最近市場に面白い現象が現れました——インプライド・ボラティリティ（IV）が深刻に過小評価されていることです。いくつかのクオンツ研究機関の分析によると、IVが理論的な合理的価値を大きく下回り、ビットコインが歴史的な高値付近にある場合、過去には通常大きな調整局面が伴っていました。このモデルは昨年10月に同様の警告を出しており、その精度は非常に高く、大規模な清算イベントが発生する4日前にはすでに警報を鳴らしていました。

この背後にある論理は実はそれほど複雑ではありません：市場は高値のときに過度に自信を持ちやすく、ボラティリティの価格設定は遅れがちです。IVのようなオプション市場の「恐怖指数」が実際のリスクを著しく下回るときは、市場のセンチメントが間もなく逆転する兆候であることが多いです。特にビットコインが新高値を更新しているときには、この不均衡のシグナルは特に注目に値します。

ただし、過度に解釈しすぎないようにしましょう——単一の指標はあくまで参考です。市場を予測するには、マクロの流動性、オンチェーンの資金流入・流出、デリバティブのレバレッジ水準など、多次元のデータを総合的に見る必要があります。