APLD vs NBIS: ¿Qué juego de infraestructura de IA merece tu atención?

Dos apuestas diferentes en el auge de la IA

Applied Digital y Nebius han cabalgado ambos la ola de la IA de manera impresionante—cada acción se ha más que triplicado en el último año. Pero están jugando diferentes ángulos en el espacio de infraestructura de IA.

Applied Digital se centra en construir y operar campus de centros de datos, alquilando capacidad a empresas que necesitan potencia de cálculo pero no quieren construir su propia infraestructura. Piensa en ello como la jugada inmobiliaria en IA.

Nebius adopta un enfoque diferente. Opera sus propios centros de datos y ofrece servicios personalizados de infraestructura de IA en la nube—una solución de “full stack” que combina hardware, software y servicios gestionados.

La historia de Applied Digital: Bienes raíces con un giro

Applied Digital empezó persiguiendo mineros de Bitcoin en su día, luego pivotó con fuerza hacia la nube, IA y computación de alto rendimiento en 2022. La jugada principal es sencilla: construir centros de datos, alimentarlos, alquilar el espacio.

Aquí es donde se complica. En 2023, Applied Digital lanzó Sai Computing para competir directamente en el mercado de IA en la nube usando GPUs de Nvidia. Eso generó fricción—Sai era no rentable y competía directamente con algunos de sus propios clientes de hosting, incluyendo gigantes tecnológicos. Incómodo.

Por eso, Applied Digital decidió escindir Sai y fusionarlo con EKSO Bionics para formar ChronoScale, lo cual se espera que ocurra en la primera mitad de 2025. Esa escisión reducirá el crecimiento a corto plazo, pero reenfoca el negocio principal en lo que hace mejor: bienes raíces.

¿Lo positivo? Applied Digital ya ha asegurado $16 mil millones en compromisos de arrendamiento durante los próximos 15 años, en su mayoría con CoreWeave, una empresa de infraestructura de IA en pleno crecimiento. La compañía planea duplicar la capacidad de su campus Polaris Forge 1 en los próximos años.

Para 2026, los analistas esperan que los ingresos de Applied Digital alcancen $297 millones con un crecimiento del (38%, aunque aún tendrá una pérdida neta de )millones. Con un valor empresarial de $91 mil millones, eso representa 27 veces las ventas—caro a simple vista. Pero si esos arrendamientos a largo plazo generan eventualmente más de $8 mil millones en ingresos anuales, la valoración podría tener sentido.

La trampa: convertirse en un REIT $1 que desbloquearía pagos de dividendos fiscalmente eficientes( todavía está a años vista debido a las pérdidas en curso.

El ángulo de Nebius: De Rusia a la pila de IA

Nebius tiene una historia poco convencional. Antes era Yandex, el gigante de búsquedas en Rusia con un ecosistema extenso de aplicaciones y servicios en la nube. Las sanciones rusas forzaron un reinicio importante en 2022—suspendieron acciones, se trasladaron a los Países Bajos, escindieron activos rusos y emergieron como Nebius.

¿El reinicio? Una jugada de pizarra en blanco en infraestructura de IA. Nebius instala servidores de IA de última generación en sus propios centros de datos )todos ubicados en EE. UU. y Europa( y alquila potencia de cálculo a empresas que quieren soluciones gestionadas y personalizadas. No es solo alquiler de GPU en bruto—es un paquete de servicios para entrenamiento de datos, edtech, automatización y robótica.

Las credenciales son sólidas: ya firmaron grandes contratos con Microsoft y Meta Platforms, lo que indica una tracción empresarial seria.

Nebius proyecta ingresos mensuales en ritmo de crecimiento agresivo que podrían alcanzar )mil millones a $7 mil millones para finales de 2025. $9 Eso no es ingreso de 2026—aún—pero muestra hacia dónde va la compañía.(

Las expectativas de los analistas para 2026: los ingresos de Nebius podrían dispararse 521% hasta $3.45 mil millones. Para 2027, otro 125% de salto hasta $7.8 mil millones. Seguirá sin ser rentable mientras escala su capacidad de centros de datos, pero las economías de escala deberían activarse eventualmente.

Con un valor empresarial de )mil millones, Nebius cotiza a solo 7 veces las ventas—significativamente más barato que Applied Digital, incluso con su trayectoria de crecimiento explosivo.

La cuestión de la valoración

Aquí es donde se pone interesante. La múltiplicación de 27x ventas de Applied Digital parece excesiva en comparación con las 7x de Nebius, pero el contexto importa:

• Applied Digital ha asegurado ingresos a largo plazo de clientes empresariales confiables, lo que proporciona visibilidad de ingresos
• Nebius está en modo de crecimiento a toda costa, quemando efectivo para expandir capacidad—el múltiplo más bajo podría reflejar preocupación por el plazo de rentabilidad

Ambas empresas seguirán sin ser rentables en 2026 mientras construyen infraestructura. La pregunta es si apuestas por el modelo estable de centros de datos de Applied Digital o por las ambiciones de “full stack” de alto crecimiento de Nebius.

La conclusión

Si tuvieras que elegir entre estos dos jugadores de infraestructura de IA ahora mismo, los números favorecen a Nebius. Crece más rápido, cotiza a un múltiplo de valoración más bajo y tiene catalizadores a corto plazo más claros. Applied Digital enfrenta riesgos de ejecución en torno a la escisión de ChronoScale y necesita demostrar que su negocio principal de arrendamiento puede escalar de manera sostenible.

Dicho esto, ambos están en mercados con vientos de cola sustanciales. El verdadero riesgo no es elegir entre ellos—es predecir qué arquitectura de infraestructura de IA triunfará en un mercado que aún está encontrando su rumbo.