الأفوكادو مقابل كل شيء: لماذا تمثل شركة Mission Produce وDole رهانين مختلفين تمامًا على المنتجات الطازجة

سوق المنتجات الطازجة يهيمن عليه عدد قليل من اللاعبين الكبار، لكن Mission Produce Inc. (AVO) و Dole plc (DOLE) يتبعان مسارات مختلفة جوهريًا لاقتناص القيمة. أحدهما يركز بشكل حاد على فئة واحدة ذات نمو مرتفع، بينما الآخر يوزع رهاناته عبر محفظة كاملة من الفواكه والخضروات. فهم هذه الاستراتيجيات المتباينة—ومعانيها للمستثمرين—يتطلب الغوص في الأرقام ونماذج الأعمال.

مشهد سوق المنتجات الطازجة يتغير

لم يكن الطلب الاستهلاكي على المنتجات الطازجة والصحية أقوى من أي وقت مضى. سواء كان الأمر يتعلق بالحصول على الأفوكادو من أكشاك المنتجات القريبة مني أو شراء الفواكه الغريبة من تجار التجزئة المتخصصين، فإن المتسوقين يزدادون اعترافًا بأن المنتجات الطازجة استثمار في الصحة والعافية. هذا التحول خلق فائزين مميزين: شركات تستفيد من رياح الفئة المحددة مقابل تلك التي تنوعت عبر سلسلة التوريد بأكملها.

AVO يهيمن على فئة واحدة بعمق استثنائي. Dole يسيطر على نطاق واسع عبر عدة فئات بحجم لا مثيل له. هذه ليست قوى تكاملية—بل تمثل فلسفات تشغيل مختلفة تمامًا.

Mission Produce: الهيمنة على الفئة كحاجز تنافسي

تحتل Mission Produce مركز أكبر متخصص في الأفوكادو رأسياً في العالم، وتروي الأرقام القصة. في السنة المالية 2025، نقلت الشركة 691 مليون رطل من الأفوكادو—وهو رقم قياسي—مع وصول نسبة تغلغل الأسر الأمريكية تقريبًا إلى 70% من الفاكهة. هذا ليس مجرد حصة سوقية؛ إنه قيادة في الفئة.

الميزة الحقيقية تكمن في التكامل الرأسي. تملك AVO بساتين في بيرو، وتدير مرافق نضج، وتدير اللوجستيات وتتحكم في طبقة التوزيع النهائية. هذا الملكية الشاملة يترجم إلى:

• مرونة في التوريد في الوقت الحقيقي: يعني التوريد المباشر أن AVO يمكنها توجيه الفاكهة إلى أعلى الأسواق قيمة على الفور
• ثبات الجودة: عمليات الزراعة المملوكة تضمن معايير المنتج التي لا يمكن للمنافسين تكرارها
• حاجز البيانات: عقود من رؤى الفئة وعلاقات مع تجار التجزئة تخلق تكاليف الانتقال
• تحقيق الهوامش: كل طبقة من سلسلة القيمة تبقى داخل الشركة بدلاً من التدفق إلى أطراف ثالثة

أظهرت نتائج السنة المالية 2025 أن EBITDA المعدلة والتدفق النقدي التشغيلي تجاوزا $180 مليون على مدى عامين، مع انخفاض الرافعة المالية بشكل كبير عن 1X EBITDA. مع عودة إنفاق رأس المال إلى الطبيعي، يتحسن وضوح التدفق النقدي الحر—مؤشر حاسم لإنشاء القيمة على المدى الطويل.

بالإضافة إلى الأفوكادو، تضيف AVO التوت الأزرق والمانجو، وتطبق نفس النهج: اختراق الفئة، بناء شراكات مع تجار التجزئة، والتوسع بكفاءة. تنوع المحفظة الأوسع مهم، لكن الأفوكادو تظل محرك النمو، وتتمتع بتقييمات مميزة في قطاعات الصحة والوعي الصحي.

Dole: الحجم والتنوع عبر الطيف الكامل

تعمل Dole على نطاق مختلف تمامًا. مع إيرادات ربع السنة الثالثة من 2025 بقيمة 2.3 مليار دولار، تعتبر Dole قوة متعددة التخصصات تمتد عبر الموز، الأناناس، التوت، المانجو وكل فئة من المنتجات الرئيسية تقريبًا. إنها الشركة التي تصادفها سواء كنت تتسوق من تجار التجزئة المخفضين أو من أكشاك المنتجات الفاخرة—عندي أو في أي مكان عالمي.

