2025年を通じての銀の顕著な上昇は、金属を今年の注目すべきパフォーマーの一つに位置付けている。貴金属は年初のUS$30 未満から12月にはUS$64 /オンスを突破し、供給逼迫、工業用消費の急増、無利回りの実物資産への投資意欲の再燃が反映された数十年ぶりの高値を記録した。2026年が展開する中で、重要な疑問が浮上している：銀はこの勢いを維持できるのか、それとも逆風が上昇を抑えるのか？基礎的なメカニズムを分析すると、その軌道は白色金属の市場環境を再形成する三つの相互に絡み合う力に依存していることがわかる。## 持続する供給逼迫：高値がすぐに問題を解決しない理由2025年の銀の上昇の根底には、市場参加者が2026年まで持続すると予想する構造的な希少性がある。Metal Focusは、2025年が供給不足の五年連続となり、差し引き6340万オンスの赤字になると予測している。2026年までにこのギャップが3050万オンスに縮小する可能性も示唆されているが、根底にあるダイナミクスは持続的な不均衡を示している。この制約の核心は銀の採掘ダイナミクスに由来する。世界の銀生産の約四分の三は、金、銅、鉛、亜鉛の採掘から副産物として得られるものである。銀が採掘企業にとって主要な収益源でない場合、価格インセンティブだけでは追加供給を引き出すことは困難だ。記録的な評価額をつけていても、採掘業者は生産量を増やす経済的合理性を見出せなかった。採掘探査自体は地質学的な時間スケールで動き、市場の時間スケールとは異なる。銀の発見を操業可能な生産に変えるには通常10〜15年の開発期間が必要であり、これが価格シグナルに対する市場の反応を遅らせている。逆説的に、一部の採掘業者は価格高騰時に低品位鉱石の処理にシフトし、処理トン当たりの銀収量を減少させる可能性もある。これらの要因に加え、過去10年で特に重要だった中南米の銀鉱山地域での生産縮小が進行している。地上在庫は大きく逼迫し、金属取引所は備蓄の補充に苦戦している。この組み合わせは、2026年の供給不足が2025年より小さくなるものの、市場の特徴として残ることを示唆している。## 工業的需要：太陽光、EV、AIデータセンターなど需要側も同様に説得力のある物語を語る。2025年において銀の工業用消費は新たな重要性を帯び、今後も経済構造の変革に支えられて加速すると予想される。太陽光エネルギー分野は、銀の最も直接的な恩恵を受ける分野だ。太陽電池パネルは電気的接続に銀導電ペーストを使用しており、太陽光発電の拡大は直接的に銀の消費増加につながる。電気自動車（EV）の普及もこのダイナミクスを強化し、EVバッテリーや充電インフラに銀部品が組み込まれている。新興技術インフラ、特に人工知能（AI）を駆動するデータセンターは、予期せぬ重要な需要源となっている。データセンターは大量の電力を消費し、再生可能エネルギーの利用を増やしている。米国内のデータセンターの約80％は国内に位置し、電力需要は今後10年で約22％増加すると予測されている。AIの計算負荷も同じ期間に30％超の成長を見込む。この電力集約型インフラは、銀依存の再生可能エネルギー技術にますます頼るようになっている。これらの経済的に重要なセクターにおける銀の中心的役割を認識し、米国政府は2025年に銀を重要鉱物に指定し、政策議論における地位を高めた。これらの動向を追うアナリストは、再生可能エネルギーの展開が続く限り、2026年以降も工業需要が銀価格の追い風となり続けると予測している。## 安全資産としての位置付け：投資需要が希少性を高めるとき工業用途を超えて、銀はマクロ経済の不確実性の中でポートフォリオ保険を求める投資家からの資金流入を獲得している。銀は金の手頃な代替品として機能し、同様の安全資産特性を持ちながら単価は格安であり、個人投資家と機関投資家の両方を惹きつけている。最近の金融政策の動きは、この魅力を強化している。米連邦準備制度の金利引き下げ、量的緩和再開の期待、インフレ圧力の持続、地政学的緊張、米国の政策方針に関する不確実性は、貴金属の需要を支えている。さらに、連邦準備制度の独立性に対する懸念や、異なる政策優先度に適応可能なリーダーシップ交代の見通しもヘッジ需要を高めている。2025年を通じて、銀を裏付ける上場投資信託（ETF）への資金流入は約1億3000万オンスに達し、保有量は約8億4400万オンスに増加した。これは年間18％の増加を示す。これらの流入は、金属の実物バーやコインの不足に寄与し、ロンドン、ニューヨーク、上海の先物取引市場における在庫の逼迫を招いている。上海先物取引所の銀在庫は2015年以来最低水準に落ち込み、実物資金の需要の激しさを示している。インドの市場動向も、安全資産としての需要パターンを明らかにしている。