От AI Darling до Defensive Play: как изменение портфеля Питера Тиля сигнализирует о осторожности на рынке

Стратегический выход, который застал Уолл-стрит врасплох

Легенда Кремниевой долины Питер Тиль, чья инвестиционная проницательность дала миру ранние доли в Facebook (сейчас Meta Platforms) и Palantir Technologies, только что совершил смелый маневр в портфеле. Через свой хедж-фонд Thiel Macro технологический визионер полностью ликвидировал свою позицию в Nvidia в течение Q3, продав 537 742 акции. Одновременно он открыл новую позицию в Apple — контринтуитивный шаг, который отражает недавний отход Уоррена Баффета от производителя iPhone.

Этот обмен вызывает важный вопрос: неужели одержимость рынка акциями с импульсом в области ИИ наконец-то достигла своего предела?

Почему у Nvidia может сократиться запас хода

Цифры рассказывают поразительную историю. Когда OpenAI запустила ChatGPT коммерчески 30 ноября 2022 года, рыночная капитализация Nvidia составляла $345 миллиардов. Сегодня же гигант полупроводников обладает ошеломляющей оценкой в $4,6 трлн — самой высокой в мире. Но под этой впечатляющей поверхностью начинают появляться трещины.

Деятельность после отчётности показывает колебания инвесторов. После объявления финансовых результатов Nvidia за Q3 2025, опубликованных 19 ноября, акция выросла всего на 1,7% — скромный результат для компании, которая когда-то ассоциировалась с взрывным ростом. Виновник? Усиливающаяся озабоченность конкуренцией. Advanced Micro Devices и дизайнеры кастомных ASIC, такие как Broadcom, быстро захватывают доминирование Nvidia в области GPU, а сроки появления прорывных приложений за пределами ускорителей ИИ остаются туманными.

Выход Тиля кажется рассчитанным: выйти из импульсной игры до того, как рынок полностью переоценит замедление роста и усиление конкуренции.

Не гламурное преимущество Apple в условиях неопределенности

На первый взгляд, AI-компетенции Apple выглядят анемично по сравнению с её мегакэп-партнёрами. Инновационная дорожная карта компании в области генеративного ИИ остаётся размытым и разочаровывающим инвесторов. Однако эта история упускает важную реальность.

Apple управляет базой более 2 миллиардов активных устройств по всему миру. Эта крепость потребительского оборудования становится мощным каналом для распространения ИИ-интеграции, будь то встроенные в устройства или монетизированные через сервисы App Store. В отличие от квартальных результатов Nvidia — где движение акций зависит от последних новостей в области ИИ — Apple генерирует денежные потоки с предсказуемой, скучной стабильностью.

Математика оценки изначально склоняет к Nvidia (forward P/E около 24 против примерно 32 у Apple), но скорость роста прибыли — не всё. Поворот Тиля говорит о том, что он делает ставку на сжатие волатильности вместо чистого роста. Акции с высоким бета-импульсом проходят резкие коррекции во время рыночных поворотов, тогда как качественные голубые фишки с устойчивым денежным потоком переносят штормы более грациозно.

Глубокий стратегический расчет

Что может сигнализировать Тиль — так это ожидаемый сброс в поведении инвесторов. Когда волатильные позиции с ростом резко распродаются — а это неизбежно происходит — капитал обычно перераспределяется в устойчивые, надежные бизнес-модели. Apple идеально подходит под этот профиль: слабый рост выручки скрыт крепким операционным денежным потоком.

Nvidia остается секулярным победителем в области инфраструктуры ИИ. Это не означает, что сейчас это безопасная покупка. Лидер полупроводников торгует на импульсе и квартальных сюрпризах. Один промах или конкурентный сюрприз могут вызвать резкое переоценивание.

Apple, напротив, предлагает более плавные доходы с меньшей волатильностью — именно то, что, по всей видимости, ищет такой опытный инвестор, как Тиль, в условиях неопределенного макроэкономического окружения.

Итог для портфельных менеджеров

Это не призыв полностью избавляться от Nvidia или безоговорочно покупать Apple. Скорее, ребалансировка Тиля отражает проверенный временем принцип: вращайтесь в защиту до того, как толпа заметит точку поворота.

Для долгосрочных инвесторов урок ясен: иногда более умным решением является не владение самой быстрорастущей компанией, а владение наиболее надежной ставкой, когда сценарии роста сталкиваются с препятствиями. Плейбук Питера Тиля говорит о том, что этот момент, возможно, наступил.