最近有个現象值得关注——伝統的なS&P500指数のPERはすでに29倍に達している。これはどんな概念だろうか？1987年以来の歴史的規則によると、この評価水準は基本的に今後10年間の年率リターンが-1%しかないことを意味している。聞いて少し怖い気もする。

しかし、ここに面白い比較がある。同じS&P500の構成銘柄を使い、等重配分に切り替えると、PERは直接21倍に下がり、予想年率リターンは6%に達する。二つの数字を比べると、ちょうど7ポイントの差がある。

なぜこうなるのか？要するに、「七巨頭」などの大型テック株があまりにも高騰しすぎているため、評価が引き上げられすぎているのだ。等重指数は逆に、小型株やバリュー株、その他のセクターにバランスよく配分されており、これらの価格は今のところかなり割安に見える。実際、それを裏付ける証拠もある——昨年10月末以降、等重ETFは時価総額加重指数よりも3.3ポイント多く稼いでいる。

ただし、ここで冷静な意見も必要だ。2014年から2024年のこの10年間、等重戦略の年率リターンは実際には時価総額加重指数に大きく負けており、4%以上の差をつけられている。これは何を意味するのか？それは、利益を出せるかどうかは、市場のスタイルがどちらに向かうかに大きく依存しているということだ。

したがって、アナリストのアドバイスは、今のうちに等重配分の比率を適度に増やし、より良い分散効果を狙うことだ。ただし、すべての資金を投入するのではなく、バランスを保つことが長期的に生き残るための王道だ。