世界最大の銀消費国であり、約80％を輸入に依存するインドは、金に代わる手頃な選択肢として銀のジュエリー需要が高まっている。これは、金価格が現在1オンスあたり4300米ドルを超えていることを考えると特に重要だ。同時に、インドの投資家は銀のバーやETF株の購入を増やしている。デリバティブ市場におけるリース料や借入コストの上昇は、実物資金の供給における真の制約を反映しており、単なる投機的ポジションだけではない。この区別は重要であり、実際の希少性が市場を逼迫していることを示している。## 2026年の展望：ボラティリティの中での価格予測貴金属のアナリストは、2026年の価格目標を設定する際に顕著な慎重さを示しており、銀の激しい変動性を認識している。高値支持の根拠は構造的に堅固である一方、下落リスクも無視できない。複数のアナリストは、2026年の銀の価格がUS$70 範囲内で推移すると見ており、この水準は現状のファンダメンタルズを考慮すれば妥当な予測と考えている。一部は、銀が約US$50付近で新たな底値を形成すると予測し、重要なサポートが出現したと示唆している。より楽観的な見通しでは、2026年に銀がUS$100 に達すると予想し、個人投資家の投資熱が価格の加速要因となると見ている。シティグループの2026年予測は、銀が金を上回り、価格が上昇してUS$70に向かうと予測しており、工業需要の堅調なファンダメンタルズに依存している。2026年の結果に影響を与える重要な変数には、工業需要の推移、インドの輸入動向、ETFの流入方向、主要取引拠点間の価格差異の出現などがある。大規模な未ヘッジの空売りポジションに関する市場センチメントの変化も注視すべきだ。紙の契約の信頼性に対する懐疑が高まれば、価格の構造的な再編を引き起こす可能性がある。下振れリスクも考慮すべきだ。世界経済の同期的な減速や流動性の急激な調整は、評価額に大きな下押し圧力をかける可能性がある。最近の上昇を支えたボラティリティは、逆方向に急速に反転し、投資家の確信を試す急落を引き起こすこともあり得る。明らかなのは、2026年の銀価格予測は、供給と需要の実質的な不均衡を基盤としており、工業の変革が根本的な支えとなっていることだ。金属が数十年にわたる上昇を維持できるか、または調整局面に入るかは、これらの根底にある力が今後一年を通じて互いに強化し続けるかどうかにかかっている。
銀価格の予測：2026年に市場を変える可能性のある要因
2025年を通じての銀の顕著な上昇は、金属を今年の注目すべきパフォーマーの一つに位置付けている。貴金属は年初のUS$30 未満から12月にはUS$64 /オンスを突破し、供給逼迫、工業用消費の急増、無利回りの実物資産への投資意欲の再燃が反映された数十年ぶりの高値を記録した。
2026年が展開する中で、重要な疑問が浮上している：銀はこの勢いを維持できるのか、それとも逆風が上昇を抑えるのか？基礎的なメカニズムを分析すると、その軌道は白色金属の市場環境を再形成する三つの相互に絡み合う力に依存していることがわかる。
持続する供給逼迫：高値がすぐに問題を解決しない理由
2025年の銀の上昇の根底には、市場参加者が2026年まで持続すると予想する構造的な希少性がある。Metal Focusは、2025年が供給不足の五年連続となり、差し引き6340万オンスの赤字になると予測している。2026年までにこのギャップが3050万オンスに縮小する可能性も示唆されているが、根底にあるダイナミクスは持続的な不均衡を示している。
この制約の核心は銀の採掘ダイナミクスに由来する。世界の銀生産の約四分の三は、金、銅、鉛、亜鉛の採掘から副産物として得られるものである。銀が採掘企業にとって主要な収益源でない場合、価格インセンティブだけでは追加供給を引き出すことは困難だ。記録的な評価額をつけていても、採掘業者は生産量を増やす経済的合理性を見出せなかった。
採掘探査自体は地質学的な時間スケールで動き、市場の時間スケールとは異なる。銀の発見を操業可能な生産に変えるには通常10〜15年の開発期間が必要であり、これが価格シグナルに対する市場の反応を遅らせている。逆説的に、一部の採掘業者は価格高騰時に低品位鉱石の処理にシフトし、処理トン当たりの銀収量を減少させる可能性もある。
これらの要因に加え、過去10年で特に重要だった中南米の銀鉱山地域での生産縮小が進行している。地上在庫は大きく逼迫し、金属取引所は備蓄の補充に苦戦している。この組み合わせは、2026年の供給不足が2025年より小さくなるものの、市場の特徴として残ることを示唆している。
工業的需要：太陽光、EV、AIデータセンターなど
需要側も同様に説得力のある物語を語る。2025年において銀の工業用消費は新たな重要性を帯び、今後も経済構造の変革に支えられて加速すると予想される。
