TSX上場の銅株が2025年に急騰：市場を牽引する5社

銅市場は激動の2025年を乗り切った。景気後退の逆風と関税不確実性という相反する圧力により特徴付けられた。しかし、年が進むにつれて供給と需要のダイナミクスは決定的に変化し、アナリストは2026年に大きな供給逼迫を予測している。主要な運営の混乱がこれらの状況をさらに激化させた—特に、世界最大級の銅鉱山の2つが強制停止に追い込まれた。Ivanhoe Minesのカモア-カクラは地震活動後に操業を停止し、Freeport-McMoRanのグラスベルグは湿気の侵入により操業を停止した。この供給制約の背景には、人工知能インフラの構築やエネルギー移行の加速による需要の爆発的な増加があり、カナダの投資家がTSXを通じてアクセスできる銅株にとって非常に特異な環境を作り出している。

このような状況下で、トロント証券取引所に上場している5つのカナダ銅企業が卓越したリターンを記録した。2025年12月9日にまとめられたTradingViewのデータを使用し、時価総額がC$50 百万ドルを超える企業をフィルタリングした結果、セクターのトップパフォーマーは以下の通りである。

Imperial Metals：三桁台の勝者

年初来リターン： 333.7%
現在の時価総額： C$1.4十億
株価： C$7.98

Imperial Metalsはブリティッシュコロンビア州全域で銅鉱山資産を運営し、Red Chrisプロジェクトの30%の戦略的持分を保有している—業界リーダーのNewmontが残りを支配している。同社はまた、Mount Polley (の銅金鉱山を完全所有し、2022年中頃に再稼働したほか、Huckleberry )は2016年以来ケア・メンテナンス段階にある。

今年はImperialにとって規制面での節目となった。州当局はMount Polleyの尾鉱処理施設の堤防を4メートル高くすることを承認したが、Xatśūll先住民族は裁判を通じてこの決定に異議を唱えた。6月の4日間にわたる審理の後、BC最高裁判所はImperial側に味方し、8月に差止め申請を退けた。その後、先住民族は9月に司法審査の上訴を行ったが、差止め自体には異議を唱えず—これにより同社は堤防工事を進めることができた。

8月末までに、ImperialはMount Polleyの操業拡大と鉱山の延命を認める重要な許認可の修正を取得した。これには坑道の開発や貯蔵エリアの拡張も含まれる。生産指標は操業の勢いを示している。2025年第3四半期のRed Chrisの銅生産は前年同期比10%増の2,090万ポンドとなり、2024年第3四半期の1,898万ポンドを上回った。最初の9か月間では、生産は20%増の6,751万ポンドとなった。

年末に向けて探鉱活動も継続され、11月下旬にHuckleberryの掘削キャンペーンの最新結果が出された。注目すべきは、52.7メートルにわたる0.5%の銅品位の層と、その一部で0.81%の銅と0.23 g/tの金を含む22.6メートルの層だった。株価は12月初めにC$7.95まで上昇した。

Meridian Mining：開発段階の躍進

年初来リターン： 313.33%
時価総額： C$656.72百万
取引価格： C$1.55

Meridian Miningはブラジルのマトグロッソ州にある旗艦のCabaçal銅金プロジェクトを推進している。50平方キロメートルの権益には、金、銅、銀の鉱化を伴う11キロメートルの火山性巨大硫化物帯が含まれる。

3月の予備的実現可能性調査は魅力的な見通しを示した。税引き後NPVはUS(百万ドル、IRRは61%、回収期間は17か月だった。このプロジェクトは、10.6年の鉱山寿命と169,647トンの総銅生産を見込んでいる。資源推定では、0.4%の平均銅品位の51.43百万トンの鉱石から204,470トンの銅を含む資源が特定されており、金と銀の資源も豊富だ。

エンジニアリング作業は、5月にAusenco Brazilをリードエンジニアとして採用し、2026年前半に完了予定の最終的な実現可能性調査に向けて加速した。10月の掘削プログラムは堅実な結果をもたらし、27.5メートルにわたる1.4%の銅当量と、その中の6.4メートルで6.1%の銅当量を示した。これらの品位は最終的な実現可能性調査で資源と埋蔵量のアップグレードを支える見込みだ。

