Evidência Histórica: Como o Mercado de Ações Se Recupera de Recessões e Por Que o Timing Importa Menos do Que Você Pensa

Os Ventos Econômicos Desvanecem-se Rápido para Investidores de Longo Prazo

A especulação sobre uma possível recessão em 2026 continua a circular entre observadores do mercado, com instituições econômicas a oferecer perspectivas conflitantes. A J.P. Morgan Global Research estima apenas uma probabilidade de 35% de uma recessão se concretizar este ano, enquanto a avaliação do Federal Reserve Bank de Nova Iorque, com base nos spreads de rendimento dos Títulos do Tesouro, sugere probabilidades ainda menores. No entanto, independentemente de ocorrer ou não uma contração económica, os padrões históricos revelam uma narrativa convincente para investidores em ações dispostos a manter uma postura paciente.

A questão fundamental não é se as recessões acontecerão—os ciclos de mercado são inevitáveis. Antes, é se os investidores devem modificar a sua estratégia de acumulação de ações quando os ventos econômicos se aproximam. Décadas de dados de desempenho do S&P 500 fornecem uma resposta definitiva, embora talvez não a que a maioria dos investidores espera.

Compreender o Padrão: Ano Um versus Ano Cinco

Desde que o S&P 500 assumiu a sua forma moderna em março de 1957, a economia dos EUA passou por dez períodos distintos de recessão. Cada ocasião conta uma história sobre o comportamento dos investidores e a dinâmica de recuperação do mercado.

O primeiro teste de mercado veio rapidamente. Quando o Federal Reserve aumentou agressivamente as taxas de juros para combater a inflação, apenas cinco meses após a criação do índice, a recessão atingiu em agosto de 1957. A contração de oito meses resultou numa perda anual de 11% para o índice. Após este choque inicial, duas recessões leves adicionais surgiram durante os anos 1960, com o índice a cair 2% em 1960 e a sofrer uma queda de quase 11% em 1969.

A embargo árabe ao petróleo de 1973 criou condições de mercado mais dramáticas, desencadeando uma contração severa que levou o S&P 500 a cair 19% naquele ano. Os anos 1980 apresentaram uma reviravolta incomum—uma recessão de “duplo impacto” onde a economia contraiu, recuperou parcialmente, e depois contraiu novamente. Em 1980, apesar da fase inicial de recessão, o índice reverteu a sua trajetória para terminar o ano quase 24% acima, apenas para cair 8% em 1981, quando a segunda onda de recessão atingiu.

Ao longo destes períodos, emergiu um padrão consistente: o ano em que uma recessão começa geralmente gera retornos negativos para os investidores em ações. Mas isto conta apenas metade da história.

A Transformação ao Longo de Períodos de Cinco e Dez Anos

Analisar o desempenho do mercado ao longo de prazos mais longos revela conclusões dramaticamente diferentes. Tomando cada data de início de recessão como base, os retornos subsequentes de cinco e dez anos pintam um retrato de recuperação e valorização constantes:

O início da recessão de agosto de 1957 viu o S&P 500 avançar 24% em cinco anos e 103% em dez anos. A recessão de abril de 1960 precedeu ganhos de 56% em cinco anos e 59% ao longo de dez anos. O ano negativo de dezembro de 1969 produziu um retorno de -21% em cinco anos devido a fatores externos, embora os retornos de dez anos ainda tenham sido positivos, com 14%. A contração severa de novembro de 1973 levou a ganhos de 64% na década. A recessão de janeiro de 1980 marcou o início de uma subida de 53% em cinco anos e de uma valorização de 223% em dez anos. Julho de 1981 mostrou padrões semelhantes: ganhos de 90% em cinco anos e 193% em dez anos.

Evidências mais recentes confirmam esta trajetória. A recessão de julho de 1990 precedeu um retorno de 50% em cinco anos e 306% ao longo de dez anos. A recessão pós-bolha de março de 2001 foi uma exceção, produzindo -17% em cinco anos, embora esta fraqueza tenha sido parcialmente compensada por recuperações subsequentes. A Grande Recessão de dezembro de 2007, apesar da sua severidade, gerou -5% em cinco anos e retornos de 77% em dez anos. A recessão impulsionada pela pandemia de 2020 representa a ilustração mais dramática, com a queda de fevereiro seguida por um retorno de 309% em cinco anos.

A média de todos os episódios mostra que o S&P 500 gerou aproximadamente 54% de ganhos em cinco anos após o início de uma recessão e quase 113% em dez anos. Apenas a recessão da era de 2001, complicada pela crise financeira que se seguiu, perturbou este padrão.

A Implicação Estratégica para a Construção de Carteiras

Para investidores com um horizonte de vários anos, as evidências históricas sugerem que o timing da recessão deve receber atenção mínima nas decisões de investimento. Se a economia entrar em contração em 2026 ou manter-se em expansão, o precedente histórico indica que a exposição ao mercado de ações geralmente gera retornos favoráveis ao longo do horizonte de cinco a dez anos subsequente.

Quer seja ao aplicar capital através de fundos indexados que acompanham o S&P 500 ou ao construir holdings diversificadas selecionadas individualmente, investidores que priorizam a acumulação de riqueza a longo prazo beneficiaram-se repetidamente ao manter ou aumentar posições em ações durante períodos de recessão, e não ao recuar delas. A capacidade do mercado de recuperar e estender ganhos muito além da contração inicial sugere que o pior momento para abandonar as ações é precisamente quando o sentimento económico se torna pessimista.

Os ciclos económicos permanecem inevitáveis e imprevisíveis no seu timing. No entanto, os padrões de resposta dos investidores ao longo de mais de seis décadas de dados demonstram uma consistência notável: aqueles que mantiveram a exposição às ações durante períodos difíceis foram substancialmente recompensados nos anos seguintes.