت الحجز: من شبكة إيثريوم، تتراوح بين 4.8% و15.5% تاريخيًا
2. عوائد DeFi: من خلال استخدام الشهادات في أنشطة الإقراض، توفير السيولة، وغيرها

منظومة منصات liquid staking

أبرز المشاركين في السوق وخصائصهم:

Lido: الرائد في السوق وتغطية كاملة للسلسلة

كونه أكبر بروتوكول liquid staking، يوفر Lido خدمات الحجز لـ ETH، سولانا، بوليجون، بولكادوت وكوساما. حتى الآن، سعر ETH حوالي 2.01 ألف دولار (تراجع 1.15% خلال 24 ساعة)، وشهادات الـstETH مدمجة في 27 تطبيق DeFi. بعد إيداع ETH، يمكن للمستخدمين استخدام الـstETH في منصات اقتراض مثل Aave.

Lido يدير DAO عبر رمز LDO (السعر الحالي 0.34 دولار)، ويشارك المستخدمون في اتخاذ القرارات. الرسوم على الخدمة تصل إلى 10%.

Rocket Pool: نموذج عائد مزدوج

يركز على إيثريوم، ويقلل من حاجز تشغيل العقدة، حيث يمكن للمستخدمين أن يصبحوا مُحققين بـ16 ETH بدلاً من 32. العائد السنوي من rETH هو حوالي 4.16%، بينما يحقق من يديرون العقدة 6.96% بالإضافة إلى مكافآت RPL.

Tempus Finance: أدوات عائد ثابت

موجهة للمستخدمين المتقدمين، توفر Tempus أدوات لاحتجاز العوائد المستقبلية عبر عدة سلاسل مثل إيثريوم وفانتوم. تدعم رموز عائد مثل stETH، yvDAI، xSUSHI، وتوفر وظائف AMM لتوفير السيولة. بدون رسوم خدمة، فقط رسوم التبادل.

Hubble Protocol: الرافعة المالية عبر الإقراض

تمكن Hubble المستخدمين من اقتراض عملة USDH المستقرة بضمان أصول الحجز، مع إمكانية استخدام القروض في منصات أخرى لتحقيق رافعة تصل إلى 11 ضعفًا. الرسوم 0.5%.

Meta Pool وبيئة NEAR

تركز على شبكة NEAR، وتوزع الأصول على 65 مُحقق، وتوفر عائد سنوي حوالي 9.76%. يمكن استخدام شهادات stNEAR في تطبيقات Aurora، مع رسوم سحب 0.3%.

OKTC Liquid Staking: الحل المحلي

توفر OKTC خدمة liquid staking لرمز OKT، حيث يودع المستخدمون OKT ويحصلون على stOKT، مع الحفاظ على سيولة كاملة داخل بيئة OKTC.

تطبيقات liquid staking في DeFi

الزراعة العائدية (Yield farming) هو أحد أهم الاستخدامات لتعظيم عوائد liquid staking. بعد الحصول على الشهادات، يمكن للمستخدمين:

• توفير السيولة: في منصات التداول اللامركزية (DEX) مقابل رسوم
• الاقتراض والإقراض: باستخدام الشهادات كضمان
• المشاركة في الحوافز: كسب رموز إضافية عبر بروتوكولات معينة

نمط “أصل واحد يُحجز ويُستخدم مرات متعددة” هو القيمة الكبرى لـliquid staking.

المخاطر والقيود

رغم أن liquid staking يقدم حلاً أنيقًا، إلا أن المستثمرين يجب أن يكونوا حذرين من:

1. مخاطر الربط: قد تفقد الشهادات نسبة 1:1 مع الأصل (حالات سابقة: stETH كانت تنخفض عن الأصل)
2. مخاطر العقود الذكية: وجود أخطاء أو ثغرات قد تؤدي إلى خسارة كاملة للأصول
3. مخاطر السيولة: إذا فقدت الشهادات، يتطلب استرداد الأصل دفع ما يعادلها
4. مخاطر المنصات: المنصات المركزية قد تتعرض للإفلاس أو الاختراقات

الخلاصة: من يختار liquid staking؟

الخيارات مناسبة لـ:

• المستثمرين ذوي خبرة في DeFi
• أصحاب المراكز طويلة الأمد الباحثين عن عوائد متعددة السلاسل
• المتداولين النشطين الذين يحتاجون إلى سيولة عالية

أما المستثمرون المبتدئون، فالخيارات التقليدية للحجز تظل أكثر أمانًا. liquid staking هو استراتيجية متقدمة تتطلب فهمًا جيدًا للآليات والمخاطر قبل المشاركة.