D-Wave Quantum مقابل شركة Quantum Computing Inc.: أي لاعب لديه آفاق نظام كمومي أفضل؟

نظرة عامة على مقارنة الاستثمارات

اثنان من المنافسين الرئيسيين يعيدان تشكيل مشهد الحوسبة الكمومية بأساليب تكنولوجية مختلفة تمامًا. D-Wave Quantum (NYSE: QBTS) يبني أنظمة التلدين الكمومي بحضور سوقي راسخ، بينما Quantum Computing Inc. (NASDAQ: QUBT) يراهن على تقنيات الكم الضوئية. الفجوة في الأداء تروي قصة مثيرة: أسهم D-Wave نمت بنسبة تقارب 200% خلال العام الماضي، في حين أن QCi شهدت انخفاضًا بنسبة 35%—إشارة واضحة على المزاج السائد في السوق تجاه حلول الحوسبة الكمومية هذه.

أداء السوق وواقع التقييم

الاختلاف في أداء الأسهم يعكس مخاوف أعمق بشأن التقييم والتنفيذ. حاليًا، تبلغ القيمة السوقية لـ D-Wave حوالي 10.7 مليار دولار، ويتداول عند 138 ضعف إيراداته المتوقعة لعام 2027. يبدو أن تقييم QCi البالغ 2.7 مليار دولار أرخص على الورق عند 179 ضعف الإيرادات المستقبلية، إلا أن هذا المكرر يشير إلى أن المستثمرين لا يزالون متشككين بشأن قدرة الشركة على التوسع وتحقيق النتائج.

تُظهر مقارنات الإيرادات السبب: حققت D-Wave مبيعات بقيمة 8.83 مليون دولار خلال 2024، مقارنة بـ 0.37 مليون دولار فقط لـ QCi. على الرغم من أن كلا الشركتين تعملان بخسائر، فإن منصة Leap السحابية لـ D-Wave توفر تدفقات إيرادات متكررة لا يمكن لـ QCi بعد تحقيقها. تتوقع التوقعات التحليلية نموًا هائلًا حتى 2027، حيث قد تصل إيرادات D-Wave إلى 78.28 مليون دولار، بينما يمكن لـ QCi التوسع إلى 14.99 مليون دولار—وهو فارق يعكس اختلافات في الجدول الزمني والتنفيذ.

الأساليب التكنولوجية تحدد المنافسة

الهندسة المثبتة لـ D-Wave

تعتمد أنظمة D-Wave الكمومية على كيوبتات التدفق فائقة التوصيل، حيث يتم تسريع الإلكترونات عبر حلقات فائقة التوصيل لتحقيق حالات كمومية متعددة في آن واحد. تتيح هذه التقنية خدمات التلدين الكمومي التي تساعد المؤسسات على تحسين سير العمل المعقد، ولوجستيات سلسلة التوريد، وتخصيص الموارد. يمثل نظامها المتقدم Advantage2 أحدث تطوراتها، ويعمل على 4400 كيوبت ويحل مشاكل الشبكات ثلاثية الأبعاد بسرعة تقارب 25,000 مرة أكثر من سابقه، مع استهلاك أقل للطاقة.

تتراوح أسعار الأنظمة الفردية بين $20 مليون و $40 مليون، مما يخلق قفزات إيرادات متفاوتة. ومع ذلك، فإن الأساس الدخلي المستقر يأتي من اشتراكات منصة Leap، التي توفر وصولًا سحابيًا لقدرات الحوسبة الكمومية. المقايضة: تتطلب هذه الأنظمة بنية تبريد cryogenic، مما يجعلها كبيرة الحجم، ومكلفة الصيانة، ومستهلكة للطاقة بشكل كبير.

الاتجاه الناشئ للأنظمة الضوئية لـ QCi

تتعامل QCi مع مشكلة الوصول إلى الحوسبة الكمومية بشكل مختلف من خلال شرائح ضوئية تستخدم جزيئات الضوء بدلاً من الإلكترونات. تقدم هذه المقاربة مزايا مقنعة—حيث تعمل الأنظمة الضوئية في درجة حرارة الغرفة دون الحاجة إلى تبريد مكلف، ويمكنها الاستفادة من مرافق التصنيع semiconductor الموجودة للإنتاج الضخم.

ومع ذلك، تظل التقنية غير مثبتة على نطاق واسع. قامت QCi بشحن منتجاتها لعدد محدود من المؤسسات البحثية وشركات التصميم منذ إطلاق مصنعها. تواجه الأنظمة الكمومية الضوئية قيودًا فيزيائية جوهرية: حيث تتشتت وتمتص الفوتونات أثناء مرورها عبر المكونات البصرية، مما يحد من فعاليتها في الهياكل الكمومية الأكبر.

مسار الإيرادات وتوقعات النمو

تُظهر البيانات المالية التاريخية أن لـ D-Wave أساسًا تجاريًا راسخًا:

أما التوقعات المستقبلية فتُظهر صورة مختلفة، مع توقع تسريع كبير لكلا الشركتين:

تفترض هذه التوقعات أن كلا الشركتين ستنفذان بشكل مثالي وتتغلبان على عقبات التصنيع والتقنية والتسويق الكبيرة.

وجهة نظر الاستثمار: المخاطر والفرص

لا تمثل أي من الشركتين خيارًا محافظًا في بيئة التقييم الممتدة اليوم. كلاهما يتداول عند مضاعفات تتضمن توقعات نمو لسنوات، مما يترك مجالًا ضئيلًا للأخطاء في التنفيذ. قد يؤدي تصحيح السوق في الأسهم التقنية المضاربة إلى انخفاضات كبيرة لكلا لاعبي الحوسبة الكمومية.

إذا اضطررت لاختيار أحدهما، فإن D-Wave Quantum يتمتع بميزة. الشركة تعمل بنموذج أعمال أكثر رسوخًا، وتحقق تدفقات إيرادات واضحة، وتتداول عند نسبة سعر إلى مبيعات أقل قليلاً من QCi. تقنيتها في أنظمة الكم أثبتت فعاليتها، ومنصة Leap توفر استقرارًا في الإيرادات المتكررة.

أما النهج الضوئي لـ QCi فله إمكانات تحويلية—فانخفاض تكاليف التشغيل وقابلية التوسع قد يغير الصناعة في النهاية. ومع ذلك، لا تزال التحديات التقنية الكبيرة غير محلولة، وتحتاج الشركة إلى سنوات لإثبات جدواها التجارية بما يعادل وضع D-Wave الحالي.

الحكم النهائي

لا تزال صناعة الحوسبة الكمومية محفوفة بالمخاطر بشكل كبير، وتحمل كل من الأسهم مخاطر هبوط كبيرة إذا تراجعت شهية السوق لقصص النمو غير المربحة. إن إنجازات D-Wave التجارية الأكثر وضوحًا، وقاعدة الإيرادات الأقوى، ومضاعف التقييم الأقل تطلبًا تجعلها الخيار الأكثر أمانًا بشكل طفيف بين هذين المتخصصين في الحوسبة الكمومية، على الرغم من أن لا أحد منهما يبرر تراكمًا مفرطًا في ظل التقييم الحالي.