Por que a Wall Street Pode Estar a Dormir em Relação ao Verdadeiro Impulso de Negócio da Amazon

A Desconexão entre Stock-to-Performance

Amazon (NASDAQ: AMZN) ações subiram apenas 5% até 2025, um desempenho pouco impressionante que mascara uma empresa a funcionar em múltiplos cilindros. Entretanto, a empresa registou um crescimento de receita de dois dígitos de 13% ano após ano no terceiro trimestre, com o lucro líquido a disparar 38% no mesmo período. Esta divergência entre força fundamental e valorização das ações sugere que o mercado está a subavaliar um dos maiores conglomerados tecnológicos mais diversificados.

Ao contrário de empresas tecnológicas de produto único, a Amazon opera em quatro verticais de crescimento de alta convicção: comércio eletrónico, publicidade, infraestrutura de cloud e inteligência artificial. Cada segmento é por si só atraente, mas o seu efeito combinado continua a ser subestimado pelos investidores.

A Jogada de Infraestrutura de IA que Já é Lucrativa

Enquanto muitas ações focadas em IA permanecem apostas especulativas, a Amazon monetizou a inteligência artificial através de uma expansão tangível do negócio. O crescimento da receita da Amazon Web Services [(AWS)] registou uma recuperação para 20% ano após ano no terceiro trimestre—acelerando de volta aos níveis de 2022—de acordo com o recente comentário de resultados do CEO Andy Jassy. Esta reaceleração resulta diretamente da migração de cargas de trabalho de IA, à medida que as empresas transferem aplicações intensivas em computação para a infraestrutura da AWS.

Os chips de IA Trainium2 desenvolvidos internamente pela empresa exemplificam esta estratégia. Um crescimento sequencial de 150% demonstra uma procura explosiva, transformando o que começou como uma otimização de custos interna numa unidade de negócio de vários biliões de dólares. Ao produzir o seu próprio silício, a Amazon reduz a dependência de fornecedores externos, melhora as margens e captura fluxos adicionais de receita de clientes que licenciando estes chips.

Para além da infraestrutura, a Amazon implementa IA em todo o seu ecossistema. A plataforma de comércio eletrónico usa aprendizagem automática para recomendações personalizadas de produtos, enquanto a sua rede de publicidade emprega algoritmos sofisticados para otimizar a colocação de anúncios e taxas de cliques.

O Motor de Publicidade de Alta Margem

A divisão de publicidade online da Amazon representa um dos centros de lucro mais subestimados do mercado. A receita de publicidade do terceiro trimestre subiu 24% ano após ano para 17,7 mil milhões de dólares, embora represente menos de 10% do total da receita da empresa. A distinção crucial: a publicidade opera com margens significativamente mais altas do que o retalho.

O panorama competitivo conta a história. Meta Platforms (NASDAQ: META) gerou 51,2 mil milhões de dólares em receita de publicidade no terceiro trimestre, enquanto a Alphabet (NASDAQ: GOOGL)(NASDAQ: GOOGL) captou 65,9 mil milhões. A trajetória da Amazon sugere que está a fechar esta lacuna, aproveitando os seus dados de clientes de primeira mão e sinais de intenção de compra. Ao contrário dos rivais que dependem do rastreamento comportamental, os anúncios da Amazon direcionam-se a utilizadores que estão ativamente a fazer compras—uma vantagem estrutural.

O Efeito de Portfólio Cria Oportunidade de Valorização

A diversificação da Amazon em comércio eletrónico, publicidade, serviços de cloud e chips de IA proprietários cria um efeito de portfólio que as avaliações tradicionais têm dificuldade em captar. Sob a liderança do CEO Andy Jassy, a empresa conseguiu isolar e monetizar cada vertente, transformando a AWS de uma nota de rodapé num motor de lucros e elevando a publicidade de um negócio secundário a uma prioridade estratégica.

O retorno de 5% das ações contra um crescimento de 38% do lucro líquido cria uma assimetria que, historicamente, se resolve através de uma expansão do múltiplo. Se a Amazon obter uma avaliação premium dependerá do reconhecimento do mercado do seu crescimento de rentabilidade ampliado e da durabilidade do seu impulso de crescimento impulsionado por IA.