11月には、マトグロッソ州がCabaçalの予備許可を正式に承認し、操業に必要な最初の許認可を取得した。これにより、建設開始のためのインストールライセンスの取得に集中できる。株価は12月初めにC$1.65まで上昇した。

St. Augustine Gold and Copper：変革のプレイ

年初来リターン： 300%
時価総額： C$331.75百万
株価： C$0.32

St. Augustineはフィリピンのダバオ・デ・オロ州にあるKing-king銅金プロジェクトを開発中だ。184の鉱業請求権を持ち、主要な銅鉱発見の一等地に位置している。

2025年を通じて構造的な変化が見られた。5月に、St. AugustineはNadecorと契約し、Nadecorの子会社で開発権を持つKingking Millingの100%を取得した。取引により、NadecorはC$9.02百万の転換社債を185百万株に転換できる権利を得た。所有権の構造は、St. Augustine、Nadecor、Queensberryの間で40/40/20の比率を維持している。

6月には、Queensberry Miningとの間で債務の株式転換が行われ、C$1.67百万の債務がC$0.066の株価で25.31百万株の普通株に変換された。これにより、Queensberryの持株比率は52%に上昇した。

7月の最新の実現可能性調査（US$4.30/lb銅とUS$2,150/oz金を想定）は、税引き後NPVがUS$4.18十億、IRRは34.2%、回収期間は1.9年と示した。鉱山の寿命は31年と予測され、平均年間支払銅生産は96,411トン、金は185,828オンスとなる。最初の5年間は、6つの開発フェーズを通じて年間129,000トンの銅と330,000オンスの金を生産する見込みだ。

10月には、Stantec ConsultingとIndependent Mining Consultantsが最終的な実現可能性調査を作成し、低品位硫化物回収のための塩化物浸出プロセスを含む推奨事項を最適化した。株価は7月下旬にC$0.58に達した後、調整された。

Trilogy Metals：アラスカの戦略資産

年初来リターン： 269.23%
時価総額： C$1.07十億
株価： C$6.24

Trilogy Metalsは、南アラスカのポリメタルプロジェクトをSouth32と50/50のパートナーシップで開発している。旗艦のArcticプロジェクトは、銅、亜鉛、鉛、金、銀を含み、実現可能性段階に進んだ。2023年2月の実現可能性調査では、年間生産量は銅1億4868万ポンド、亜鉛1億7260万ポンド、鉛2575万ポンド、金32,538オンス、銀277万オンスと予測された。税引き後NPVはUS$11億超、IRRは22.8%、回収期間は3.1年だった。

Arcticの南西25キロの場所に位置するBornite銅コバルトプロジェクトは、1950年代の探鉱から広範な鉱化を示している。2025年1月の予備経済評価では、税引き後NPVがUS$3億9390万、IRRは20%、回収期間は4.4年と算出され、推定銅資源は65.3億ポンド（1.42%品位）だった。

両プロジェクトは、アラスカを通る211キロメートルの産業用道路、Ambler Access Roadに依存している。10月には、米国上院が環境保護の観点から道路建設を阻止していた土地管理制限を撤回したことで、変革がもたらされた。さらに、米国国防総省は10月6日にUS$17.8百万を投じて、10%の株式と7.5%のワラントを取得し、探鉱と開発の資金調達を支援し、FAST-41プロセスを通じた許認可の迅速化を約束した。

10月24日までに、アラスカ工業開発・輸出局は連邦機関と権利取得許可を締結し、アクセス道路の推進を再承認した。Trilogyの株価は10月中旬にC$14.70に達したが、その後年末までにやや調整された。

Northern Dynasty Minerals：規制リセット

年初来リターン： 234.12%
時価総額： C$1.53十億
株価： C$2.84

Northern Dynastyは、アラスカのブリストル湾地域にあるPebble鉱床を追求している。測定・指示資源は65億トン、推定資源は45億トン。モリブデン、金、銀の測定・指示資源はそれぞれ125万トン、5382万オンス、2億4930万オンス。

