فك شفرة ارتفاع سهم شركة LLY: لماذا تجاوزت قيمة هذا العملاق الدوائي $1 تريليون في التقييم

شركة إيللي ليلي جذبت اهتمام المستثمرين مع ارتفاع ملحوظ في الأسهم بنسبة 28% خلال الأشهر الثلاثة الماضية، مما يرسخ مكانتها كأول شركة أدوية وحيدة تصل إلى قيمة سوقية تريليون $1 . لقد ظل السهم يتداول فوق عتبة 1000 دولار للسهم بشكل مستمر منذ منتصف نوفمبر، مما يشير إلى ثقة المستثمرين المستدامة في مسار نمو الشركة.

القوى الدافعة لـ GLP-1 التي تقود زخم ليلي

في قلب ارتفاع ليلي يوجد اثنان من الأدوية الرائدة في مجال الأدوية: مونجارو وزيبباوند. هذه العلاجات من نوع GLP-1 أصبحت مصادر إيرادات هائلة، حيث تمثل أكثر من نصف إجمالي دخل الشركة. يسيطر مونجارو على أكبر حصة سوقية لعلاج السكري من النوع الثاني في الولايات المتحدة، بينما يهيمن زيبباوند على قطاع مقاومة السمنة.

ما يثير الإعجاب بشكل خاص هو سرعة اختراقهما للسوق. على الرغم من تواجدهما على الرفوف لأكثر من ثلاث سنوات فقط، إلا أن كلا الدوائين أعادا تشكيل الصورة المالية ليلي بالفعل. التوسعات في السوق الدولية وزيادة القدرة الإنتاجية في الولايات المتحدة قد دفعتان بزخم المبيعات القوي نحو 2025 وما بعدها. من المتوقع أن تستمر الموافقات التنظيمية لمؤشرات علاجية إضافية وتوسيع التصنيع في دفع هذا النمو إلى عام 2026.

خط الأنابيب: أكثر من مجرد أدوية GLP-1

بينما يسيطر مونجارو وزيبباوند على العناوين، تمتد قصة نمو ليلي إلى أعماق أبعد. تشمل الانتصارات التنظيمية الأخيرة أومفو لعلاج حالات التهاب الأمعاء، جايبيركا لسرطان الدم، إبغليس لحالات الجلد الشديدة، وكيسونلا لمرض الزهايمر في مراحله المبكرة. تضيف هذه المحفظة المتنوعة مليارات إلى إيرادات الشركة بشكل هادئ وتقلل الاعتماد على منتج واحد.

الأدوية الفموية: ساحة المعركة القادمة

يتغير مشهد علاج السمنة بشكل كبير. تشمل خطط تطوير ليلي أورفورجليبرون، مرشح GLP-1 فموي يُظهر نتائج سريرية قوية عبر دراسات متعددة. قدمت الشركة طلبًا للموافقة التنظيمية على علاج السمنة في ديسمبر الماضي، مما يضع احتمال إطلاقه في 2026. قد تتبع تطبيقات السكري من النوع الثاني في النصف الأول من 2026.

بالإضافة إلى السمنة، تختبر ليلي أورفورجليبرون ضد توقف التنفس أثناء النوم، التهاب المفاصل الركبي، وسلس البول، مما يدل على ثقة الشركة في الإمكانات الأوسع للدواء.

كما أن هناك ريتاتروتيد، مركب ثلاثي الفعالية يعالج السكري، السمنة، وألم العظام والمفاصل. أظهرت بيانات المرحلة الثالثة فقدان وزن كبير مع تخفيف ملحوظ لالتهاب المفاصل — فائدة مزدوجة قد تميز عرض ليلي في سوق مزدحم.

إعادة تشكيل الشركة من خلال عمليات الاستحواذ الاستراتيجية

لم تعتمد ليلي فقط على الابتكار الداخلي. تشير عمليات الاستحواذ على شركات العلاج الجيني إلى تحول استراتيجي نحو علاج القلب والأوعية الدموية وعلاج فقدان البصر. تهدف هذه الخطوات إلى إنشاء ركائز نمو مستقبلية بمجرد نضوج موجة GLP-1 الحالية، مما يعكس نهج الإدارة المستقبلي.

مراجعة تقييم القيمة

الفيل في الغرفة هو السعر. تتداول شركة LLY بمضاعف P/E مستقبلي قدره 32.05 — تقريبًا ضعف متوسط الصناعة البالغ 17.54. ومع ذلك، فإن هذا أقل من المتوسط ​​الخامس لمدة 5 سنوات البالغ 34.57، مما يشير إلى أن التقييمات الحالية قد لا تكون مبالغ فيها بالنظر إلى توقعات النمو المستقبلية.

على مدى 60 يومًا الماضية، ارتفعت تقديرات الأرباح لعام 2026 من 31.71 دولار للسهم إلى 33.61 دولار، مما يعكس تفاؤلًا مستمرًا. يتفوق العائد السنوي للسهم بنسبة 41.2% بشكل كبير على النمو في صناعة الأدوية الأوسع (19.4% نمو) وعلى مؤشر S&P 500.

المنافسة لا تنام أبدًا

المنافسون يلاحقون بشكل مكثف فرصة السمنة ذاتها. بعض المنافسين حققوا وضع السوق الأولي مع التركيبات الفموية، بينما يقوم آخرون بترخيص مرشحين من شركات التكنولوجيا الحيوية الصغيرة لتسريع الدخول. هذا يعني أن هيمنة ليلي ليست مضمونة — عليها أن تنفذ بشكل مثالي في إطلاق المنتجات وتحافظ على القدرة الإنتاجية لمواكبة المنافسة.

بالإضافة إلى ذلك، تتزايد الضغوط على التسعير على محفظة منتجات ليلي الحالية في السوق الأمريكية، وهو عائق قد يعكس بعض المكاسب من الأدوية الأحدث.

الخلاصة: المراهنة على النمو أكثر من التقييم

تقدم ليلي مفارقة: غالية على المقاييس التقليدية لكنها قد تكون مقومة بأقل من قيمتها عند النظر إلى خط أنابيبها العلاجي عالي النمو ومكانتها السوقية الرائدة. تتسم أرباح الشركة المستمرة، وتوسيع المؤشرات للأدوية الحالية، والبيانات السريرية الواعدة للمرشحين المستقبليين، بصنع حالة مقنعة للمستثمرين على المدى الطويل.

سوق السمنة وحده يمكن أن يدعم عدة فائزين، ومزيج ليلي من محركات الإيرادات على المدى القصير (مونجارو، زيبباوند) ومحفزات النمو على المدى الطويل (أورفورجليبرون، ريتاتروتيد، العلاجات الجينية) يضعها في موقع لاقتناص حصة سوقية كبيرة. للمستثمرين المستعدين لتحمل تقييمات عالية مقابل نمو فوق المتوسط، تظل شركة إيللي ليلي سهمًا جديرًا بالنظر في المحفظة.