太陽光エネルギー分野は、銀の最も直接的な恩恵を受ける分野だ。太陽電池パネルは電気的接続に銀導電ペーストを使用しており、太陽光発電の拡大は直接的に銀の消費増加につながる。電気自動車（EV）の普及もこのダイナミクスを強化し、EVバッテリーや充電インフラに銀部品が組み込まれている。
新興技術インフラ、特に人工知能（AI）を駆動するデータセンターは、予期せぬ重要な需要源となっている。データセンターは大量の電力を消費し、再生可能エネルギーの利用を増やしている。米国内のデータセンターの約80％は国内に位置し、電力需要は今後10年で約22％増加すると予測されている。AIの計算負荷も同じ期間に30％超の成長を見込む。この電力集約型インフラは、銀依存の再生可能エネルギー技術にますます頼るようになっている。
これらの経済的に重要なセクターにおける銀の中心的役割を認識し、米国政府は2025年に銀を重要鉱物に指定し、政策議論における地位を高めた。これらの動向を追うアナリストは、再生可能エネルギーの展開が続く限り、2026年以降も工業需要が銀価格の追い風となり続けると予測している。
安全資産としての位置付け：投資需要が希少性を高めるとき
工業用途を超えて、銀はマクロ経済の不確実性の中でポートフォリオ保険を求める投資家からの資金流入を獲得している。銀は金の手頃な代替品として機能し、同様の安全資産特性を持ちながら単価は格安であり、個人投資家と機関投資家の両方を惹きつけている。
最近の金融政策の動きは、この魅力を強化している。米連邦準備制度の金利引き下げ、量的緩和再開の期待、インフレ圧力の持続、地政学的緊張、米国の政策方針に関する不確実性は、貴金属の需要を支えている。さらに、連邦準備制度の独立性に対する懸念や、異なる政策優先度に適応可能なリーダーシップ交代の見通しもヘッジ需要を高めている。
2025年を通じて、銀を裏付ける上場投資信託（ETF）への資金流入は約1億3000万オンスに達し、保有量は約8億4400万オンスに増加した。これは年間18％の増加を示す。これらの流入は、金属の実物バーやコインの不足に寄与し、ロンドン、ニューヨーク、上海の先物取引市場における在庫の逼迫を招いている。上海先物取引所の銀在庫は2015年以来最低水準に落ち込み、実物資金の需要の激しさを示している。
インドの市場動向も、安全資産としての需要パターンを明らかにしている。世界最大の銀消費国であり、約80％を輸入に依存するインドは、金に代わる手頃な選択肢として銀のジュエリー需要が高まっている。これは、金価格が現在1オンスあたり4300米ドルを超えていることを考えると特に重要だ。同時に、インドの投資家は銀のバーやETF株の購入を増やしている。
デリバティブ市場におけるリース料や借入コストの上昇は、実物資金の供給における真の制約を反映しており、単なる投機的ポジションだけではない。この区別は重要であり、実際の希少性が市場を逼迫していることを示している。
2026年の展望：ボラティリティの中での価格予測
貴金属のアナリストは、2026年の価格目標を設定する際に顕著な慎重さを示しており、銀の激しい変動性を認識している。高値支持の根拠は構造的に堅固である一方、下落リスクも無視できない。
複数のアナリストは、2026年の銀の価格がUS$70 範囲内で推移すると見ており、この水準は現状のファンダメンタルズを考慮すれば妥当な予測と考えている。一部は、銀が約US$50付近で新たな底値を形成すると予測し、重要なサポートが出現したと示唆している。より楽観的な見通しでは、2026年に銀がUS$100 に達すると予想し、個人投資家の投資熱が価格の加速要因となると見ている。
シティグループの2026年予測は、銀が金を上回り、価格が上昇してUS$70に向かうと予測しており、工業需要の堅調なファンダメンタルズに依存している。
2026年の結果に影響を与える重要な変数には、工業需要の推移、インドの輸入動向、ETFの流入方向、主要取引拠点間の価格差異の出現などがある。大規模な未ヘッジの空売りポジションに関する市場センチメントの変化も注視すべきだ。紙の契約の信頼性に対する懐疑が高まれば、価格の構造的な再編を引き起こす可能性がある。
下振れリスクも考慮すべきだ。世界経済の同期的な減速や流動性の急激な調整は、評価額に大きな下押し圧力をかける可能性がある。最近の上昇を支えたボラティリティは、逆方向に急速に反転し、投資家の確信を試す急落を引き起こすこともあり得る。
明らかなのは、2026年の銀価格予測は、供給と需要の実質的な不均衡を基盤としており、工業の変革が根本的な支えとなっていることだ。金属が数十年にわたる上昇を維持できるか、または調整局面に入るかは、これらの根底にある力が今後一年を通じて互いに強化し続けるかどうかにかかっている。