Mudança na Liderança da Berkshire Hathaway: Como Ted Wechsler Vai Navegar um Portefólio de Ações de $300 Bilhões e $377 Bilhões em Dinheiro

O Fim de uma Era e o Começo de um Novo Capítulo

O ano de 2025 marcou um momento decisivo para Berkshire Hathaway (NYSE: BRK.A) (NYSE: BRK.B)], quando Warren Buffett saiu oficialmente do seu cargo de CEO. Buffett, que construiu a Berkshire numa das mais influentes veículos de investimento do mundo, passou o bastão de liderança para Greg Abel. No entanto, a nomeação de Abel conta apenas uma parte da história da sucessão. A verdadeira intriga reside em quem irá supervisionar as enormes participações em ações públicas da Berkshire e a liquidez substancial à disposição da empresa.

Compreendendo a Reestruturação da Gestão

Greg Abel assume as responsabilidades operacionais do dia a dia, mas sua experiência na gestão da MidAmerican Energy—subsidiária de utilidades e energia da Berkshire adquirida em 1999—sugere que seu foco continuará nas diversas empresas operacionais do conglomerado. Estas incluem operações de seguros, empreendimentos de utilidades, empresas de retalho e participações industriais. Essa concentração operacional significa que a atenção estratégica de Abel não se centrará nos investimentos de mercado público da Berkshire.

A questão mais importante: quem irá administrar o portfólio de ações públicas de $300 bilhões da Berkshire? Essa resposta ficou mais clara quando Todd Combs, que Warren Buffett recrutou em 2010 para co-gerir partes do portfólio de ações, anunciou sua saída. Combs está passando a estabelecer o novo Grupo de Investimentos Estratégicos do JPMorgan Chase, onde irá dirigir as posições diretas de ações do banco nos setores de defesa, aeroespacial, saúde e energia considerados estratégicamente vitais.

Ted Wechsler: O Novo Arquiteto do Portfólio

Com a saída de Combs, Ted Wechsler surge como o provável sucessor para gerir as extensas participações de mercado público da Berkshire. Wechsler foi contratado há mais de uma década, ao lado de Combs, ambos posicionados para assumir responsabilidades maiores caso Buffett se afastasse. Agora que esse momento chegou, Wechsler provavelmente terá autonomia total sobre o portfólio.

Antes de ingressar na Berkshire, Wechsler construiu um histórico distinto na Peninsula Capital, seu fundo de hedge especializado em descobrir oportunidades subvalorizadas. Sua abordagem de investimento identificava empresas negligenciadas que posteriormente geraram retornos substanciais—incluindo vitórias notáveis em Cogent Communications, W.R. Grace & Co., Roto-Rooter e Wilsons The Leather Experts. Uma posição que transitou da Peninsula para a Berkshire foi a DaVita Healthcare, provedora de diálise adquirida em 2011. Ao longo de 14 anos, esse investimento triplicou de valor, exemplificando a metodologia orientada ao valor de Wechsler.

Evidências adicionais de sua perspicácia incluem sua aquisição pessoal de ações da Sirius XM em 2020—inicialmente adicionadas ao portfólio da Berkshire por meio de um mecanismo de ações de rastreamento em 2016—e sua compra na Dillard’s durante a pandemia, que gerou aproximadamente cinco vezes seu investimento inicial em um único ano.

O Arsenal ao Dispor de Wechsler: Dinheiro e Participações

Embora o portfólio de ações de $300 bilhões represente uma força considerável, a verdadeira magnitude da influência potencial de Wechsler torna-se evidente ao considerar a enorme posição de caixa da Berkshire. Em Q3, a Berkshire mantinha aproximadamente $377,4 bilhões em caixa e títulos do Tesouro de curto prazo—superando seus investimentos totais em ações ordinárias. Essa reserva de guerra concede a Wechsler uma flexibilidade sem precedentes para capitalizar disfunções de mercado ou oportunidades táticas.

A atividade recente de Warren Buffett aumentou ainda mais essa liquidez. Ele reduziu sistematicamente várias posições importantes, mais notavelmente a Apple. A participação da Berkshire na gigante tecnológica caiu 74% desde o Q3 de 2023, apesar da contínua valorização de mercado da Apple. A participação, que antes valia cerca de $200 bilhão, agora está em aproximadamente $60 bilhão, mas ainda é a maior participação pública da Berkshire, representando 22,3% do portfólio.

O portfólio de ações da Berkshire mantém uma concentração significativa, com cinco posições—Apple, American Express, Bank of America, Coca-Cola e Chevron—que representam 70% do total de participações em ações (sem considerar o caixa). Essa estrutura concentrada reflete a filosofia duradoura de Buffett de investir com convicção.

Continuidade Encontra Transição

Embora Warren Buffett não dirija mais as decisões diárias de investimento, os acionistas podem esperar que Ted Wechsler execute a gestão do portfólio usando a mesma estrutura de investimento em valor que definiu a abordagem de Buffett. Afinal, a contratação de Wechsler há uma década foi precisamente baseada na sua sintonia filosófica com essa metodologia.

O desafio que Wechsler enfrenta é substancial, mas não intransponível. Gerenciar um portfólio público de $300 bilhões enquanto utiliza $377 bilhões em caixa disponível requer uma alocação de capital cuidadosa. A capacidade demonstrada de Wechsler para identificar empresas fora do radar e obter retornos elevados sugere que ele possui a arquitetura intelectual para tal responsabilidade. Seu histórico revela paciência, convicção e habilidade para reconhecer valor onde outros veem obscuridade.

A posição atual da Berkshire—com enormes participações em ações, um balanço patrimonial de fortaleza e um gestor de portfólio preparado para executar—coloca a empresa numa posição estratégica invejável. Seja qual for o rumo dos mercados, suba, desça ou enfrente disrupções, a Berkshire mantém o armamento para responder de forma decisiva. Para os acionistas que confiaram na gestão de Warren Buffett por décadas, a nomeação de Ted Wechsler representa tanto continuidade na filosofia de investimento quanto o início de um novo capítulo na história lendária da Berkshire.