股市即將進入修正嗎？一個153年的模式僅在之前觸發過兩次

一個具有隱藏風險的歷史性牛市

過去三年對股票投資者來說是非凡的。標普500指數連續取得雙位數的年度回報——分別為16%、23%和24%，主要由於對轉型科技的熱情推動。成長股，尤其是人工智慧和量子計算領域的公司，吸引了投資者資金，市場參與者競相布局，迎接下一波科技革新。

這股看漲動能也受到聯邦儲備局轉向貨幣寬鬆的支持。自2024年降息以來，並在接下來的一年持續，較低的借貸成本使企業投資和擴張變得更具吸引力。對消費者而言，這種環境意味著荷包的緩解，形成正向循環，推升公司估值和消費者信心。

市場表面之下的波動之路

然而，這一升勢掩蓋了多個真正的壓力點。在近期的循環初期，貿易關稅的擔憂——尤其是影響依賴進口商品和零件的企業的提案——造成了明顯的阻力。依賴國際供應鏈的產業，從科技製造商到零售商，面臨毛利壓縮的不確定性。隨著談判的推進和企業盈利的韌性，市場逐步回穩。

之後，有關人工智慧泡沫的傳聞引發了另一波波動。然而這也只是短暫的，投資者重新聚焦於該領域主要企業的強勁需求信號和令人印象深刻的獲利指標，其財報驗證了AI採用趨勢的基本實力。

一個不尋常的估值信號浮現

在這個牛市的表面之下，一個關鍵指標正閃爍著歷史性的警訊。Shiller CAPE比率——用來評估股票是否昂貴，方法是將當前股價與十年通膨調整後的盈利平均值比較——已升至39。這一水平是超過153年來第二次達到如此極端的數值。

唯一的例子？大約在2000年網路泡沫的高點。這個比較不容忽視。

歷史揭示的過度估值

當科技泡沫在2000年初到2003年2月最終破裂時，標普500指數下跌超過40%。市場歷史傳達的訊息十分明確：估值比率的高點經常預示著股市的下跌。

這一模式暗示，2026年可能不會一片皆好。市場參與者應為當前股價與歷史盈利水準逐步趨近時可能出現的重大回調做好準備。

可能的修正會是什麼樣子

重要的提醒：下跌不一定意味著整整一年的損失或長期的痛苦。歷史上的估值高點後的修正，往往只是短暫的——幾週到幾個月——之後市場就會穩定並恢復長期走勢。即使在年中或季度出現回調，標普500指數仍有可能在2026年收於正值區間。

應對未來的框架

對投資者來說，首要任務是保持理性的估值意識。避免在基本面支撐不足的高估股票中積累倉位。相反，應將資金集中於以合理價格購買的優質企業，並讓時間幫助複利增長。

這種策略——結合估值紀律與對頂尖經營者的長期信念——歷來都能帶來優異的成果，即使在大盤短暫回調期間也是如此。若下一次修正真的來臨，持續投資於合適的股票和價格，長期財富潛力仍將得以保留。