Pebbleは2020年に米国環境保護庁が許認可の際に拒否権を行使し、Permittingを停止したため停滞した。2024年初に最高裁判所が手続き上の理由で審理を拒否し、案件は下級裁判所に戻った。その後、Northern Dynastyは州レベルの訴訟を2024年まで続けた。

2025年に劇的な変化が起きた。トランプ大統領の3月の行政命令は、国内鉱物資源の迅速な承認を優先し、銅を戦略的重要資源として明示した。これにより、春夏を通じて株価は上昇した。Northern Dynastyは、EPAの期限延長を3回交渉し、90日間（2月18日）、30日間（5月14日）、20日間（6月12日）延長を獲得し、和解交渉を進めた。

7月初旬に和解の見込みが消えたため、7月17日にNorthern Dynastyは要約判決の申し立てを行った。10月には、拒否権撤廃を支持する裁判所への提出書類を提出し、経営陣は自信を示した。11月には、司法省が2026年2月16日までに答弁書を提出し、原告側は4月15日までに反論を行う予定とされた—これは連邦政府の閉鎖による遅延とされる。

特に注目されたのは、12月に米国鉱業協会、米国探鉱・採掘協会、アラスカ鉱業協会、米国商工会議所からのアミカスブリーフで、拒否権は違法であり、銅は建設、輸送、電子機器、防衛にとって重要だと主張した。株価は10月中旬にC$3.89まで上昇した。

銅投資の重要な背景

なぜ2025年の銅が重要か

長期的な銅需要の基礎は堅調なままだ。電化、バッテリー技術、再生可能エネルギーインフラにおける戦略的役割が強気の見通しを支えている。2025年の史上最高値は、多くの銅関連株の価格上昇を促した。しかし、市場の変動性と経済の不確実性を考慮し、資本投入前に十分な調査が必要だ。

銅の産業における役割

伝統的な建設や製造だけでなく、電子機器、医療機器、産業機械にも銅の消費は及ぶ。2022年には、設備製造が世界の銅供給の32%、建設が26%を占めた。電気自動車やグリーンエネルギーの需要は急速に拡大しており、各EVには大量の銅が含まれている。

銅へのアクセスと投資手段

投資家は銅へのエクスポージャーを複数の方法で得られる。実物の銅を所有することも可能だが、保管インフラが必要となる。株式投資では、TSX、TSXV、ASXに上場する純粋な銅鉱山・開発企業を検討できる。ETFは分散投資の手段となる。カナダ初の銅株ETF、Horizons Copper Producers Index ETF )TSX:COPP$984 は2022年5月に開始され、純粋な銅鉱山・多角的銅企業に焦点を当てている。米国の選択肢には、Global X Copper Miners ETF (ARCA:COPX)や、銅先物に連動するUnited States Copper Index Fund (ARCA:CPER)がある。

価格発見と取引市場

銅の価格は主に2つの取引所で決定される。ニューヨークのCOMEX (1ポンドあたりの価格)と、ロンドンのロンドン金属取引所 (1メートルトンあたりの価格)。両者ともにオプションや先物市場を通じて価格発見を促進している。

鉱石から精製金属へ

銅鉱石は多段階の処理を経る。最初に粉砕して岩石から銅を分離し（通常は採掘鉱石の1%）、その後、水と化学薬品を加えたスラリーにして空気を吹き込み、銅濃縮物（通常24-40%の純度）を浮遊選鉱する。最終的な精錬は、溶鉱炉や精錬所で行われ、硫化鉱石（硫化物豊富）には熱処理法、酸化鉱石（酸化物豊富）には湿式法を用いて99.99%の純度に仕上げる。

世界の生産ランキング

銅の採掘は南極を除くすべての大陸で行われている。2024年の生産量は、チリが530万トンでトップ、次いでコンゴ民主共和国（330万トン）、ペルー（260万トン）、中国（180万トン）、インドネシアと米国が各110万トンで並んだ。

供給制約、堅調な構造的需要、規制の好転が重なり、2025年を通じてTSXを通じてアクセスできるカナダの銅株は際立ったパフォーマンスを示した。