ما يقوله وارن بافيت عن السوق الحالية يخبرنا: هل ستحدث تصحيح في الأسهم في عام 2026؟

الإشارة البالغة $184 مليار من بيركشاير هاثاوي

لقد أرسلت تحركات وارن بافيت الاستثمارية الأخيرة رسالة واضحة للسوق: لم يعد بيئة الأسهم جذابة. من خلال دوره في بيركشاير هاثاوي، تحول بافيت ومديروها المشاركون تيد ويشيلر وتود كومبس من موقف الشراء الصافي التقليدي إلى البيع الصافي المستمر على مدى 12 ربعًا متتاليًا.

الرقم يروي القصة. منذ الربع الرابع من عام 2022، قامت بيركشاير بتسييل صافي $184 مليار في مراكز الأسهم—مقلب دراماتيكي من تصريح بافيت الشهير في CNBC عام 2018 بأن “من الصعب التفكير في شهور كثيرة لم نكن فيها مشتريين صافين للأسهم.” ما يجعل هذا التحول مهمًا بشكل خاص هو توقيته: حدث ذلك بينما كانت بيركشاير تحتفظ برصيد قياسي من $382 مليار من النقد والاستثمارات قصيرة الأجل حتى سبتمبر 2025.

لم يكن هذا تحركًا قسرًا بسبب قيود. بل يعكس اختيارًا متعمدًا لاحتجاز النقد على الرغم من وجود قوة نارية كبيرة للاستثمار. بالنسبة للمستثمر الذي بنى سمعته على تحديد الفرص المقيمة بأقل من قيمتها، فإن البيع المستمر مع احتياطيات نقدية قياسية يوحي باستنتاج واحد: التقييمات الجذابة أصبحت نادرة.

لماذا وصلت التقييمات إلى حدود تاريخية

يتم تداول مؤشر S&P 500 حاليًا عند مستويات نادراً ما تحدث في تاريخ السوق الحديث. وصل معدل السعر إلى الأرباح المعدل دوريًا (CAPE) للمؤشر إلى 39.4 في ديسمبر—من بين أعلى المستويات المسجلة على الإطلاق. للتوضيح: منذ إنشاء مؤشر S&P 500 في عام 1957، تداول المؤشر فوق مستوى CAPE 39 فقط حوالي 25 شهرًا. وهذا يمثل فقط 3% من إجمالي عمر المؤشر البالغ 68 عامًا.

يحمل هذا الإنجاز التقييمي عبء تاريخي. كانت اللحظة المماثلة الأخيرة في أكتوبر 2000، عندما بلغت فقاعة التكنولوجيا ذروتها قبل انخفاض سوق طويل الأمد. تشير فترة ارتفاع المضاعفات الحالية عبر السوق إلى أن إما نمو الأرباح يجب أن يتسارع بشكل كبير، أو أن التصحيحات السوقية ستعيد ضبط الأسعار في النهاية إلى الأسفل.

سلوك بافيت المستمر في البيع خلال هذا البيئة التقييمة يعزز مبدأ بسيطًا: عندما لا تبرر الأسعار القيمة، ينتظر المستثمرون المنضبطون. تمثل وضعه النقدي الضخم رهانًا على ظهور فرص أفضل.

ما تقترحه التاريخ لعام 2026 وما بعده

الأداء السابق يوفر إطار عمل واقعيًا. بعد 25 حالة منذ عام 1957 عندما تجاوز معدل CAPE الشهري لـ S&P 500 مستوى 39، سجل المؤشر أنماطًا متوقعة:

نظرة على مدى 12 شهرًا: كان العائد المتوسط بعد تجاوز CAPE مستوى 39 سلبيًا بنسبة 4%. إذا تكرر التاريخ، قد ينخفض مؤشر S&P 500 بنحو 4% بحلول ديسمبر 2026. والأكثر إثارة للقلق، أن أفضل سيناريو شهد مكاسب بنسبة 16%، في حين سجل أسوأ سيناريو خسارة بنسبة 28%—نطاق واسع يبرز عدم يقين السوق حتى في فترات التقييمات المرتفعة تاريخيًا.

نظرة على مدى ثلاث سنوات: تصبح البيانات أكثر وضوحًا عند تمديد الإطار الزمني. لم يسجل مؤشر S&P 500 أبدًا عائدًا إيجابيًا خلال الثلاث سنوات التالية للحالات التي تجاوز فيها CAPE مستوى 39. بدلاً من ذلك، كان المؤشر يهبط بمعدل 30% تحت هذه الظروف. إذا استمر هذا النمط، قد يواجه المستثمرون خسارة تراكمية بنسبة 30% بحلول ديسمبر 2028.

لا يضمن كل ذلك النتائج. قد يسرع اعتماد الذكاء الاصطناعي من نمو الأرباح، مما قد يبرر التقييمات المرتفعة. لكن النموذج التاريخي يقترح أن الحذر ضروري.

إطار عملي للمستثمرين

تشير توافقيات الإشارات—مبيعات بافيت الصافية التي تبلغ $184 مليار، واحتياطي النقد القياسي، ونسب CAPE المرتفعة تاريخيًا—إلى بيئة سوق تتطلب وضعية حذرة. بدلاً من اعتبار ذلك توجيهًا لترك الأسهم تمامًا، فكر في أنه إشارة لمراجعة بناء المحفظة.

يجب على المستثمرين تقييم بصدق أي الحيازات التي يمكنهم الحفاظ عليها خلال انخفاض يتراوح بين 20-30%. أي مركز يثير القلق أو يدفع إلى البيع الذعري خلال التقلبات هو مرشح للتقليل الآن. بناء احتياطي نقدي—الحفاظ على احتياطيات نقدية أو أوراق مالية قصيرة الأجل—يبدو الآن أقل كأنه أداء ضعيف وأكثر كأنه وضع استراتيجي.

قيم السوق المرتفعة لا تتنبأ بتاريخ هبوط محدد. لكن التاريخ يشير إلى أنه عندما يبدأ أسطورة صناعة في البيع مع الاحتفاظ برصيد نقدي قياسي، وتصل التقييمات إلى أعلى مستوياتها في أجيال، فإن توازن المخاطر والمكافأة يميل نحو الدفاع على حساب الهجوم.