ضيق إمدادات الكاكاو: إليك سبب تزايد زخم سعر الكاكاو

شحنات الكاكاو في غرب أفريقيا تصور صورة حاسمة للسوق العالمية. لقد سلمت ساحل العاج، أكبر منتج للكاكاو في العالم، فقط 1.073 مليون طن متري (MMT) إلى الموانئ خلال الفترة من أكتوبر إلى يناير — بانخفاض قدره 3.3% مقارنة بنفس الفترة من العام الماضي. هذا الضغط على العرض يترجم مباشرة إلى حركة التداول: ارتفعت عقود الكاكاو الآجلة في ICE نيويورك لشهر مارس +181 نقطة (+3.08%)، بينما ارتفعت عقود الكاكاو في ICE لندن لشهر مارس +109 نقطة (+2.57%).

يأتي هذا التضييق مع إعادة تشكيل ديناميكيات أسعار الكاكاو نتيجة للتحولات الهيكلية. لقد خفضت المنظمة الدولية للكاكاو (ICCO) بشكل كبير توقعاتها للفائض العالمي لعام 2024/25 إلى 49,000 طن متري فقط، بعد أن كانت التوقعات السابقة 142,000 طن متري. انخفضت تقديرات الإنتاج العالمي إلى 4.69 مليون طن متري من 4.84 مليون طن، مما يمثل أول فائض في أربع سنوات بعد أربع سنوات من العجز. في الوقت نفسه، تتآكل وسائل التخفيف من المخزون — حيث وصلت مخزونات الموانئ الأمريكية إلى أدنى مستوى لها خلال 9.5 شهر عند 1.63 مليون كيس في أواخر ديسمبر.

تأثير بلومبرج وطلب المؤشر

محفز رئيسي يعزز زخم أسعار الكاكاو: تقوم بلومبرج بإضافة عقود الكاكاو الآجلة إلى مؤشر السلع (BCOM) هذا الشهر. يتوقع محللو سيتي غروب أن هذا الإدراج قد يؤدي إلى عمليات شراء بقيمة تصل إلى $2 مليار( دولار من قبل المؤشر لعقود الكاكاو في نيويورك، مما يخلق ضغط شراء إضافي يتجاوز قيود العرض الأساسية.

الطلب يضعف حتى مع تضييق العرض

ومع ذلك، يظل الطلب قيدًا. تراجعت عمليات طحن الكاكاو في آسيا بنسبة 17% على أساس سنوي في الربع الثالث إلى 183,413 طن متري — وهو أدنى إنتاج للربع الثالث خلال تسع سنوات. انخفضت عمليات الطحن الأوروبية بنسبة 4.8% على أساس سنوي إلى 337,353 طن متري، مسجلة أدنى مستوى لربع ثالث خلال عقد من الزمن. ارتفعت عمليات الطحن في أمريكا الشمالية بنسبة 3.2%، على الرغم من أن التغييرات في المحاسبة أضفت غموضًا على البيانات. تشير هذه الإشارات الضعيفة إلى أن قوة أسعار الكاكاو قد تكون أكثر مدفوعة بالعرض منها بالطلب.

تراجع إنتاج نيجيريا يضيف ضغطًا

تقدم نيجيريا، خامس أكبر منتج للكاكاو في العالم، عائقًا آخر أمام العرض العالمي. تتوقع جمعية الكاكاو النيجيرية أن ينخفض الإنتاج في 2025/26 بنسبة 11% إلى 305,000 طن متري من 344,000 طن، مما يقلل من مصدر حيوي للعرض العالمي من الكاكاو.

المخاطر السلبية: تأخير قانون إزالة الغابات

عامل يضغط على ارتفاع أسعار الكاكاو: وافق البرلمان الأوروبي في نوفمبر على تأجيل لمدة سنة واحدة لتنظيم إزالة الغابات في الاتحاد الأوروبي )EUDR. من خلال تأجيل التنفيذ، يحافظ هذا التأجيل على الوصول إلى الكاكاو من غرب أفريقيا وإندونيسيا وأمريكا الجنوبية من المناطق المعرضة لإزالة الغابات، مما قد يخفف من مخاوف العرض ويحد من ارتفاع أسعار الكاكاو.

تشير تقارير الحصاد الإيجابية من ساحل العاج وغانا — مع احتساب عدد الثمار بنسبة تزيد عن المتوسط الخمسي بنسبة 7% — إلى أن حصاد الربيع قد يوفر بعض الراحة إذا ترجم المزارعون تفاؤلهم إلى إنتاج أكبر.