تقول Bitwise إن العملات المشفرة ربما وصلت إلى أدنى مستوى لها، مما يكرر وضع الربع الأول من عام 2023

تجادل شركة بيتوايز أسييت مانجمنت بأن الانخفاض الحالي للعملات المشفرة يحمل بصمات قاع دوري: أسعار ضعيفة إلى جانب تعزيز الأساسيات على السلسلة والأعمال، وهو نمط تقول الشركة إنه ظهر آخر مرة في الربع الأول من عام 2023 قبل موجة صعود استمرت لعدة سنوات.

في مراجعة سوق العملات المشفرة للربع الرابع من عام 2025، يصف مدير الاستثمار في بيتوايز مات هوغان الربع بأنه نقطة انعطاف غير عادية الأهمية تحديدًا لأن الإشارات ليست جميعها تتجه في نفس الاتجاه. قال هوغان: “لكن أحيانًا — بين الحين والآخر — تكون الرسوم البيانية مختلطة”. “آخر مرة أتذكر فيها كانت في الربع الأول من عام 2023. في ذلك الوقت، كنا نبدأ في التعافي بعد FTX، وكانت البيانات غير مستقرة؛ بعض الأمور مرتفعة، وبعضها منخفض، وبعضها جانبي. في العامين التاليين، قفزت أسعار العملات المشفرة.”

الادعاء الأساسي لبيتوايز يعتمد على تباين بين أداء السوق ومقاييس الاستخدام في الربع الرابع. تشير الشركة إلى أن إيثريوم انخفضت بنسبة 29% خلال الربع، رغم أن معاملات إيثريوم وLayer 2 “ارتفعت إلى مستويات قياسية جديدة ( بنسبة 24.5%)”. كما انخفضت أسهم العملات المشفرة، بنسبة 20% في الربع الرابع وفقًا لمقياس بيتوايز، بينما كانت إيرادات الشركات الأساسية “تسير بسرعة لتتضاعف ثلاث مرات أسرع من أي قطاع آخر في سوق الأسهم”، وفقًا للتقرير.

قراءة ذات صلة

كانت بيانات الأسعار بلا شك ثقيلة. انخفض مؤشر بيتوايز 10 كاب للعملات المشفرة ذات القيمة السوقية الكبيرة بنسبة 26.29% في الربع الرابع وانهى عام 2025 منخفضًا بنسبة 10.64% منذ بداية العام؛ انخفض البيتكوين بنسبة 23.48% في الربع الرابع ( وانخفض بنسبة 6.26% في 2025)، بينما انخفضت إيثريوم بنسبة 28.59% في الربع الرابع ( وانخفضت بنسبة 11.03% في 2025).

ومع ذلك، تظهر التقارير أن السوق لا يزال يحتفظ بحجمه: بلغت القيمة السوقية الإجمالية للعملات المشفرة حوالي 2.78 تريليون دولار حتى 31 ديسمبر، مع تمثيل البيتكوين بنسبة 63.6% وإيثريوم حوالي 12.9%.

حيث ترى بيتوايز “براعم خضراء” فهي في القطارات والإيرادات. يجادل الملخص التنفيذي بأن “كل من أصول إدارة العملات المستقرة ونشاط معاملات العملات المستقرة ارتفعت إلى مستويات قياسية جديدة”، معتبرًا ذلك دليلاً على أن موجة اعتماد مستدامة في الطريق.

أربعة محفزات للعملات المشفرة تراقبها بيتوايز في 2026

تؤكد بيتوايز أن المرحلة التالية للسوق ستكون أقل تأثرًا بسرد القصص وأكثر تأثرًا بمحركات واضحة، بدءًا بالتشريعات الخاصة ببنية السوق الأمريكية. يقول التقرير: “كل الأنظار تتجه إلى قانون CLARITY”، موصِفًا إياه بأنه مشروع قانون يتحرك في مجلس الشيوخ يمكن أن يوفر “أساسًا تنظيميًا قويًا”، لكنه يحمل أيضًا خطر نتيجة أضعف أو عدم تمرير مشروع قانون على الإطلاق.

قراءة ذات صلة

المحرك الثاني هو ما تسميه الشركة “السوبرسايكل للعملات المستقرة”، موضحة أن العملات المستقرة تعتبر بنية دفع تتفكك بشكل متزايد عن بيتا العملات المشفرة الاتجاهي. تكتب بيتوايز أن حجم معاملات العملات المستقرة السنوي في 2025 تجاوز $32 تريليون، بزيادة 73% على أساس سنوي، “أي أكثر من ضعف حجم فيزا خلال الأشهر التسعة الأولى من العام”، وتقول إن البيانات “تؤكد[s] وصولها إلى التيار الرئيسي.”

الثالث هو الاقتصاد الكلي، وتحديدًا التغيير القادم في الاحتياطي الفيدرالي. تشير بيتوايز إلى أن رئيس الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول “سيغادر في مايو”، مما يمنح الرئيس ترامب فرصة لتعيين قيادة جديدة. بين المرشحين المسمين كيفن وورش وكيفن هاسيت، تقول بيتوايز إن هاسيت يُنظر إليه على أنه أكثر ليونة فيما يخص المعدلات والسياسة المالية، مضيفة أن تعيينًا ليّنًا سيزيد من احتمالية خفض المعدلات و"سيؤدي إلى ارتفاع أصول العملات المشفرة."

الرابع هو البنية التحتية: التوزيع على منصات الثروة الكبرى في الولايات المتحدة. تشير بيتوايز إلى “تدفقات صناديق الاستثمار المتداولة عبر Wirehouse” بعد موافقات الربع الرابع، وتكتب أن المستشارين الماليين في ثلاثة من الأربعة Wirehouses الكبرى حصلوا على وصول إلى صناديق ETF للعملات المشفرة في الربع الرابع بعد أن كانوا ممنوعين سابقًا من التوصية بالتعرض لها. هؤلاء المستشارون “يسيطرون على ~$16 تريليون في الأصول”، وتتوقع بيتوايز أن تبدأ التدفقات المبكرة ببطء في الربع الأول قبل أن تتسارع.

يقف هوغان عند حد عدم تسمية أي متغير واحد حاسم، لكنه يربط فرضية القاع بما إذا كانت البيانات الأساسية تواصل التحسن. كتب أنه كان يعد المذكرة في 16 يناير بعد أن بدأت العملات المشفرة بالفعل في تسجيل عوائد قوية في بداية العام وأضاف: “إذا استمرت البيانات الأساسية في هذا التقرير ثابتة، أعتقد أن هذا الاتجاه قد يستمر.”

في وقت النشر، بلغت القيمة السوقية الإجمالية للعملات المشفرة 3.00 تريليون دولار.

مخطط القيمة السوقية الإجمالية للعملات المشفرة، مخطط أسبوعي | المصدر: TOTAL على TradingView.com الصورة المميزة أنشئت باستخدام DALL.E، الرسم البياني من TradingView.com