Le dollar gagne du terrain grâce à de solides données américaines, mais l'incertitude sur la politique de la Fed limite la hausse

L’indice dollar (DXY) a augmenté de +0,09 % aujourd’hui, soutenu par des données économiques américaines plus solides que prévu et des rendements obligataires en hausse. Cependant, le bruit politique récent autour de la sécurité de l’emploi du président de la Fed, Powell, tempère l’élan haussier.

Les données économiques sont bonnes, mais l’incertitude sur Powell persiste

L’indice composite-20 des prix des logements S&P Case-Shiller d’octobre aux États-Unis a enregistré une hausse de +0,3 % en glissement mensuel et +1,3 % en glissement annuel, dépassant tous deux les prévisions de +0,1 % m/m et +1,1 % y/y. Plus impressionnant encore, le PMI de Chicago de décembre a bondi à 43,5 — une hausse de +9,2 points qui a écrasé les attentes de 40,0. Ces indicateurs devraient normalement renforcer la force du dollar, ce qu’ils ont initialement fait aujourd’hui.

Les rendements plus élevés des bons du Trésor ont également renforcé l’attrait des taux d’intérêt du dollar. Pourtant, l’élan n’a pas pu être maintenu. Le commentaire du président Trump lundi soir selon lequel il « pourrait encore » licencier le président de la Fed, Powell, a créé suffisamment de doute pour limiter les gains du dollar. Les marchés évaluent désormais seulement une probabilité de 16 % d’une baisse de taux de -25 points de base lors de la réunion du FOMC du 27-28 janvier — un signal toujours hawkish, mais affaibli par l’incertitude autour de la nomination.

Les vents contraires structurels : baisses de taux vs. hausses de taux

En regardant vers 2026, les attentes du marché en matière de taux peignent un tableau baissier pour le dollar. La Fed devrait réduire ses taux d’environ -50 points de base l’année prochaine, tandis que la BOJ prévoit une nouvelle hausse de +25 points de base et la BCE devrait maintenir sa politique inchangée. Cette divergence favorise les monnaies à rendement plus élevé et exerce une pression sur le dollar.

Pour ajouter à cette faiblesse, la Fed a lancé un programme d’achat mensuel de $40 milliards de bons du Trésor à court terme en mi-décembre — une injection de liquidités qui signale une politique accommodante et pèse sur le sentiment du dollar. Si Trump nomme un président dovish de la Fed, (Bloomberg rapporte que Kevin Hassett, considéré comme le candidat le plus dovish, est en tête pour le rôle annoncé début 2026), attendez-vous à une pression supplémentaire à la vente du dollar.

Action sur les paires de devises : EUR/USD en baisse, USD/JPY en hausse

EUR/USD a reculé de -0,13 % aujourd’hui, la force du dollar ayant temporairement dominé les autres facteurs. Cependant, les pertes de l’euro ont été contenues après que l’Espagne a rapporté un IPC de base plus fort que prévu à +2,6 % y/y contre +2,5 % prévu — un signal hawkish qui soutient la continuité de la politique de la BCE. L’absence de percée dans le conflit russo-ukrainien durant le week-end reste un frein au sentiment euro. Les swaps évaluent à seulement 1 % la probabilité d’une hausse de taux de la BCE le 5 février.

USD/JPY a réussi à gagner +0,19 % aujourd’hui malgré le tableau mitigé du dollar. Les rendements américains plus élevés ont fait baisser le yen, bien que la réunion de la Banque du Japon du 19 décembre ait apporté un certain soutien — les décideurs ont indiqué que les taux réels du Japon restent très faibles, ce qui implique que d’autres hausses de la BOJ sont probables à l’avenir. Les marchés attribuent seulement 1 % de probabilité à un mouvement de taux lors de la réunion du 23 janvier.

Les métaux précieux saisissent l’opportunité

L’or COMEX de février (GCG26) a bondi de +37,90, soit +0,87 %, tandis que l’argent COMEX de mars (SIH26) a augmenté de +4,510 ou +6,40 %. La forte hausse des métaux reflète plusieurs facteurs de soutien :

• La demande de refuge a explosé suite aux préoccupations d’indépendance de la Fed après les commentaires de Powell
• Le soutien géopolitique continue avec les sanctions US-Venezuela, les opérations de l’EI en Nigeria, et les tensions en Ukraine
• Les achats des banques centrales restent solides — les réserves d’or de la PBOC ont augmenté de +30 000 onces pour atteindre 74,1 millions d’onces troy en novembre (treizième mois consécutif d’achats), et les banques centrales mondiales ont acheté 220 MT d’or au T3, en hausse de +28 % par rapport au T2
• Le positionnement des fonds est haussier — les avoirs longs dans les ETF or ont atteint un sommet en 3,25 ans lundi ; ceux dans les ETF argent ont atteint un sommet en 3,5 ans mardi dernier

La lecture de 43,5 du PMI de Chicago, bien que forte, reflète une résilience économique qui, paradoxalement, soutient les métaux précieux lorsqu’elle est associée à l’incertitude sur la politique de la Fed et aux risques géopolitiques. Cette combinaison rend l’or et l’argent attractifs comme couvertures de portefeuille à l’approche de 2026.

La conclusion

Les gains du dollar d’aujourd’hui, basés sur de solides données américaines, sont réels mais fragiles. La perspective structurelle reste difficile : attendez-vous à -50 bp de réductions de la Fed en 2026, tandis que la BOJ et la BCE divergent vers la hausse ou maintiennent leur politique. L’incertitude politique autour de la direction de la Fed amplifie le risque à la baisse. Pour les traders, cela suggère que les rallies de force du dollar offrent des opportunités de réduire les positions longues, tandis que les métaux précieux et les monnaies à rendement plus élevé (sur les attentes de hausse de la BOJ) offrent une meilleure valeur tactique d’ici 2026.