供給不足と関税の不確実性が2025‑2026年のラリーで銅を史上最高値に押し上げる

銅は1月6日に前例のない価格の節目を迎えました。供給制約の高まりと国際貿易政策への不安の増大が背景です。 ロンドン金属取引所（LME）のスポット価格は3.1％上昇し、13,387.50米ドル/トンに達した後、13,200米ドル超まで調整されました。これは、10月以降30％の著しい上昇を示しています。このブレイクスルーは、銅が12,000米ドルの閾値を超えた12月下旬以降、商品市場全体で持続的な強気の勢いを示しています。

この金属の高騰は、現代経済におけるその重要な役割を反映しています。銅は建設、電気インフラ、再生可能エネルギーシステム、急速に拡大する人工知能エコシステムを通じて流通しており、伝統的な産業と最先端の産業の両方にとって不可欠です。しかし、価格の上昇は、一時的な混乱を超えた深刻な構造的課題を隠しています。

( なぜ銅の供給は依然として深刻に制約されているのか

主要な操業拠点での生産の逆風は強まっています。インドネシアのFreeport-McMoRanのグラスベルグ複合施設は2024年を通じて運営上の課題に直面し、一方、チリのCapstone Copperのマンテベルデ鉱山は、世界第2位の銅生産国において重要な供給源でありながら、ストライキにより生産見通しが暗くなっています。これらの混乱は、老朽化した採掘インフラに多額の資本投資が必要な時期に起きています。

貿易政策も供給緊張に新たな側面をもたらしています。米国の関税導入の可能性を前に、買い手は米国市場への精錬銅の輸入を急ぎ、他の地域では人工的な供給不足を生み出し、従来の流通チャネルを枯渇させています。倉庫在庫は複雑な状況を示しています。コメックスの在庫は45万トンを超えていますが、この数字は地域間の不均衡や、二次供給源が産業需要に追いつくのに苦労しているリサイクル銅の集中を隠しています。

) 2026年の需要と供給の不均衡は拡大

今後を見据えると、構造的な力が価格の持続的な強さを後押ししています。新たな生産能力は数年先にしか実現しません。アリゾナ州ソノラン銅のカクタスプロジェクトや、長らく遅れている米国のレゾリューション鉱山は、いずれも数年のタイムラインを要します。一方、世界的に需要の牽引役は増え続けています。

中国は、世界最大の銅消費国として、不動産セクターの逆風にもかかわらず、インフラとエネルギー移行プロジェクトを優先し、持続的な消費成長を支えています。StoneXの上級金属需要調査員を含むアナリストは、関税による在庫積み増しは一時的に基礎的な逼迫を隠しているものの、根本的な需要のストーリーは変わらないと強調しています。

業界の予測者は、長期的な強気の見通しを描いています。国連の分析によると、2040年までに世界の銅需要は40％増加する可能性があり、供給不足を防ぐためには大規模な資本投入と新たな採掘能力が必要になるとしています。Wood Mackenzieは2035年までに24％の需要増を予測し、国際銅研究グループは2026年だけで精錬銅の不足が15万トンに達する可能性を警告しています。これにより、リサイクルや二次供給インフラが供給ギャップを部分的に埋める一方で、価格は高止まりし続ける可能性があります。

供給制約、地政学的貿易動向、エネルギー移行需要の加速が交錯し、商品市場では稀に見る融合を生み出しており、銅は今後数年間の構造的な勝者として位置付けられています。