هذا التنوع هو قوة وقيود في آنٍ واحد. تشمل نقاط القوة:

• الهيمنة الجغرافية: مراكز قيادية عبر أوروبا، أمريكا الشمالية والأسواق الناشئة
• عرض الفئات: تعرض متوازن عبر الفواكه الأساسية (موز)، العروض المميزة (أناناس) والفئات المتنامية (توت، مانجو)
• الاعتراف بالعلامة التجارية عالمياً: Dole مرادف للجودة في المنتجات عبر البيع بالتجزئة، الجملة وخدمات الطعام
• حجم العمليات: الاستثمارات في الأتمتة واللوجستيات تعزز الكفاءة عبر أوروبا، الشرق الأوسط، أفريقيا وما بعدها

كما أن نهج Dole متعدد الفئات يمنحها مرونة. إذا انخفضت أسعار الموز، تعوض هوامش الأناناس. وإذا واجهت منطقة ما اضطرابات في التوريد، تملأ المناطق الأخرى الفراغ. هذه استقرار من خلال التنويع.

ومع ذلك، يأتي هذا النموذج مع تنازلات. الموز—أكبر فئة لدى Dole—يواجه ضغطًا مستمرًا على أسعار السلع. ارتفاع تكاليف التوريد، اضطرابات الطقس في أمريكا اللاتينية وعدم اليقين بشأن الرسوم الجمركية أثرت بالفعل على هوامش 2025. تسعى الشركة من خلال إطلاق أناناس كولادا رويال وابتكارات في الفئات المكملة لتعويض التماثل، لكن مخاطر التنفيذ لا تزال قائمة.

الأرقام: النمو مقابل الاستقرار

Mission Produce (AVO):

• تقديرات المبيعات والأرباح للسنة المالية 2025: -10.2% و -10.1% على التوالي (عقبة قصيرة المدى)
• توقعات 2026: +1.7% نمو المبيعات و +4.2% نمو الأرباح (مسار التعافي)
• مراجعات تقديرات الأرباح: +47.9% خلال الثلاثين يومًا الماضية (تحسن المعنويات)

Dole (DOLE):

• تقدير مبيعات 2025: +7.6% نمو (زخم الإيرادات)
• تقدير أرباح 2025: -27.6% تراجع (ضغط الأرباح)
• توقعات 2026: +2.6% نمو المبيعات و +55.3% نمو الأرباح (انتعاش كبير متوقع)
• مراجعات تقديرات الأرباح: لم تتغير خلال الثلاثين يومًا الماضية (توافق ثابت)

التباين واضح. تواجه AVO عوائق قصيرة المدى لكنها تبني زخمًا نحو 2026. تنمو Dole في الإيرادات لكن تضغط على الأرباح—مما يشير إلى أن ضغوط الهوامش تفوق مكاسب المبيعات. ومع ذلك، فإن توقعات الإدارة لعام 2026 تشير إلى انتعاش حاد في الأرباح إذا استقرت تكاليف التوريد.

التقييم: علاوة مقابل خصم

تتداول AVO عند 18.24 ضعف مضاعف الربح المتوقع—أقل من متوسطها لمدة 5 سنوات البالغ 20.96 ضعف—لكن أعلى من Dole عند 9.81 ضعف (متوسط 5 سنوات: 9.96X). هذا العلاوة بنسبة 86% في التقييم تعكس كيف ترى السوق هذه الشركات:

• علاوة AVO: المستثمرون يدفعون مقابل التركيز على الفئة، والتكامل الرأسي، وسرد نمو الأفوكادو
• خصم Dole: التقييمات الأدنى تعكس التعرض للسلع، والتنوع بدون نمو مذهل، وتوجه الأسهم ذات القيمة

بالنسبة للمستثمرين الباحثين عن النمو، فإن علاوة AVO منطقية بالنظر إلى رياح الفئة وسلسلة الهوامش. للمستثمرين القيم، فإن انخفاض مضاعفات Dole وتوليد التدفقات النقدية يعرضان جاذبية—لكن فقط إذا كنت تؤمن بانتعاش أرباح 2026.

الحكم: رهانات مختلفة لمستثمرين مختلفين

Mission Produce تفوز في سباق النمو. اتجاه مراجعات الأرباح +47.9%، وتحسن توقعات 2026، والتركيز على فئة الأفوكادو يجعلها جذابة للمستثمرين الباحثين عن ارتفاع. حاجز التكامل الرأسي وإمكانات التوسع العالمي يبرران التقييم المميز. AVO يحمل تصنيف Zacks Rank #2 (Buy).

Dole تجذب المستثمرين القيم والدخل. استقرارها عبر الفئات، علامتها التجارية العالمية، وبرنامج إعادة شراء الأسهم بمليون دولار يوفر استقرارًا. ومع ذلك، فإن ضغط أرباح 2025 وعيوب السلع يخلقان حالة من عدم اليقين على المدى القصير. تتوقع الإدارة أن تمرر الرسوم الجمركية “مع مرور الوقت”، لكن التقلبات قصيرة المدى حقيقية. Dole يحمل تصنيف Zacks Rank #4 $100 Sell(.

الاختيار في النهاية يعتمد على فرضيتك: هل تؤمن بالفئات المركزة ذات النمو المرتفع )AVO( أم بالمنصات المتنوعة المستقرة )DOLE(؟ كلاهما لاعبان قويان في سوق المنتجات الطازجة، لكنهما يخدمان أهداف استثمارية مختلفة في سوق المنتجات الطازجة المتطور.