O que vem a seguir para a política monetária dos EUA: Perspetivas de corte de juros em 2026 e implicações para o mercado

Fraqueza no Emprego Está a Forçar a Mão do Fed

O Federal Reserve enfrenta um dilema familiar: a inflação permanece persistentemente acima da meta, mas a deterioração do mercado de trabalho torna-se impossível de ignorar. Ao longo de 2025, o Índice de Preços ao Consumidor manteve-se elevado acima da meta preferida do Fed de 2% ao ano, com dados de novembro a mostrar uma taxa de inflação anualizada de 2,7%. Em circunstâncias normais, os responsáveis pela política monetária manteriam as taxas estáveis até que as pressões de preços diminuíssem completamente.

Mas o mercado de trabalho mudou drasticamente o cálculo. A partir de julho, os ganhos mensais de emprego caíram acentuadamente—apenas 73.000 novas posições criadas quando os economistas previam 110.000. Revisões de dados do governo revelaram condições subjacentes ainda mais sombrias, com os números de maio e junho ajustados para baixo em um total de 258.000 empregos. Esses sinais de alerta crescentes levaram a taxa de desemprego a 4,6% em novembro, atingindo o nível mais alto em quatro anos.

O presidente do Fed, Jerome Powell, acrescentou uma camada preocupante em dezembro, sugerindo que os números oficiais de emprego podem superestimar a criação de empregos em cerca de 60.000 por mês, implicando que a economia poderia estar perdendo cerca de 20.000 posições por mês. Essa avaliação sombria justificou o corte de taxa de dezembro—o terceiro em 2025 e o sexto desde setembro de 2024.

Cortes de Taxa Devem Continuar até 2026

Apesar do vento contrário da inflação, as projeções econômicas de dezembro do Comitê Federal de Mercado Aberto revelam que a maioria dos membros espera pelo menos mais um corte de taxa em 2026. As expectativas de Wall Street são um pouco mais altas: os traders de derivativos que precificam contratos futuros do Federal Reserve estão posicionados para dois cortes durante o ano, potencialmente em abril e setembro, com base na análise da ferramenta FedWatch do CME Group.

A última Resumo das Projeções Econômicas do Fed até elevou as previsões de crescimento para 2026, antecipando que o afrouxamento monetário recente estimulará gradualmente a atividade econômica. No entanto, esse otimismo permanece moderado pela fragilidade do mercado de trabalho—uma razão principal pela qual o banco central continua sua política de acomodação.

O Paradoxo do Mercado de Ações: Por que Taxas Mais Baixas Podem Não Ajudar

À primeira vista, a queda nas taxas de juros deveria beneficiar os investidores em ações. Custos de empréstimo mais baixos melhoram a rentabilidade das empresas e permitem que elas financiem iniciativas de crescimento de forma mais barata, teoricamente impulsionando os retornos. As máximas recordes do S&P 500 em 2025 refletiram parcialmente essa dinâmica, juntamente com ganhos no setor de inteligência artificial.

No entanto, o aumento do desemprego apresenta uma narrativa contrária preocupante. Quando as perdas de emprego aceleram, o risco de recessão aumenta. O precedente histórico demonstra que, mesmo com cortes agressivos de taxas pelo Fed, não é possível evitar quedas no mercado de ações durante contrações econômicas genuínas—testemunho do crash das dot-com, da crise financeira de 2008 e do choque inicial da pandemia de COVID-19. Nesses episódios, ações do tipo “o Fed corta taxas hoje” mostraram-se insuficientes para evitar quedas substanciais no S&P 500 à medida que os lucros corporativos contraíam.

As condições atuais não indicam uma catástrofe econômica iminente, mas a deterioração do emprego continua sendo a variável que vale a pena monitorar de perto.

Uma Perspectiva de Longo Prazo para Investidores

A proximidade do S&P 500 de níveis recordes no final de 2025 reforça uma verdade histórica: toda correção, mercado de baixa e crise anteriores foram, em última análise, interrupções temporárias. Se 2026 trouxer fraqueza impulsionada pela recessão, investidores experientes de longo prazo podem ver as quedas em ações como oportunidades táticas de compra, e não motivo para pânico. O padrão ao longo das décadas sugere que a recuperação eventualmente acontece.

Por ora, os investidores devem permanecer atentos a uma maior deterioração do mercado de trabalho, que é o indicador líder mais importante de onde tanto o Federal Reserve quanto os mercados de ações irão seguir a seguir.